美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家 陸挺
自上世紀九十年代末以來，海外有關(guān)中國經(jīng)濟即將崩潰的言論就不絕于耳。盡管崩潰論者的預(yù)測一次又一次地落空，但不妨礙他們前仆后繼，屢敗屢戰(zhàn)。我在國際投行工作，常常需要和這些中國悲觀論者和崩潰論者辯論，對此有切身的體會。在我看來，近年來“中國經(jīng)濟崩潰論”思潮的背后有以下幾個主要動因：
一是經(jīng)過十幾年的經(jīng)濟高速發(fā)展，我國的經(jīng)濟和社會的確累積了不少問題和矛盾，如環(huán)境污染和產(chǎn)能過剩加劇，債務(wù)水平和影子銀行發(fā)展過快，貧富差距過大，投資占比過高，部分地方房地產(chǎn)畸形發(fā)展等。其中又以這幾年地方政府債務(wù)負擔(dān)快速增長為大家所擔(dān)心。
二是2008年以來，包括美國和歐元區(qū)在內(nèi)的許多經(jīng)濟體發(fā)生了嚴重危機，很多觀察者認為中國很難是個例外。這次全球經(jīng)濟和金融危機是從一些歐美國家的信用擴張、地產(chǎn)泡沫和影子銀行泛濫開始的，繼而引發(fā)一些發(fā)達國家政府債務(wù)危機。而我國經(jīng)濟在2008年后也遇到了一些困難，增速有所放慢，但還未發(fā)生嚴重危機�？墒怯行┤苏J為中國不可能獨善其身，很有可能是下一個跌倒的多米諾骨牌。
三是樹大招風(fēng)，中國經(jīng)濟對其他國家的巨大影響引發(fā)了眾多關(guān)注，而對中國經(jīng)濟問題的關(guān)注又容易導(dǎo)致崩潰論的形成。一方面，中國經(jīng)濟實力近10年來飛速上升，經(jīng)濟總量穩(wěn)居世界第二，與美國的差距不斷縮小；另一方面，全球金融市場是非常復(fù)雜的，多空經(jīng)常交鋒，雙方都需要爭取話語權(quán)來影響市場。這種情況下，中國因其龐大的體量和影響力往往成為多空雙方爭論的焦點。俗話說語不驚人死不休，爭論時“中國經(jīng)濟崩潰論”也就隨之出現(xiàn)。
我詳細講述中國經(jīng)濟崩潰論發(fā)生的原因和背景，目的無非是探討我們應(yīng)對此類崩潰論的態(tài)度和辦法。首先，我們應(yīng)該拒絕形形色色的陰謀論。有些媒體往往不厭其煩地列舉某些華爾街大型投資銀行的看空觀點來證明這種陰謀論，似乎海外投行的每一次看空都是一場用來操縱市場獲取暴利的精心策劃。有些媒體甚至將一些看空中國經(jīng)濟和股票市場的觀點看成是西方敵對勢力顛覆中國的舉動。我認為這些自我矮化缺乏自信的做法完全沒有必要。
事實上，海外金融市場上看好中國的聲音也很多，國際投行對中國經(jīng)濟增長的預(yù)測平均來講甚至經(jīng)常高于國內(nèi)券商。我認識的大型國際投行的經(jīng)濟學(xué)家，絕大多數(shù)對“中國經(jīng)濟崩潰論”嗤之以鼻。
此外，以我多年的體驗，國際投行雖然也有一些被查處的違規(guī)行為，但這幾年的趨勢是合規(guī)愈來愈嚴厲，尤其是在研究和其他業(yè)務(wù)之間的防火墻方面是極為嚴格的。因此，有些媒體繪聲繪色描繪的國際投行唱空和交易之間的頻繁合謀是沒有可能的。
然后是“有則改之，無則加勉”。幾乎所有發(fā)達國家的經(jīng)濟和金融市場都經(jīng)歷過各種各樣的危機，所以在危機的預(yù)警，防范和處理方面畢竟累積了很多經(jīng)驗和教訓(xùn)。誠然美國歐洲等發(fā)達經(jīng)濟體近年來經(jīng)歷了幾十年未遇的危機，表明他們的經(jīng)濟模式和制度絕對不是完美的。
海外對中國經(jīng)濟的一些負面看法，有些的確是因為不了解中國國情而做出的錯誤判斷，有些是投資者企圖影響市場，有些甚至是嘩眾取寵，但有些也可供思考借鑒。作為一個后來居上的發(fā)展中國家，發(fā)達國家的教訓(xùn)我們一定要吸取，經(jīng)驗我們更應(yīng)該學(xué)習(xí)。
我對中國經(jīng)濟是否會崩潰的個人看法是，這幾年中國股市疲軟，并不是西方惡意唱空的結(jié)果。歸根結(jié)底，這還是國內(nèi)和國際投資者對中國市場的信心較為低迷，一有風(fēng)吹草動，市場就應(yīng)聲下跌。
解決信心的問題，一要認識到中國經(jīng)濟基本面中健康的、有活力的部分，切勿妄自菲薄；二要正視多年來累積的問題，積極推行各項制度改革，取百家之長，補己之短，在改革的過程中解決問題，以改革來不斷發(fā)掘我國的增長潛力。
基本面上，盡管我國非金融實體的債務(wù)總額過去幾年上升較快，但我國是一個儲蓄大國，債務(wù)中以人民幣計價的內(nèi)債占絕大多數(shù)，所以不易發(fā)生債務(wù)和貨幣危機。同時，我國有充足的空間增加負債來維持基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長，也有充足的空間剝離地方政府的壞賬。
我國房地產(chǎn)行業(yè)的確發(fā)展很快，局部地區(qū)供應(yīng)量過大，偶爾也有“鬼城”出現(xiàn)，但從全國來看，我國還處于城市化的早中期，大部分農(nóng)民工在所工作的城市沒有獨立的居所，每年還有700萬左右的大學(xué)畢業(yè)生，潛在需求量龐大。
基礎(chǔ)設(shè)施方面，未來中國的城市化還會持續(xù)拉動基建，而我國也迫切需要加強在環(huán)境保護，污水處理和公共交通設(shè)施等方面的投資。
改革方面，若能按照十八屆三中全會作出的全面深化改革的總體部署，以積極開放的心態(tài)，進一步加強法治建設(shè)，簡政放權(quán)，開放壟斷行業(yè)，保護包括知識產(chǎn)權(quán)在內(nèi)的各種產(chǎn)權(quán)，改革科研體制，促進創(chuàng)新，理順財政金融體制，那我們有理由相信中國經(jīng)濟不僅不會崩潰，反而會進一步崛起，實現(xiàn)中國夢，真正成為一個發(fā)達經(jīng)濟體。