剛剛過去的一年，公募自購非貨類產(chǎn)品“熱情高漲”。截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合計自購7000余次。其中，公募對于非貨類產(chǎn)品自購尤為踴躍，金額已達(dá)87億元。從不同品類來看，債券型基金自購規(guī)模大幅增長超200%，混合型基金實現(xiàn)凈申購“逆轉(zhuǎn)”，股票型基金自購規(guī)模也整體保持穩(wěn)健。
展望2026年，公募把脈市場整體偏樂觀，企業(yè)盈利和流動性驅(qū)動迎來共振，市場風(fēng)格面臨進(jìn)一步均衡。與此同時，伴隨著公募評價體系的變化，或?qū)⒂懈嗷鸸芾砣藢嵤┳再徯袨椤?/p>
指數(shù)型產(chǎn)品成“香餑餑”
2025年，A股呈“先抑后揚(yáng)再震蕩”的W型走勢，總體表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別上漲18.41%、29.87%、49.57%。在此背景下，公募自購熱情有所升溫，以“真金白銀”表達(dá)對資本市場長期向好發(fā)展的支持。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合計實施自購7491次，合計交易份額共736.83億份，合計交易金額共3375.10億元。2024年全年，公募合計實施自購9612次，盡管次數(shù)多于2025年，但合計交易金額卻僅為1095.30億元，遠(yuǎn)低于2025年全年水準(zhǔn)。
潘悅 制圖
從凈申購金額來看，債券型基金的自購主力地位較為穩(wěn)固且實現(xiàn)了強(qiáng)勁增長，股票型基金凈申購金額基本保持穩(wěn)健，混合型基金則實現(xiàn)了“從凈贖回到凈申購”的逆轉(zhuǎn)。而受持續(xù)走低的年化收益影響，貨幣基金整體則呈現(xiàn)明顯贖回態(tài)勢。
具體來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，公募對股票型基金2025年的凈申購金額合計約為23.41億元。2024年全年，這一數(shù)據(jù)則為25.60億元?；旌闲突鸬淖再徱?guī)?；厣@著：2025年，該類基金凈申購金額為21.48億元，與2024年全年的凈贖回3.41億元相比，實現(xiàn)了顯著逆轉(zhuǎn)。2025年債券型基金凈申購金額達(dá)42.14億元，較2024年全年的12.87億元大幅增長超227%。
以此計算，2025年公募自購非貨類基金的凈申購規(guī)模合計達(dá)到了87.03億元，而2024年全年僅為35.06億元。
專家表示，基金管理人主動自購旗下非貨類基金，一方面通過“真金白銀”投入為市場注入增量資金，有效提振投資者信心；另一方面也將自身利益與投資者利益深度綁定，能夠進(jìn)一步約束投資行為，促使投研團(tuán)隊更聚焦長期業(yè)績，而非短期排名。
同時，在2025年貨幣基金收益率震蕩下行，百余只貨基年化7日回報率“破1”的背景下，全年公募凈贖回貨幣基金1939.51億元。2024年則為凈申購58.66億元。這也意味著，貨幣基金正經(jīng)歷低利率環(huán)境下的被動瘦身階段。
指數(shù)型產(chǎn)品正在成為機(jī)構(gòu)自購重點布局方向之一。從產(chǎn)品類型來看，《經(jīng)濟(jì)參考報》記者根據(jù)Wind統(tǒng)計，2025年自購的非貨類基金中，被動指數(shù)型債券基金、偏股混合型基金以及被動指數(shù)型基金三類產(chǎn)品的自購金額位居前三，分別為27.06億元、24.14億元、18.74億元。產(chǎn)品層面，年內(nèi)獲自購金額最高的即為易方達(dá)旗下指數(shù)型基金，合計自購金額18億元。此外，華泰紫金中債0-3年政金債、南方中證A500ETF聯(lián)接A等多只指數(shù)型產(chǎn)品自購金額超1億元。
22家基金管理人自購超億元
2025年，多家基金公司自購金額達(dá)億元級別。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，2025年共有22家公募凈申購金額超1億元。景順長城基金、工銀瑞信基金全年凈申購金額位居前二，分別為27.74億元、17.01億元，中銀基金、國泰基金等全年凈申購金額也達(dá)到了5億元以上。
不少基金公司選擇在基金合同生效之時便實施自購，實現(xiàn)與投資者“風(fēng)險共擔(dān)”。例如，2025年12月，新華基金在旗下新華科技優(yōu)選混合型發(fā)起式募集期收官當(dāng)日，運(yùn)用固有資金完成1000.04萬元認(rèn)購，明確承諾自基金合同生效之日起持有期限不少于3年。此前，中歐價值領(lǐng)航混合基金發(fā)布基金合同生效公告，該基金一日結(jié)束募集，發(fā)行規(guī)模為19.70億元，其中，基金管理人運(yùn)用固有資金認(rèn)購中歐價值領(lǐng)航混合基金900萬元。
未來，或有更多基金管理人實施自購行為。2025年5月，中國證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》提出，將投資者盈虧及占比、業(yè)績比較基準(zhǔn)對比、權(quán)益類基金占比、投研能力評價情況等納入基金公司評價指標(biāo)體系。將三年以上中長期業(yè)績、自購旗下權(quán)益類基金規(guī)模、投資行為穩(wěn)定性、權(quán)益投資增長規(guī)模等指標(biāo)的加分幅度在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升50%。評價體系的變化，或為更多基金自購及長期持有行為“埋下伏筆”，以實現(xiàn)鎖定長周期業(yè)績、增強(qiáng)投資者持有信心。
市場風(fēng)格或進(jìn)一步均衡
展望2026年，機(jī)構(gòu)表示，市場風(fēng)格或迎來進(jìn)一步均衡，中期視角下企業(yè)盈利仍是核心關(guān)注點。
“2025年以來，股市上漲的主要原因在于，宏觀敘事向好帶動情緒修復(fù)，進(jìn)而帶動股市估值擴(kuò)張。中期視角下，企業(yè)盈利才應(yīng)該是推動股市上漲的核心因素，行業(yè)景氣度是股市定價的關(guān)鍵。在經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換時期，產(chǎn)業(yè)邏輯對股市的影響可能更大，需要關(guān)注不同領(lǐng)域自身的產(chǎn)業(yè)邏輯?！毙鞘顿Y有關(guān)人士表示。
在星石投資有關(guān)人士看來，當(dāng)前股市仍處于“慢?！壁厔葜校?026年企業(yè)盈利和流動性驅(qū)動有望形成共振，其中結(jié)構(gòu)性機(jī)會的彈性可能會更大?！爸醒虢?jīng)濟(jì)工作會議提到的今年工作八大重點任務(wù)中，內(nèi)需主導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動和改革攻堅位于前三位。其中，內(nèi)需領(lǐng)域關(guān)注提振消費(fèi)和推動投資止跌企穩(wěn)，改革攻堅關(guān)注深入整治‘內(nèi)卷式’競爭，或意味著供需格局改善的行業(yè)中存在機(jī)會值得挖掘；而‘加緊培育壯大新動能’的要求意味著泛科技領(lǐng)域的高景氣度有望持續(xù)，高景氣趨勢的產(chǎn)業(yè)投資同樣值得關(guān)注?！?/p>
永贏基金權(quán)益投資部總經(jīng)理王乾則認(rèn)為，展望2026年，市場風(fēng)格可能更為均衡，大概率不會重演“一邊倒”的極端風(fēng)格。截至2025年三季報，公募TMT倉位已達(dá)到歷史高位，盡管產(chǎn)業(yè)趨勢依然十分明確，但板塊波動率可能階段性放大，部分資金存在兌現(xiàn)需求。而對于低位的順周期、價值類板塊，存在產(chǎn)能周期底部回升、PPI降幅收窄、上市公司現(xiàn)金流改善等積極變化，但仍有待于需求端政策進(jìn)一步發(fā)力。
朱雀基金認(rèn)為，2026年A股和港股由流動性或風(fēng)險偏好驅(qū)動、疊加AI產(chǎn)業(yè)賦能的行情特征仍將持續(xù)，但市場前期已積累漲幅，疊加波動率上升與對AI的擔(dān)憂加劇，全年大概率處于寬幅震蕩格局。在該機(jī)構(gòu)看來，A股市場未來可能面臨兩條發(fā)展路徑，一條是更多行業(yè)盈利改善、行情向更多板塊擴(kuò)散；另一條是延續(xù)由流動性驅(qū)動、以科技板塊為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情，但科技股高估值可能導(dǎo)致波動加劇與輪動加快。
（實習(xí)生周夢琪對本文亦有貢獻(xiàn)）
