諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒日前發(fā)布觀點(diǎn)稱(chēng)，2025年A股市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)分化特征，揭示當(dāng)前行業(yè)景氣度情況與我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻變化。展望2026年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)有望進(jìn)一步深化，企業(yè)盈利的改善或?qū)?duì)股市的上行提供重要驅(qū)動(dòng)力。
“整體上，2025年A股市場(chǎng)表現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)分化特征，科技、高端制造、有色金屬等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)勁，而大消費(fèi)等順周期板塊表現(xiàn)較弱。從市值結(jié)構(gòu)來(lái)看，電子、電力設(shè)備、機(jī)械、軍工等科技制造板塊的市值占比較年初顯著提升近5個(gè)百分點(diǎn)，其他行業(yè)板塊的占比基本都有所縮?。ǔ猩猓?。”羅世鋒表示，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化一方面反映了不同行業(yè)景氣度的情況，另一方面也揭示了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或已發(fā)生深刻的變化，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科技制造產(chǎn)業(yè)或已逐步成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的生力軍。
展望2026年，羅世鋒認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)有望進(jìn)一步深化，宏觀政策有望在短期穩(wěn)增長(zhǎng)與長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)之間取得平衡。同時(shí)，對(duì)A股市場(chǎng)的表現(xiàn)持積極態(tài)度。
談及企業(yè)盈利，羅世鋒進(jìn)一步表示，上市公司ROE已連續(xù)四個(gè)季度企穩(wěn)，并在2025年3季度出現(xiàn)小幅改善的趨勢(shì)。企業(yè)盈利的改善有望對(duì)股市的上行提供新的推動(dòng)力。2025年推動(dòng)A股上漲的主要因素之一是估值提升，而在上市公司盈利企穩(wěn)回升的情況下，2026年市場(chǎng)上行的驅(qū)動(dòng)力有望由估值修復(fù)向基本面驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。
從行業(yè)配置來(lái)看，羅世鋒認(rèn)為，2026年A股有望延續(xù)結(jié)構(gòu)分化的行情，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，科技和先進(jìn)制造、內(nèi)需消費(fèi)和出海產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。
對(duì)于以人工智能為代表的科技和先進(jìn)制造行業(yè)，羅世鋒表示，目前AI的發(fā)展主要圍繞在大規(guī)模資本開(kāi)支以完善大模型應(yīng)用的階段。我國(guó)已深度參與到人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)，并在大模型、算力產(chǎn)業(yè)鏈等關(guān)鍵領(lǐng)域處于相對(duì)領(lǐng)先的地位，未來(lái)有望在人工智能所引領(lǐng)的新一輪產(chǎn)業(yè)變革中取得顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
而對(duì)于消費(fèi)行業(yè)，“十五五”規(guī)劃建議提出健全內(nèi)需發(fā)展驅(qū)動(dòng)機(jī)制，預(yù)期后續(xù)應(yīng)有相關(guān)政策實(shí)施。食品飲料等順周期消費(fèi)板塊在經(jīng)過(guò)了近五年的調(diào)整后，目前也逐步顯現(xiàn)出長(zhǎng)期投資的吸引力。此外，在服務(wù)消費(fèi)、新消費(fèi)等領(lǐng)域也不乏具有優(yōu)秀商業(yè)模式及良好成長(zhǎng)性的細(xì)分板塊和個(gè)股。
最后，羅世鋒表示，出海產(chǎn)業(yè)鏈也是具有長(zhǎng)期邏輯的板塊。2025年出口在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)較為亮眼，這充分體現(xiàn)了我國(guó)出海產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，其背后是我國(guó)完善的工業(yè)體系、工程師紅利等因素所帶來(lái)的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，更具科技競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品有望進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)出口附加值的提升。
