近日，上海大模型公司MiniMax正式登陸香港聯(lián)交所主板（股票代碼：0100.HK）。公司此次IPO發(fā)行價為165港元/股，上市首日市場反應(yīng)熱烈，盤中漲幅一度達(dá)到約97%，市值成功跨入千億港元梯隊。
按配發(fā)結(jié)果測算，若綠鞋機(jī)制全額行使，本次全球募資總額約55.4億港元。作為公開發(fā)售獲1,837倍超額認(rèn)購、國際發(fā)售獲37倍認(rèn)購的項目，MiniMax不僅吸引了來自歐洲、美國、加拿大、南非、中東及東南亞等地的頂級長線機(jī)構(gòu)與主權(quán)基金參與，更成為近年來AI大模型企業(yè)中募資規(guī)模較為突出的IPO項目之一，備受市場矚目。
此次MiniMax成功登陸港股，被視為中國AI大模型企業(yè)在全球資本市場的又一次重要亮相。公司通過本次IPO成功募集資金，將主要用于持續(xù)的技術(shù)研發(fā)與商業(yè)化拓展。在交易層面，公司獲得了全球投資者的積極反饋。據(jù)市場消息，不僅公開發(fā)售部分獲得了超千倍的認(rèn)購倍數(shù)，國際配售部分同樣獲得多家知名長線基金及主權(quán)財富基金的加持。這種覆蓋全球多地區(qū)的投資者結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了國際資本市場對中國通用人工智能技術(shù)潛力及MiniMax商業(yè)化前景的認(rèn)可。
在MiniMax的成長歷程中，明勢創(chuàng)投扮演了關(guān)鍵的早期支持者角色。早在2022年3月，當(dāng)MiniMax尚處于創(chuàng)業(yè)初期、團(tuán)隊僅在不足100平方米的辦公室起步時，明勢創(chuàng)投便作為天使輪投資方果斷入局。此后，明勢創(chuàng)投連續(xù)六輪加注，成為參與MiniMax融資輪次最多的投資機(jī)構(gòu)之一。
據(jù)了解，明勢創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人黃明明與MiniMax創(chuàng)始人閆俊杰（前商湯科技高管）的初次接觸，便對公司堅持的AGI（通用人工智能）愿景及端到端數(shù)據(jù)驅(qū)動路徑產(chǎn)生了深刻共鳴。盡管當(dāng)時行業(yè)內(nèi)對多模態(tài)技術(shù)路線仍存爭議，且團(tuán)隊平均年齡小于30歲，明勢創(chuàng)投依然基于對技術(shù)趨勢的“非共識”判斷，堅定支持這一年輕團(tuán)隊穿越周期，陪伴其成長為全球領(lǐng)先的大模型企業(yè)。
MiniMax的快速崛起，得益于其獨(dú)特的“模型能力+AI原生應(yīng)用”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。在技術(shù)層面，公司是國內(nèi)較早投入MoE（混合專家）架構(gòu)并實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化部署的企業(yè)，其推出的“abab 6.5”系列模型在性能與成本控制上取得了顯著突破。數(shù)據(jù)顯示，公司成功打破了高性能與低成本的“不可能三角”，以極具競爭力的算力效率實現(xiàn)了模型迭代。
在商業(yè)化層面，MiniMax并未止步于底層技術(shù)，而是迅速驗證了應(yīng)用落地能力。截至2025年前三季度，公司毛利率高達(dá)69.4%，其中AI原生產(chǎn)品收入占比達(dá)到71.1%。具體來看，視頻生成工具“海螺AI”貢獻(xiàn)了32.6%的收入，而AI社交應(yīng)用“Talkie/星野”貢獻(xiàn)了35.1%的收入。這種高毛利、高占比的AI原生收入結(jié)構(gòu)，證明了公司在大模型商業(yè)變現(xiàn)上的領(lǐng)先地位。
作為全球從成立到IPO用時較短的AI企業(yè)之一，MiniMax的上市不僅是其自身發(fā)展的重要里程碑，也為中國AI科技企業(yè)走向全球資本市場提供了樣本。隨著募資完成，公司計劃進(jìn)一步加大在算力基礎(chǔ)設(shè)施與多模態(tài)模型研發(fā)上的投入，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品體驗。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對于明勢創(chuàng)投等早期投資機(jī)構(gòu)而言，MiniMax的成功上市是對其長期主義投資理念的印證。在AI時代，能夠識別并陪伴具有顛覆性技術(shù)潛力的企業(yè)成長，正是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的核心價值所在。隨著MiniMax正式跨入資本市場，其未來的技術(shù)演進(jìn)與全球化商業(yè)布局，值得市場持續(xù)期待。（鄭南）
