近日，廣東導(dǎo)遠(yuǎn)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱導(dǎo)遠(yuǎn)科技）向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬于主板掛牌上市，中金公司與中信建投擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
營(yíng)收倍增與盈利質(zhì)變的“雙重奏”
招股書顯示，2025年前三季度，導(dǎo)遠(yuǎn)科技營(yíng)收達(dá)4.74億元人民幣，較去年同期的2.4億元大幅增長(zhǎng)97.3%，并超過2024年全年水平，展現(xiàn)出極強(qiáng)的成長(zhǎng)爆發(fā)力。
在收入端翻倍增長(zhǎng)的同時(shí)，盈利質(zhì)量也發(fā)生了結(jié)構(gòu)性改善。
由于垂直整合帶來的成本優(yōu)化以及規(guī)模效應(yīng)的持續(xù)釋放，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的毛利率已由2023年的13.5%穩(wěn)步攀升至2025年前三季度的21.9%。
與此同時(shí)，隨著經(jīng)營(yíng)開支占比從115.3%銳減至35.9%，經(jīng)調(diào)整凈虧損從去年同期的1.19億元大幅壓降至0.5億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA從去年同期 0.75億元下降為0.09億元，造血能力的增強(qiáng)預(yù)示著盈利拐點(diǎn)已近在咫尺。
在持續(xù)高研發(fā)投入的背景下，公司仍保持一定的現(xiàn)金流安全墊。截至2025年9月30日，公司擁有銀行及現(xiàn)金儲(chǔ)備7.57億元，資金面較為充裕。
裝車量第一，穩(wěn)固汽車基本盤
灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)顯示，導(dǎo)遠(yuǎn)科技以27.6%的市場(chǎng)份額位居2024年全球汽車時(shí)空智能解決方案裝車量第一。
根據(jù)高工智能汽車數(shù)據(jù)，2025年1-10月，導(dǎo)遠(yuǎn)科技在國(guó)內(nèi)車載高精度定位系統(tǒng)市場(chǎng)的份額高達(dá)59.75%，形成“一超多強(qiáng)”的格局。
招股書顯示，2023年、2024年及2025年前三季度，導(dǎo)遠(yuǎn)科技前五大客戶收入占比分別為84.4%、85.3%和88.8%，客戶集中度處于較高水平。
從客戶結(jié)構(gòu)拆解來看，業(yè)績(jī)期內(nèi)涉及的前五大客戶共計(jì)8家，其中7家為汽車制造商。
第一大客戶在三年內(nèi)由客戶B（某新勢(shì)力廠商）演變?yōu)榭蛻鬉（2025年全球新能源銷量冠軍比亞迪），證實(shí)了公司具備隨著行業(yè)格局演進(jìn)、持續(xù)切入頭部整車廠核心供應(yīng)鏈的能力。
千億增量空間，打開第二增長(zhǎng)曲線
在穩(wěn)固汽車基本盤的同時(shí)，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的非車業(yè)務(wù)正成為打開千億增量空間的第二增長(zhǎng)曲線。
在導(dǎo)遠(yuǎn)科技的2024年及2025年的前五大客戶名單中，一家從事電子測(cè)試與測(cè)量?jī)x器的企業(yè)（客戶D）悄然上榜，占比約3%-4%。
結(jié)合該數(shù)據(jù)及招股書的業(yè)務(wù)描述內(nèi)容，不難發(fā)現(xiàn)導(dǎo)遠(yuǎn)科技正將其在汽車領(lǐng)域淬煉出的時(shí)空感知技術(shù)，跨界遷移至物理AI的全場(chǎng)景中，持續(xù)擴(kuò)大客戶群體。
根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，在人工智能與物理系統(tǒng)深度融合的背景下，時(shí)空智能解決方案的全球潛在市場(chǎng)規(guī)模有望于2035年達(dá)到2702億元。
從汽車到機(jī)器人、工程機(jī)械及能源系統(tǒng)，導(dǎo)遠(yuǎn)科技的業(yè)務(wù)版圖正在打開多元化空間，為公司中長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供了新的想象空間。
垂直整合與規(guī)模效應(yīng)并行，強(qiáng)化龍頭屬性
據(jù)介紹，公司產(chǎn)品覆蓋自研MEMS芯片、模組及系統(tǒng)級(jí)解決方案三層架構(gòu)，在芯片層同時(shí)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛級(jí)精度與車規(guī)級(jí)可靠性。
在制造端，公司具備年產(chǎn)超過300萬套的量產(chǎn)交付能力，形成“性能—成本—交付”之間的動(dòng)態(tài)平衡，為大規(guī)模量產(chǎn)提供保障。
整體來看，導(dǎo)遠(yuǎn)科技正處于由規(guī)模擴(kuò)張向結(jié)構(gòu)優(yōu)化過渡的關(guān)鍵階段。在汽車主業(yè)穩(wěn)固放量的同時(shí)，非車業(yè)務(wù)開始形成實(shí)質(zhì)性收入貢獻(xiàn)，為公司打開第二增長(zhǎng)曲線。
