進(jìn)入2026年，國(guó)際市場(chǎng)白銀價(jià)格延續(xù)2025年快速上漲趨勢(shì)。在2025年，白銀價(jià)格爆發(fā)式上漲，創(chuàng)下歷史新高，全年漲幅近140%；2026年以來(lái)銀價(jià)漲幅逾26%。但是，白銀價(jià)格的快速上漲加劇調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，也帶動(dòng)市場(chǎng)人士對(duì)其走勢(shì)進(jìn)行重新審視。
1月16日，國(guó)際市場(chǎng)白銀價(jià)格收于89.94美元/盎司，最高站上93美元/盎司上方的歷史新高。白銀成為黃金之外另一個(gè)受到市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，除了供應(yīng)持續(xù)低迷、印度市場(chǎng)需求旺盛、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及美國(guó)關(guān)稅政策推升銀價(jià)外，工業(yè)需求爆發(fā)也是推動(dòng)銀價(jià)飆升一年多的一大影響因素。當(dāng)前，白銀在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用主要包括太陽(yáng)能電池板、電子產(chǎn)品以及對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要的芯片等。
然而，當(dāng)前倫敦市場(chǎng)金銀比率已經(jīng)降至50倍左右，白銀價(jià)格相對(duì)黃金已處于13年來(lái)最“昂貴”的時(shí)期。這使得工業(yè)需求正面臨銀價(jià)飆升帶來(lái)的日益嚴(yán)峻的壓力。據(jù)報(bào)道，一些頭部企業(yè)在白銀價(jià)格高企背景下正考慮“以銅代銀”等技術(shù)替代方案，相關(guān)產(chǎn)能轉(zhuǎn)換預(yù)計(jì)自第二季度起逐步落實(shí)。
摩根大通在2025年12月便發(fā)出警示，摩根大通在2025年12月便發(fā)出警示，白銀價(jià)格上漲可能在未來(lái)數(shù)年威脅太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)高達(dá)5000萬(wàn)至6000萬(wàn)盎司的白銀原材料需求。主要原因在于，白銀原材料成本已占據(jù)太陽(yáng)能電池板總售價(jià)的約30%，即便終端產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)，也難以完全傳導(dǎo)成本端的快速上漲壓力。摩根大通認(rèn)為，白銀價(jià)格面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，其中包括工業(yè)需求受高價(jià)抑制、ETF資金持續(xù)流出等。
盛寶銀行大宗商品策略主管漢森日前撰文稱：“當(dāng)銀價(jià)漲到某一水平，制造商和終端用戶根本無(wú)法承受更高的成本。”“任何一輪漲勢(shì)終有盡頭，對(duì)于白銀價(jià)格而言，最可能的‘剎車’因素是工業(yè)需求的萎縮。”
在市場(chǎng)表現(xiàn)方面，據(jù)報(bào)道，自2025年年末以來(lái)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出“價(jià)量背離”的局面，在銀價(jià)上漲近25%的同時(shí)，主要白銀ETF卻出現(xiàn)約1800萬(wàn)盎司的凈流出。這一現(xiàn)象與2025年下半年的“量?jī)r(jià)齊升”格局形成鮮明對(duì)比。COMEX管理資金凈多頭頭寸也自2025年12月中旬以來(lái)持續(xù)縮減，反映出機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度正轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。
中原證券及資產(chǎn)管理執(zhí)行董事梁鈞宇日前分析稱，過(guò)去10年，金銀比率大多維持在70至90倍，但自2025年11月下旬至今，已由80倍跌至50倍左右，其中包含不少投機(jī)成分，短期內(nèi)有一定幅度回調(diào)在所難免。
摩根大通的報(bào)告也指出，美國(guó)最新232條款行政令暫未對(duì)貴金屬加征關(guān)稅，緩解了白銀價(jià)格短期內(nèi)上漲的壓力。
盡管已出現(xiàn)調(diào)整跡象，但仍有不少市場(chǎng)人士對(duì)白銀的長(zhǎng)期前景表現(xiàn)出較為樂(lè)觀的判斷，認(rèn)為銀價(jià)仍存在不少支撐因素，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)仍將處于供不應(yīng)求趨勢(shì)，即使價(jià)格有所回調(diào)，也很難回落至30至40美元/盎司的水平。
華僑銀行一位分析師表示，白銀的中期前景仍偏向積極，支撐因素包括供應(yīng)缺口、工業(yè)消費(fèi)以及來(lái)自黃金的溢出需求。
俄新社日前引用芝加哥藍(lán)線期貨首席金屬策略師斯特里布的預(yù)測(cè)稱，以銀價(jià)目前的漲勢(shì)來(lái)看，金銀比率在不久的將來(lái)應(yīng)會(huì)收窄至45：1。
美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)也表示，白銀和黃金是抵御地緣政治緊張局勢(shì)、通貨膨脹和整體經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂等因素的避風(fēng)港。這意味著，當(dāng)投資者感到擔(dān)憂時(shí)，它們往往表現(xiàn)良好。
