自2021年營收達到峰值后，申聯(lián)生物醫(yī)藥(上海)股份有限公司（證券簡稱“申聯(lián)生物”，688098.SH）的營收未有大的改觀，公司2025年營收再度下滑。公司1月23日盤后發(fā)布的業(yè)績預告顯示，盡管公司采取了種種措施，依然未能阻止2025年銷售收入、毛利率下滑，但降本增效措施使得凈利潤虧損減少。
上述業(yè)績表現(xiàn)凸顯了國內(nèi)動物疫苗行業(yè)公司的競爭現(xiàn)狀。申聯(lián)生物于2019年10月28日在科創(chuàng)板上市，迄今累計直接融資4.4億元，累計實現(xiàn)凈利潤3.66億元，累計現(xiàn)金分紅1.58億元，派息融資比35.89%。2021年是公司營收峰值，之后整體呈下滑態(tài)勢，而凈利更是在2020年見頂后持續(xù)下滑。
圖：申聯(lián)生物上市以來業(yè)績情況 資料來源：Wind 制圖：郭新志
申聯(lián)生物主要產(chǎn)品是獸用生物制品，核心產(chǎn)品為口蹄疫疫苗，但由于該賽道競爭激烈，口蹄疫疫苗招采價格下滑，導致公司產(chǎn)品毛利率下滑，疊加生豬養(yǎng)殖行業(yè)需求結(jié)構(gòu)惡化，申聯(lián)生物在供需兩端均承壓，2024年，公司首次出現(xiàn)虧損。
2025年，申聯(lián)生物預計實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤約-2000萬元，與上年同期相比，減少虧損約2474 萬元。預計2025年度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤約-2350萬元，與上年同期相比，減少虧損約2488萬元，虧損幅度同比收窄約51%。
虧損的主要原因仍是主營業(yè)務尚未恢復。公司在業(yè)績預告中指出，2025年度，公司持續(xù)拓展生物醫(yī)藥技術(shù)應用新領(lǐng)域，多措并舉提升產(chǎn)品市場競爭力，公司營銷布局不斷優(yōu)化提升，產(chǎn)品進入大型養(yǎng)殖集團供應鏈體系取得積極進展，產(chǎn)品銷售量增加。但由于動保行業(yè)整體競爭較為激烈，疫苗產(chǎn)品單價下降，導致公司銷售收入和毛利率較去年同期均略有下降。
同時，由于客戶延遲支付貨款導致公司應收賬款余額增大，公司計提的信用減值損失上升。另外，隨著公司新疫苗車間投入使用并轉(zhuǎn)固，相關(guān)固定資產(chǎn)折舊額增加。
在此挑戰(zhàn)下，申聯(lián)生物不得不采取降本增效措施。2025年，公司適時調(diào)整經(jīng)營策略，市場拓展進一步聚焦客戶需求，多聯(lián)多價疫苗等產(chǎn)品研發(fā)取得積極進展，豬瘟基因工程亞單位疫苗、豬鏈球菌病/傳染性胸膜肺炎二聯(lián)疫苗等產(chǎn)品接連上市，產(chǎn)品種類更加豐富；內(nèi)部管理更加精干高效，期間費用總額較上年同期明顯下降，歸屬母公司凈利潤虧損減少約55%。
此外，公司還布局人用創(chuàng)新藥。2025年初，公司投資參股創(chuàng)新藥公司揚州世之源生物科技有限責任公司（簡稱“世之源”），世之源正在開展創(chuàng)新藥的臨床研究并進行持續(xù)投入，對公司凈利潤造成一定影響。為全面實現(xiàn)人藥和動保雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展的模式，公司擬收購世之源的控股權(quán)，未來公司將以世之源作為新型生物醫(yī)藥技術(shù)及人用創(chuàng)新藥推進平臺，充分發(fā)揮公司前沿生物技術(shù)及生產(chǎn)優(yōu)勢在人用創(chuàng)新藥領(lǐng)域的延展應用，快速推進艾滋病單抗等多個創(chuàng)新藥的研發(fā)及上市。
盡管如此，申聯(lián)生物目前正處于“老產(chǎn)品降價+新產(chǎn)品未接棒”的青黃不接期，寵物疫苗獲批進度以及海外訂單能否落地將成為公司能否形成業(yè)績拐點的重要因素。
按照計劃，申聯(lián)生物將于4月29日披露2025年度報告。1月23日，申聯(lián)生物收于9.97元/股，漲幅0.10%，總市值40.94億元。
