日前，由第一創(chuàng)業(yè)證券聯(lián)合國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主辦、深圳市第一創(chuàng)業(yè)債券研究院承辦的“2026債券市場(chǎng)年度論壇”在北京舉行。論壇緊扣“固本·拓新”核心主題，解析市場(chǎng)關(guān)切，展望2026年債券市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。
2025年，中國(guó)債券市場(chǎng)在政策引導(dǎo)與市場(chǎng)博弈中穩(wěn)步前行。截至2025年末，我國(guó)債券市場(chǎng)存量已超過196萬億元。第一創(chuàng)業(yè)證券總裁、第一創(chuàng)業(yè)債券研究院理事長(zhǎng)王芳表示，過去一年的中國(guó)債券市場(chǎng)，整體規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，重點(diǎn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及國(guó)家重大戰(zhàn)略領(lǐng)域；創(chuàng)新活力不斷迸發(fā)，同時(shí)外資機(jī)構(gòu)增持也使人民幣資產(chǎn)的避風(fēng)港屬性得到強(qiáng)化。她還表示，在“資產(chǎn)荒”與機(jī)構(gòu)行為變遷的交織下，持續(xù)多年的單邊趨勢(shì)交易中止，市場(chǎng)邁入寬幅震蕩新階段，各類“固收+”策略蓬勃發(fā)展。
展望2026年，王芳談到，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，將繼續(xù)實(shí)行更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，其中強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策要推動(dòng)更多資金資源投資于人，貨幣政策要把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為重要考量，擴(kuò)大內(nèi)需將作為2026年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重和戰(zhàn)略選擇。這一宏觀政策組合，為債券市場(chǎng)奠定了流動(dòng)性整體充裕、同時(shí)積極財(cái)政可能加大供給與波動(dòng)的基礎(chǔ)環(huán)境。同時(shí)，在因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和中國(guó)商品在產(chǎn)業(yè)鏈中高端全面、快速走向全球的大背景下，科創(chuàng)債的發(fā)展和債券市場(chǎng)的國(guó)際化也將是新的長(zhǎng)期趨勢(shì)。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)表示，2025年我國(guó)在復(fù)雜形勢(shì)下取得5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)也有顯著發(fā)展，包括債券市場(chǎng)規(guī)模居世界第二；以支持科創(chuàng)為目標(biāo)的金融創(chuàng)新亮點(diǎn)突出；商業(yè)銀行積極參與相關(guān)的債券融資活動(dòng)；同時(shí)REITs擴(kuò)容，為債務(wù)性資金向權(quán)益性資金轉(zhuǎn)化提供了有效路徑。
李揚(yáng)談到，金融體系中各類金融工具、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)的構(gòu)成比例及相互關(guān)系發(fā)生較大變化。主要體現(xiàn)在：一是融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，間接融資占比從十年前86%降至65%左右，為資本市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造條件；二是利率下行成為全球性趨勢(shì)，央行將適時(shí)降準(zhǔn)降息，這將對(duì)債券市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)；三是財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合愈發(fā)成熟，央行在二級(jí)市場(chǎng)買賣政府債券意義深遠(yuǎn)，標(biāo)志著宏觀調(diào)控體系持續(xù)完善。
中信建投證券固定收益首席分析師曾羽認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于多重長(zhǎng)周期因素疊加轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，傳統(tǒng)短期分析框架的有效性在降低。未來宏觀政策將保持積極但更趨精準(zhǔn)與結(jié)構(gòu)性，重心從大規(guī)?？偭看碳まD(zhuǎn)向促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與科技創(chuàng)新?！斑@意味著，債券市場(chǎng)雖有望維持流動(dòng)性合理充裕的環(huán)境，但需適應(yīng)從‘趨勢(shì)性寬松’到‘結(jié)構(gòu)性充?！姆妒睫D(zhuǎn)換，利率走勢(shì)將更多反映經(jīng)濟(jì)內(nèi)在質(zhì)量與政策的結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)?！痹鸱Q。
投資策略上，曾羽認(rèn)為，在震蕩為主與收益率中樞緩慢上行市場(chǎng)，不建議單邊押注久期策略，建議以票息策略為主，即以短久期信用債為底倉(cāng)，同時(shí)通過杠桿策略適度套息，輔以更加靈活的長(zhǎng)端波動(dòng)操作增厚收益，并積極布局“固收+”。
