2026年，中國金融資本市場(chǎng)再度成為全球目光的焦點(diǎn)。近日，多家外資機(jī)構(gòu)密集發(fā)布最新投資展望報(bào)告，對(duì)中國市場(chǎng)投下“信任票”，指出中國資產(chǎn)具備顯著的長期配置價(jià)值。
潘悅 制圖
多位接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的外資機(jī)構(gòu)人士表示，以AI（人工智能）、半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等為代表的科技板塊具備較強(qiáng)吸引力。另外，消費(fèi)板塊，尤其是新消費(fèi)領(lǐng)域也孕育更多投資機(jī)會(huì)。
多因素帶動(dòng) 中國資產(chǎn)受青睞
在外資機(jī)構(gòu)人士看來，2026年，以A股和港股為代表的中國資產(chǎn)在國際市場(chǎng)的吸引力將進(jìn)一步提升。
長期向好的經(jīng)濟(jì)基本面和穩(wěn)定的政策環(huán)境為國內(nèi)金融資本市場(chǎng)向好奠定基礎(chǔ)。匯豐私人銀行及財(cái)富管理中國首席投資總監(jiān)匡正表示，展望2026年，中國金融資本市場(chǎng)將在宏觀再平衡與政策支持下，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖與調(diào)整并存的趨勢(shì)，市場(chǎng)情緒有望持續(xù)改善。在他看來，一方面，固定資產(chǎn)投資在政府資金與新項(xiàng)目支持下有望反彈，夯實(shí)增長基礎(chǔ)并利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，科技創(chuàng)新領(lǐng)域的企業(yè)盈利前景持續(xù)上調(diào)，市場(chǎng)的投資主線將緊扣“十五五”規(guī)劃建議，人工智能、高端制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將吸引資本持續(xù)流入。
與此同時(shí)，較低的估值以及流動(dòng)性利好等因素也支持外資持續(xù)加碼布局中國資產(chǎn)。景順投資高級(jí)基金經(jīng)理劉徽表示，一方面，2026年人民幣相對(duì)美元升值預(yù)期將會(huì)提高A股和港股對(duì)外資的吸引力，另一方面，A股和港股的估值相比發(fā)達(dá)國家估值還有較大折讓?！?026年，我們認(rèn)為外資重新實(shí)質(zhì)性布局中國資產(chǎn)的空間正在提升?！眲⒒照f。
渣打中國財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰稱，從外部角度來看，伴隨“美元虹吸”效應(yīng)的下降以及隨之而來的降息，預(yù)期會(huì)有更多的海外資金流入A股市場(chǎng)。
實(shí)際上，外資加快布局中國資產(chǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)出比較明顯的跡象。
“從港股發(fā)行來看，我們?cè)?025年已經(jīng)看到國際資金在大幅回流，目前已經(jīng)回來了五六成，主要長線投資者已經(jīng)回來，預(yù)計(jì)未來還會(huì)有更多國際資金回流?！备呤喼蓿ㄈ毡境猓┕善辟Y本市場(chǎng)主管王亞軍表示。
瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國主管房東明也觀察到，2025年以來，主動(dòng)型的海外基金開始重新加倉中國資產(chǎn)。他說，過去一年瑞銀的團(tuán)隊(duì)跟海外的客戶交流明顯升溫，其中交易型的投資者加碼中國的節(jié)奏尤為積極，而配置型的投資者在關(guān)注基本面和政策落地的同時(shí)，也持續(xù)關(guān)注、優(yōu)化中國的資產(chǎn)在全球組合中的權(quán)重。
聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良說，外資在國內(nèi)投資占比目前處于少于10%的水平，還有很大的增長空間。聯(lián)博認(rèn)為，只要堅(jiān)持改善治理結(jié)構(gòu)，A股市場(chǎng)的長期可投資價(jià)值自然會(huì)體現(xiàn)出來，外資投資占比也會(huì)逐漸提高。
AI領(lǐng)銜 科技板塊具備長期吸引力
受訪外資機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，科技板塊具備較強(qiáng)吸引力，尤其是AI相關(guān)領(lǐng)域，將成為外資機(jī)構(gòu)配置的重點(diǎn)。
安永大中華區(qū)政府與基礎(chǔ)設(shè)施事業(yè)部主管合伙人兼安永北京主管合伙人楊淑娟表示，“十五五”時(shí)期，半導(dǎo)體、人工智能（通用大模型、算力基礎(chǔ)設(shè)施）、商業(yè)航天、量子科技等硬科技核心賽道企業(yè)將迎來進(jìn)一步發(fā)展機(jī)遇。
匡正認(rèn)為，中國科技整體的含金量和估值躍升具備中長期的發(fā)展趨勢(shì)。中國已經(jīng)形成了一個(gè)獨(dú)立的AI生態(tài)系統(tǒng)，擁有廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景和巨大的市場(chǎng)潛力，這對(duì)全球投資者具備吸引力?！罢呒映窒?，我們堅(jiān)定看好在自主創(chuàng)新和出海雙重背景下科技股的盈利改善。”匡正說。
王昕杰也說，“在中國資產(chǎn)當(dāng)中我們堅(jiān)持杠鈴式配置，以高股息為代表的價(jià)值板塊在可提供防御性的同時(shí)，也可增強(qiáng)收入的確定性。而在成長端仍然看好以科技為主的‘自立自強(qiáng)’敘事。”
AI是科技領(lǐng)域的核心投資主題。劉徽認(rèn)為，中國AI具備更強(qiáng)的應(yīng)用與落地潛力，特別是在AI應(yīng)用的垂直領(lǐng)域及賦能環(huán)節(jié)比較強(qiáng)?！?026年將會(huì)是AI下游應(yīng)用百花齊放的一年，人形機(jī)器人、AI助手/AI手機(jī)、AI眼鏡、自動(dòng)駕駛等板塊可能會(huì)成為新的主線。”他說。
不過，也有人擔(dān)憂AI領(lǐng)域存在投資泡沫。對(duì)此，王亞軍認(rèn)為，AI具有劃時(shí)代意義，對(duì)于“現(xiàn)在所有的資本開支是否足以或者遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它發(fā)展所需要的資金”這一問題，目前還沒有定論。不過，從中美對(duì)比來看，美國的科技巨頭和中國的科技巨頭在資本開支上存在數(shù)倍差距，從這點(diǎn)看，中國的AI不存在太大泡沫的基礎(chǔ)。他還說，中國的AI發(fā)展還有很長的路要走，因此中國AI企業(yè)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)值得更多期待。
星展銀行（中國）高級(jí)投資策略師鄧志堅(jiān)認(rèn)為，從行業(yè)層面來看，國內(nèi)AI領(lǐng)域不存在實(shí)質(zhì)性泡沫。中國AI企業(yè)聚焦算法技術(shù)優(yōu)勢(shì)，與美國AI企業(yè)側(cè)重算力的發(fā)展方向形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，兩者均具備扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)?！捌髽I(yè)層面是否存在泡沫，核心取決于其變現(xiàn)能力與盈利水平。能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定營收、通過技術(shù)賦能提升運(yùn)營效率并最終達(dá)成盈利目標(biāo)的企業(yè)，其估值具備合理性，不存在明顯泡沫?！彼f。
“長期來看，如果中國科技自主可控進(jìn)展順利，產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)出效率持續(xù)提升，推動(dòng)AI相關(guān)板塊收入與業(yè)績(jī)邁上新臺(tái)階，當(dāng)前科技股的估值水平有望獲得支撐?！蹦Ω笸ㄖ袊鴥?nèi)地及香港地區(qū)股票策略研究主管劉鳴鏑稱。她還表示，2026年全球AI基礎(chǔ)設(shè)施資本支出增長，將繼續(xù)利好中國相關(guān)供應(yīng)商，更多的本土化標(biāo)的和AI變現(xiàn)概念股有望受益。
“新消費(fèi)”起勢(shì) 孕育更多投資機(jī)會(huì)
除科技板塊以外，伴隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，消費(fèi)板塊，尤其是新消費(fèi)領(lǐng)域也孕育更多投資機(jī)會(huì)，受到外資機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注。
在朱良看來，中國消費(fèi)形態(tài)正處于深刻變革之中。隨著代際更迭，年輕群體逐漸形成與以往不同的消費(fèi)模式，更加注重消費(fèi)過程中的體驗(yàn)感與情緒價(jià)值。這一趨勢(shì)通常伴隨經(jīng)濟(jì)由高速增長階段向常態(tài)化增長階段轉(zhuǎn)變，屬于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的普遍現(xiàn)象。
“消費(fèi)中即時(shí)滿足的重要性顯著提升。‘輕支出、高反饋’成為突出的消費(fèi)特點(diǎn)，這也推動(dòng)了更加細(xì)分、多元化的市場(chǎng)需求產(chǎn)生。”在新消費(fèi)等領(lǐng)域，朱良表示，相關(guān)投資機(jī)會(huì)不容忽視。
“低倉位、低預(yù)期和低估值對(duì)整體消費(fèi)行業(yè)形成保護(hù)墊，匯豐看好政策支持下的局部新消費(fèi)機(jī)遇。”匡正也說。
在劉鳴鏑看來，消費(fèi)板塊將呈現(xiàn)“K”型復(fù)蘇，這意味著必需消費(fèi)品（如食品飲料）以及超高端消費(fèi)有望回暖。她說，當(dāng)前MSCI中國必選消費(fèi)板塊估值（市盈率）低于20倍，為全球主要市場(chǎng)中估值相對(duì)較低、股息率較高的板塊，預(yù)計(jì)未來12個(gè)月其盈利增長預(yù)期與印度市場(chǎng)（估值約50倍）相近，存在較大的估值修復(fù)空間。
