2026年1月25日，國投瑞銀白銀期貨LOF發(fā)布公告，1月26日開市起至10:30實施盤中停牌。這是該基金繼1月22日全天停牌后，第三次因二級市場溢價率畸高被交易所采取監(jiān)管措施。
截至目前，該基金溢價率仍維持在30%以上區(qū)間，管理規(guī)模從2025年三季度末的66億元暴增至189億元，增幅高達185%。這一極端案例將LOF產(chǎn)品套利機制失靈、投資者教育缺位、游資投機盛行的三重矛盾推向臺前。
從交易數(shù)據(jù)看，白銀LOF的溢價異化呈現(xiàn)“散戶驅(qū)動、游資點火”特征。1月20日至24日，該基金日均成交額達2.1億元，較日常均值放大8倍，龍虎榜顯示多家游資席位反復現(xiàn)身。散戶投資者誤將LOF視為T+0交易品種，在社交媒體渲染下盲目追高，而LOF本身T+2的申贖周期使套利盤無法及時平抑價差。
制度缺陷是根本原因。與ETF的實時IOPV披露和做市商報價機制不同，LOF凈值每日僅披露一次，且無需引入流動性服務商。當市場波動加劇時，信息不對稱導致價格嚴重偏離價值。業(yè)內(nèi)人士指出：“LOF是2004年的產(chǎn)物，其設計初衷是解決封閉式基金折價問題，但在ETF技術(shù)已成熟的今天，套利效率低下的弊端暴露無遺?！?/p>
此次事件將倒逼監(jiān)管加速改革。業(yè)內(nèi)人士稱，對投資者而言，應盡量回避高溢價LOF，優(yōu)先選擇流動性好、透明度高的商品ETF。
風險提示：理財有風險，投資需謹慎。
