日前，山西振東制藥股份有限公司（300158.SZ，簡稱“振東制藥”）發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤虧損2.2億元至2.8億元，上年同期虧損13.2億元。
相較于2024年的大額虧損，公司虧損幅度有所收窄，但連續(xù)虧損的狀況仍不容樂觀。作為山西首家創(chuàng)業(yè)板公司，振東制藥曾憑借朗迪制藥締造增長神話，但從代工產(chǎn)品不合格到信托兌付風(fēng)險(xiǎn)，再到伴隨監(jiān)管處罰的高管更迭，暴露其在內(nèi)控治理方面的不足。
業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)下滑
作為振東集團(tuán)打造的上市公司，振東制藥成立于1995年，2011年在創(chuàng)業(yè)板上市。主營業(yè)務(wù)包括腫瘤、皮科、消化領(lǐng)域的仿制藥、創(chuàng)新藥，以及中藥材產(chǎn)業(yè)鏈。
對于2025年度預(yù)計(jì)虧損，公司給出了兩點(diǎn)原因：行業(yè)政策與市場環(huán)境變化導(dǎo)致部分產(chǎn)品的銷量或價(jià)格出現(xiàn)下滑；部分中藥材品種價(jià)格延續(xù)下跌導(dǎo)致公司中藥材業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。
潘悅 制圖
振東制藥的業(yè)績已經(jīng)連續(xù)多年下滑。2022年至2024年，公司營收分別為37.29億元、36.26億元和29.71億元；營收規(guī)模持續(xù)下滑的同時(shí)，歸母凈利潤也連續(xù)虧損，累計(jì)已虧損超過14億元。
從2025年半年報(bào)的情況來看，公司對于投資理財(cái)頗為積極且較為激進(jìn)。截至2025年上半年，公司委托理財(cái)發(fā)生額為14.4億元，其中9.77億元為銀行理財(cái)產(chǎn)品，2.15億元為券商理財(cái)產(chǎn)品，2.47億元為信托理財(cái)產(chǎn)品。對比銀行理財(cái)，信托理財(cái)雖然往往有著更高收益率，但也需承擔(dān)對應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，公司正面臨2億元信托理財(cái)本息不能全部兌付的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)悉，振東制藥孫公司井岡山盛銘購入信托計(jì)劃產(chǎn)品共計(jì)2.5億元，截至2025年6月30日，收回本金275.62萬元，已逾期未收回的金額26345.58萬元，累計(jì)收到投資收益1626.4萬元。鑒于此次投資款項(xiàng)的收回尚存在不確定性，并基于非保本理財(cái)產(chǎn)品的性質(zhì)，故存在本息不能全部兌付的風(fēng)險(xiǎn)，2024年度已經(jīng)計(jì)提減值14261.38萬元。
對于這筆2.5億元的信托產(chǎn)品，公司曾在2025年1月發(fā)布過逾期兌付的提示性公告，但在2025年半年報(bào)中簡短介紹后，對于后續(xù)的最新情況和回收進(jìn)展暫未進(jìn)一步披露。
“現(xiàn)金?！背鍪鄢赊D(zhuǎn)折點(diǎn)
回顧近年來振東制藥的發(fā)展歷程，出售“現(xiàn)金?！崩实现扑?，無疑是公司的走勢轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
2015年，公司以26.46億元收購朗迪制藥的前身康遠(yuǎn)制藥，拿下朗迪鈣等一系列核心產(chǎn)品并由此切入補(bǔ)鈣市場。在新產(chǎn)品的加持下，振東制藥的營收規(guī)模一路走高，從2015年的22億元增長至2020年的48億元，期間朗迪制藥功不可沒，其在振東制藥總營收中的占比長期在15%以上。
2020年，朗迪制藥更是迎來高光時(shí)刻，朗迪鈣以16.9%的市場占有率在行業(yè)內(nèi)名列前茅。就在朗迪制藥如日中天之時(shí)，振東制藥卻作出了一個(gè)出乎市場預(yù)料的決定，公司在2021年下半年以58億元的價(jià)格，將朗迪制藥100%股權(quán)出售給上海方朗。自此，振東制藥轉(zhuǎn)而成為朗迪制藥的代工廠。
表面上看，振東制藥從交易中收獲了大量現(xiàn)金，回歸聚焦創(chuàng)新藥等主業(yè)，從上市公司獨(dú)立出去的朗迪制藥，也擁有了融資上市的可能性。不過，一場雙贏的交易最終卻成為天價(jià)賠償?shù)膶?dǎo)火索。
2023年下半年，因振東制藥代工產(chǎn)品不合格，朗迪制藥被責(zé)令停產(chǎn)整頓并罰款1.4億元。2024年9月，朗迪制藥提起仲裁，振東制藥最終被仲裁需向朗迪制藥支付5億元賠償款。2025年7月，振東制藥公告稱，公司已全額支付5億元賠償款。
關(guān)鍵人事頻繁更迭
除了業(yè)績持續(xù)下滑，振東制藥還存在關(guān)鍵崗位的人事頻繁更迭。首當(dāng)其沖的，便是因監(jiān)管處罰而辭職的公司前任董事長李安平。
2024年4月，深交所發(fā)布的紀(jì)律處分決定顯示，2018年2月至2021年8月期間，振東制藥通過預(yù)付中藥材采收款、原料采收款、出借款項(xiàng)、預(yù)付市場推廣費(fèi)等形式，將資金直接或間接轉(zhuǎn)至振東集團(tuán)，形成振東集團(tuán)非經(jīng)營性占用上市公司資金。期間，振東集團(tuán)日最高占用金額為1.34億元。
因違反相關(guān)規(guī)定，振東制藥被給予公開譴責(zé)的處分，公司前任董事長李安平被給予公開認(rèn)定三年不適合擔(dān)任上市公司高管的處分。處罰發(fā)布后，李安平辭去董事長職務(wù)，其子李昆接棒成為公司新任董事長。
2025年12月，公司迎來新一輪高管離職，公司總裁楊連民因達(dá)到法定退休年齡，申請辭去相關(guān)職務(wù)，并不再擔(dān)任公司任何職務(wù)；公司副總裁、董事會(huì)秘書王哲宇因工作崗位調(diào)動(dòng)申請辭去副總裁、董事會(huì)秘書職務(wù)，辭職后在公司擔(dān)任其他職務(wù)。
值得注意的是，在國家醫(yī)保局2025年12月公布的第15期價(jià)格招采信用評價(jià)評定結(jié)果中，振東制藥旗下山西振東道地藥材開發(fā)有限公司，被評為“嚴(yán)重”失信企業(yè)。此前的第10期至第14期評定結(jié)果中，該公司已經(jīng)連續(xù)“榜上有名”。根據(jù)國家醫(yī)保局資料，價(jià)格招采信用評級主要依據(jù)行賄金額、不正當(dāng)價(jià)格行為、擾亂集中采購秩序等嚴(yán)重程度進(jìn)行確定。
從2019年到2024年，公司連續(xù)5年收到深交所年報(bào)問詢函，且2024年和2025年連續(xù)兩年出現(xiàn)年報(bào)發(fā)布當(dāng)日財(cái)務(wù)總監(jiān)主動(dòng)辭職的情況。作為新任董事長李昆接任后的首個(gè)完整財(cái)年，振東制藥將交出一份怎樣的成績單，未來又能否走出困境，都有待時(shí)間的進(jìn)一步檢驗(yàn)。
