近段時(shí)間，公募基金行業(yè)又迎來一波費(fèi)率調(diào)整浪潮。華夏、天弘、海富通等7家基金公司近日密集發(fā)布公告，下調(diào)旗下十余只產(chǎn)品管理費(fèi)率，其中華夏金融科技ETF管理費(fèi)從0.5%降至0.15%，托管費(fèi)降至0.05%，已觸及行業(yè)費(fèi)率“地板價(jià)”。債券型基金的降費(fèi)力度也超出市場預(yù)期，其中天弘寧弘六個(gè)月持有期混合管理費(fèi)從0.7%降至0.3%，降幅超57%；發(fā)起式基金托管費(fèi)普遍降至0.05%。
業(yè)內(nèi)專家分析，在監(jiān)管引導(dǎo)與市場競爭的雙重驅(qū)動(dòng)下，這場從權(quán)益到固收、從ETF到主動(dòng)管理的全方位降費(fèi)潮，標(biāo)志著公募基金正式進(jìn)入管理費(fèi)率0.15%時(shí)代，有望深刻重塑規(guī)模達(dá)37萬億元的資管行業(yè)的生態(tài)格局、盈利模式乃至競爭邏輯。
“降費(fèi)潮”席卷全市場
本輪公募基金的降費(fèi)并非簡單的“一刀切”，而是呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性特征，折射出不同類型基金面臨的差異化競爭壓力。
在權(quán)益類ETF領(lǐng)域，降費(fèi)呈現(xiàn)“頭部引領(lǐng)、細(xì)分跟進(jìn)”的特征。華夏金融科技ETF此次將管理費(fèi)從0.5%降至0.15%，托管費(fèi)降至0.05%，綜合費(fèi)率更是從0.6%降至0.2%，降幅達(dá)66.7%。
記者注意到，早在2025年下半年，易方達(dá)、華泰柏瑞旗下的滬深300ETF已將管理費(fèi)降至0.15%，2026年開年以來，科技、醫(yī)藥、消費(fèi)等細(xì)分賽道的ETF紛紛跟進(jìn)。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月31日，全市場管理費(fèi)率與托管費(fèi)率合計(jì)為0.2%/年的ETF數(shù)量已超過370只。
債券型基金的降費(fèi)力度也不小。天弘寧弘六個(gè)月持有期混合管理費(fèi)從0.7%降至0.3%，這一降幅在債券基金歷史上較為罕見。過往，債券基金管理費(fèi)普遍在0.3%至0.8%之間，0.7%屬于主流水平，此次降至0.3%，已然與貨幣基金費(fèi)率水平接軌，而海富通瑞祥一年定開債托管費(fèi)更是從0.2%降至0.05%。
發(fā)起式基金的降費(fèi)則反映了中小機(jī)構(gòu)的生存困境。發(fā)起式基金通常只需要由基金公司跟投1000萬元即可設(shè)立，由于規(guī)模小、成本高，費(fèi)率一直居高不下。
但此次海富通、招商等公司將旗下發(fā)起式基金管理費(fèi)降至0.5%、托管費(fèi)降至0.05%，顯示出“以費(fèi)率換規(guī)?！钡钠惹行膽B(tài)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，發(fā)起式基金平均規(guī)模約為1.07億元，其中約60%的產(chǎn)品規(guī)模低于1億元。
某大型基金公司相關(guān)人士感慨：“十年前的1.5%管理費(fèi)時(shí)代，基金公司是躺著賺錢；如今進(jìn)入0.15%時(shí)代，必須靠真本事才能生存?！?/p>
降費(fèi)背后的三重驅(qū)動(dòng)力量
驅(qū)動(dòng)這場費(fèi)率變革的并非單一因素，而是監(jiān)管引導(dǎo)、市場競爭、投資者覺醒三重力量交織共振的結(jié)果。
監(jiān)管引導(dǎo)是核心推力。2025年12月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，自2026年1月1日起正式實(shí)施。該文件不僅推動(dòng)行業(yè)每年產(chǎn)生300億元的真金白銀讓利，更以系統(tǒng)性的制度重構(gòu)，推動(dòng)公募基金行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”向“價(jià)值導(dǎo)向”深層轉(zhuǎn)型。
市場競爭是主要催化劑。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，全市場基金產(chǎn)品數(shù)量已超1.36萬只，但2025年平均單只產(chǎn)品規(guī)模較2024年下降10%，行業(yè)競爭壓力巨大。
更深層次的驅(qū)動(dòng)因素是投資者的“覺醒”。隨著投資者教育不斷深化，基民對費(fèi)率的認(rèn)知從“看不見的成本”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸苯佑绊懯找娴年P(guān)鍵變量”。支付寶、天天基金等平臺上線“費(fèi)率對比”功能后，同類產(chǎn)品費(fèi)率差異一目了然。在產(chǎn)品同質(zhì)化背景下，投資者天然偏向選擇費(fèi)率更低的產(chǎn)品。
公募基金行業(yè)或迎生態(tài)重塑
業(yè)內(nèi)專家分析，費(fèi)率降至0.15%，對公募基金行業(yè)生態(tài)的沖擊是全方位、深層次的，將引發(fā)連鎖反應(yīng)，重塑價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)的利益分配。
對基金公司而言，收入結(jié)構(gòu)將面臨重構(gòu)。管理費(fèi)是公募的核心收入來源。以一家管理規(guī)模1000億元的中型公司為例，假設(shè)其權(quán)益基金占比為60%，費(fèi)率從1.5%降至0.15%，年收入將減少8.1億元，利潤率將從25%降至不足5%。
“降費(fèi)潮將加速行業(yè)出清，預(yù)計(jì)未來三年至少將有30家基金公司因虧損被兼并或退出，這是市場成熟必須經(jīng)歷的陣痛。”有業(yè)內(nèi)人士稱。
為應(yīng)對沖擊，基金公司普遍采取三大措施：一是規(guī)模擴(kuò)張，通過降費(fèi)吸引資金，以量補(bǔ)價(jià)。華夏基金降費(fèi)后，其金融科技ETF規(guī)模從15億元增至42億元，收入增長30%，成功實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；二是成本壓縮，裁撤低效團(tuán)隊(duì)、優(yōu)化中后臺、加大IT投入降本增效；三是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，發(fā)展投顧、FOF、REITs等高附加值業(yè)務(wù)。比如，易方達(dá)基金2025年投顧業(yè)務(wù)收入增長180%，成為新的利潤增長點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)專家分析，對銷售渠道而言，傭金模式將面臨顛覆。傳統(tǒng)模式下，銀行、券商收取基金銷售尾隨傭金，通常為管理費(fèi)的50%，管理費(fèi)腰斬，渠道收入同步萎縮。為彌補(bǔ)損失，渠道正從“銷售導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“保有導(dǎo)向”，加大基金投顧業(yè)務(wù)布局，通過組合配置、動(dòng)態(tài)調(diào)倉獲取持續(xù)服務(wù)費(fèi)。
對投資者而言，短期或?qū)⑹芤?，但需警惕服?wù)質(zhì)量下降。降費(fèi)直接增厚了投資者收益，但業(yè)內(nèi)人士警示，部分公司為壓降成本，可能犧牲研究深度、減少客戶服務(wù)投入。
北京某中型基金公司電商負(fù)責(zé)人表示，隨著降費(fèi)改革不斷深化，未來行業(yè)將呈現(xiàn)三大趨勢：一是費(fèi)率分層化，寬基ETF費(fèi)率進(jìn)入0.1%時(shí)代，主動(dòng)權(quán)益基金維持在0.8%至1.2%，債券基金在0.3%至0.5%，形成差異化定價(jià)體系。二是業(yè)務(wù)專業(yè)化，基金公司聚焦投研能力，將銷售、運(yùn)營外包給第三方平臺，做“精品店”而非“百貨公司”。三是投資者機(jī)構(gòu)化，低費(fèi)率產(chǎn)品更適合機(jī)構(gòu)大資金，預(yù)計(jì)未來三年機(jī)構(gòu)持有ETF的比例將從35%提升至55%。
“費(fèi)率降至0.15%是市場發(fā)展的必然，但需警惕‘劣幣驅(qū)逐良幣’?！蹦迟Y管公司相關(guān)人士直言，“基金公司為達(dá)到監(jiān)管要求必須降低費(fèi)用，但投研投入不能同步壓縮，否則就是殺雞取卵。建議監(jiān)管設(shè)立最低費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)，例如主動(dòng)權(quán)益基金不低于0.8%，確保投研質(zhì)量。同時(shí)，投資者教育要跟上，低費(fèi)率不等于高收益，選擇基金的核心仍是基金經(jīng)理的投資能力?！?/p>
在他看來，未來基金公司應(yīng)探索“基礎(chǔ)費(fèi)率+業(yè)績報(bào)酬”的模式，將管理費(fèi)與業(yè)績掛鉤，實(shí)現(xiàn)與投資者利益一致。對于中小基金公司，應(yīng)允許其在細(xì)分賽道收取略高費(fèi)率，以覆蓋研究成本，否則市場將只剩下頭部公司的寬基產(chǎn)品，創(chuàng)新或?qū)⒈欢髿ⅰ?/p>
