在消費升級與全球生活品質(zhì)提升的浪潮中，制冷設(shè)備這一傳統(tǒng)行業(yè)正煥發(fā)新的生機。寧波惠康工業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱“惠康科技”）憑借其在制冰機這一細(xì)分賽道的持續(xù)深耕、研發(fā)積累和前瞻性的全球化布局，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭，正加速向資本市場邁進。
規(guī)模領(lǐng)跑：從追趕到引領(lǐng) 成就“單項冠軍”
惠康科技創(chuàng)立于2001年，是一家專注于制冷設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司主營制冰機、冰箱、冷柜、酒柜等產(chǎn)品，覆蓋民用與商用兩大領(lǐng)域。歷經(jīng)二十余年的持續(xù)深耕和創(chuàng)新積淀，公司已成功實現(xiàn)從行業(yè)追趕者到引領(lǐng)者的跨越，成長為制冰機這一細(xì)分領(lǐng)域的“單項冠軍”。
招股書顯示，2022年至2024年，惠康科技營業(yè)收入從19.30億元增長至32.04億元，年復(fù)合增長率達28.9%；扣非前后孰低凈利潤從1.97億元提升至4.42億元，年復(fù)合增長率達49.6%。
從報告期整體來看（2022年至2025年1-6月），公司經(jīng)營業(yè)績呈增長態(tài)勢，但受中美貿(mào)易摩擦的影響，2025年上半年公司新增訂單、收入等出現(xiàn)一定程度下滑，業(yè)績短期波動。不過這一情況已有改善，公司2025年三季度訂單已顯著恢復(fù)。
財務(wù)數(shù)據(jù)是公司內(nèi)在價值最直觀的“晴雨表”。報告期內(nèi)，惠康科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為21.15%、24.55%、22.54%和23.55%。其中，核心產(chǎn)品制冰機的毛利率保持在24.40%以上，毛利率水平相對較高。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為正；資產(chǎn)總額從2022年末的15.52億元增長至2025年6月末的29.27億元，凈資產(chǎn)規(guī)模同步提升；資產(chǎn)負(fù)債率從2022年末的73.15%下降至2025年6月末的58.38%，財務(wù)結(jié)構(gòu)日趨穩(wěn)健。
惠康科技的行業(yè)地位由其市場占有率印證。制冰機作為惠康科技的主力產(chǎn)品，收入占比由2022年的70.83%提升至2025年上半年的80.76%，成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動。根據(jù)中國輕工機械協(xié)會統(tǒng)計，2022年至2024年，公司制冰機產(chǎn)品的內(nèi)銷市場占有率排名第一、內(nèi)銷民用市場占有率排名第一；全球市場占有率排名前列，全球民用市場占有率排名第一。
技術(shù)筑墻：從“制冰”到“智冰”實現(xiàn)跨越轉(zhuǎn)型
惠康科技的競爭優(yōu)勢，根植于其堅實的技術(shù)護城河。公司已掌握冰厚智能控制技術(shù)、高效散熱技術(shù)、快速自動脫冰技術(shù)等多項核心技術(shù)，獲得177項專利授權(quán)，其中發(fā)明專利36項。這不僅是一組數(shù)字，更是惠康科技實現(xiàn)從“制冰”到“智冰”轉(zhuǎn)型升級的有力支撐。
惠康科技打破了制冰機行業(yè)長期存在的產(chǎn)品形態(tài)單一性。在鞏固商用及家用子彈冰主流市場的同時，成功將高端商用場景的專業(yè)冰型帶入民用領(lǐng)域。2025年，公司自主研發(fā)的“YBD-100ZB微晶粒醫(yī)用冰泥機”獲評“國內(nèi)首臺（套）重大技術(shù)裝備”，該產(chǎn)品填補了國內(nèi)技術(shù)空白，標(biāo)志著惠康科技的核心制冷技術(shù)，成功從消費領(lǐng)域延伸至對安全性、無菌性、穩(wěn)定性要求嚴(yán)苛的醫(yī)療器械領(lǐng)域。
作為國家高新技術(shù)企業(yè)，報告期內(nèi)，惠康科技的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例始終保持在2.50%以上，研發(fā)費用分別為5870.65萬元、7446.75萬元、8030.88萬元和3953.27萬元，維持較高研發(fā)投入水平。此外，公司是4項國家標(biāo)準(zhǔn)、5項團體標(biāo)準(zhǔn)和1項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要起草單位之一，為推動行業(yè)發(fā)展做出積極貢獻。
技術(shù)攻堅始終以用戶體驗為中心進行。以核心產(chǎn)品制冰機為例，自2003年公司在國內(nèi)率先開發(fā)出初代民用制冰機以來，各類產(chǎn)品已進行多輪迭代升級，并形成了子彈冰、方冰、顆粒冰、圓球冰等多冰型產(chǎn)品矩陣。例如，子彈冰制冰機的制冰功耗從125W減少至85W，體積縮小80%，最快制冰時間從9分鐘縮短到6分鐘。
惠康科技基于縱向多年技術(shù)研發(fā)積累、生產(chǎn)能力培育及橫向拓展適用各類場景的各冰型制冰機產(chǎn)品，同時依靠供應(yīng)端優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、海外客戶優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢，形成供需共振的優(yōu)勢格局，使其在與國際巨頭和國內(nèi)市場新進入者的競爭中，依然保持領(lǐng)先地位。
賽道聚勢：需求爆發(fā)與資本賦能共驅(qū)長期成長
惠康科技所處的是制冷設(shè)備行業(yè)中的民用及商用制冰機這一細(xì)分賽道，從市場發(fā)展空間來看，該賽道正迎來全球性的快速發(fā)展期。
根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，全球制冷設(shè)備市場規(guī)模從2019年的924.6億美元增長至2024年的1076.7億美元，預(yù)計到2027年將達到1373.1億美元，年復(fù)合增長率達8.4%。根據(jù)中國家用電器協(xié)會數(shù)據(jù)，全球制冰機行業(yè)規(guī)模從2019年的144.8億元增長至2024年的212.9億元，年復(fù)合增長率為8.0%，預(yù)計到2028年將達到272.0億元。中國本土市場增速更高，預(yù)計2024年至2028年復(fù)合增長率可達10.1%。
隨著全球氣候變暖、城市化進程、居民生活水平提升帶來的“冰塊使用文化”普及，以及餐飲服務(wù)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化、家庭飲品個性化需求的增長，惠康科技精準(zhǔn)卡位這一高增長細(xì)分賽道，為其業(yè)績增長奠定了堅實的市場基礎(chǔ)。
招股書顯示，公司本次IPO預(yù)計融資17.9655億元，在扣除發(fā)行費用后，將全部投向與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目，包括前灣二號制冷設(shè)備智能制造生產(chǎn)基地建設(shè)項目（擬投入募資75763.00萬元，占比42.17%）、制冷設(shè)備生產(chǎn)基地智能化升級改造項目（擬投入募資46061.00萬元，占比25.64%）、泰國制冷設(shè)備智能制造生產(chǎn)基地項目（擬投入募資19000.00萬元，占比10.58%）和研發(fā)中心建設(shè)項目（擬投入募資38831.40萬元，占比21.61%）。
公司稱，上述募投項目著眼于擴大制造產(chǎn)能、提升公司的技術(shù)研發(fā)實力和拓展新型制冷設(shè)備產(chǎn)品，是現(xiàn)有業(yè)務(wù)的補充與升級，也是公司全球化布局的重要嘗試。項目建成后將進一步增強公司的盈利能力，提升生產(chǎn)能力、拓展產(chǎn)品種類，鞏固產(chǎn)品優(yōu)勢，增強市場競爭力，與公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)相適應(yīng)。
