去年在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格扶搖直上的黃金和白銀在今年1月最后一個(gè)交易日遭遇巨幅下挫。1月30日，黃金價(jià)格單日暴跌近10%，銀價(jià)更是重挫近30%，創(chuàng)下最大單日跌幅紀(jì)錄，1月成為貴金屬史上波動(dòng)最大的一個(gè)月。
1月30日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤(pán)中最低觸及4686.12美元/盎司，收于4883.62美元/盎司，是1983年以來(lái)黃金的最大單日跌幅。而美國(guó)2月期金期貨更是重挫11.4%，盤(pán)中最低觸及4700美元/盎司，報(bào)4745.10美元/盎司。銀價(jià)1月30日暴跌27.7%，收于84.43美元/盎司，盤(pán)中一度下跌35%觸及73.49美元，創(chuàng)下倫敦證券交易所集團(tuán)自1982年以來(lái)的跌幅紀(jì)錄。其他貴金屬如鉑和鈀也出現(xiàn)雙位數(shù)下調(diào)。
去年的勢(shì)如破竹和2026年開(kāi)年第一個(gè)月的暴跌背后的推手是什么？金銀市場(chǎng)后市如何表現(xiàn)？不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，全球貴金屬市場(chǎng)這場(chǎng)前所未有的劇烈震蕩，可以說(shuō)是政策預(yù)期轉(zhuǎn)換、國(guó)際格局重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)需求變化和市場(chǎng)情緒影響的綜合產(chǎn)物。
此前，由于地緣政治緊張局勢(shì)的加劇以及因此帶來(lái)的市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒快速升溫，疊加美元在2025年基本處于弱勢(shì)，市場(chǎng)更多傾向于選擇貴金屬為避險(xiǎn)港灣，而遠(yuǎn)離美元和日元等其他傳統(tǒng)避險(xiǎn)工具，推動(dòng)了貴金屬價(jià)格的上漲。受地緣政治緊張局勢(shì)及美國(guó)關(guān)稅政策等保護(hù)主義措施影響，各國(guó)央行加持黃金，除了避險(xiǎn)功能外，黃金的貨幣屬性、儲(chǔ)備功能也得到釋放，進(jìn)一步推動(dòng)黃金和白銀價(jià)格中樞的上升。
除了避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)外，工業(yè)需求的驅(qū)動(dòng)也帶來(lái)了貴金屬市場(chǎng)的“輝煌”。太空光伏、新能源領(lǐng)域、AI數(shù)據(jù)中心等對(duì)白銀的需求迅速增加，而白銀礦產(chǎn)有限、供給缺口都為價(jià)格提供了支撐。
對(duì)通脹上升和美元走弱的擔(dān)憂，也促使投資者將金銀等貴金屬視為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。
然而，持續(xù)急速上漲、空前狂熱、杠桿過(guò)高，都使市場(chǎng)集聚大量調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，催生了短期泡沫的破裂。
1月30日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普提名前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什接替鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息，成為金銀市場(chǎng)巨震的直接導(dǎo)火索。沃什以鷹派立場(chǎng)著稱，盡管各界對(duì)其未來(lái)政策走向仍有分歧，但對(duì)他的提名仍降低了投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的期望，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的獨(dú)立性也更感擔(dān)憂。
金銀價(jià)格創(chuàng)下歷史新高后集體尋求獲利了結(jié)的狂潮，也促成了這次暴跌。1月29日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格達(dá)到紀(jì)錄高點(diǎn)5596美元/盎司，現(xiàn)貨白銀價(jià)格也達(dá)到121.48美元/盎司高點(diǎn)，分別比2025年年初上漲了逾一倍和逾三倍。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2024年國(guó)際金價(jià)就創(chuàng)下40次歷史新高，而2025年達(dá)到53次。如今，短短數(shù)小時(shí)內(nèi)，黃金市值蒸發(fā)近2000億美元，這種巨大的波動(dòng)凸顯了市場(chǎng)從狂熱到恐慌的快速切換。分析師們認(rèn)為，這次下跌是金銀價(jià)格的必要調(diào)整，快速上漲也被視為出現(xiàn)了投機(jī)泡沫。
渣打銀行商品研究全球主管蘇基·庫(kù)珀指出，市場(chǎng)原本就該出現(xiàn)回調(diào)，這些因素合力引發(fā)了獲利了結(jié)。
目前，市場(chǎng)對(duì)金銀等貴金屬的未來(lái)走勢(shì)予以廣泛關(guān)注。展望2026年，金銀價(jià)格走勢(shì)充滿不確定性?？炊嗾呔劢菇Y(jié)構(gòu)性變化、宏觀支撐及流動(dòng)性的暫時(shí)充裕；看空者則強(qiáng)調(diào)超買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)和潛在政策穩(wěn)定可能帶來(lái)的價(jià)值重估。
一些分析師表示，盡管短期內(nèi)拋售壓力巨大，但并非牛市終結(jié)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的核心吸引力并未消退，地緣政治不確定性和宏觀經(jīng)濟(jì)因素仍可能推動(dòng)其反彈。美聯(lián)儲(chǔ)今年仍將降息、美國(guó)債務(wù)持續(xù)增加、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)都是關(guān)鍵變量，都將對(duì)美元施加下行壓力，從而支撐貴金屬價(jià)格。這次回調(diào)是為更溫和的上漲軌跡重新奠基。
不過(guò)也有分析人士警告，如果中央銀行暫停購(gòu)買(mǎi)、美元因鷹派政策走強(qiáng)，或地緣政治壓力緩解，投機(jī)溢價(jià)可能迅速消失。此外，價(jià)格過(guò)高可能抑制產(chǎn)業(yè)需求，出現(xiàn)技術(shù)替代方案，從而減少對(duì)相應(yīng)貴金屬的工業(yè)需求。
從歷史上看，黃金等貴金屬一直是波動(dòng)性較高的資產(chǎn)，經(jīng)歷過(guò)多次快速上漲，也出現(xiàn)過(guò)多輪下跌，投資風(fēng)險(xiǎn)較高，也不乏階段性的投機(jī)。未來(lái)，金銀等貴金屬的走勢(shì)不僅會(huì)受利率或美元走勢(shì)等單一變量的影響，全球貨幣和財(cái)政框架的整體穩(wěn)定性、全球貨幣體系的變化、未來(lái)產(chǎn)業(yè)和前沿產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等也會(huì)對(duì)其產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性、結(jié)構(gòu)性的供需關(guān)系改變。
