近期，以黃金、白銀為代表的貴金屬市場(chǎng)震蕩劇烈。面對(duì)升溫的市場(chǎng)情緒與潛在風(fēng)險(xiǎn)，上海黃金交易所、上海期貨交易所近期頻繁出手，調(diào)整相關(guān)貴金屬合約的保證金水平和漲跌幅限制，以遏制市場(chǎng)過(guò)熱與投機(jī)。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期波動(dòng)加劇主要受到國(guó)際政治因素以及市場(chǎng)投機(jī)情緒的影響。從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，黃金市場(chǎng)的需求基本面沒(méi)有改變，白銀價(jià)格也繼續(xù)受到工業(yè)端持續(xù)增長(zhǎng)的生產(chǎn)需求支撐。
在此前迎來(lái)巨幅下跌后，2月3日，受風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、美元指數(shù)走軟等因素影響，國(guó)際黃金和白銀價(jià)格持續(xù)反彈，金價(jià)創(chuàng)下2009年以來(lái)最大單日漲幅。在隨后的隔夜交易中，金銀期貨價(jià)格繼續(xù)反彈，金價(jià)重回每盎司5000美元上方。2月4日，現(xiàn)貨黃金開(kāi)盤(pán)于4944.54美元/盎司，截至發(fā)稿時(shí)間交投于5048.82美元/盎司附近，白銀價(jià)格整體仍延續(xù)漲勢(shì)。
面對(duì)升溫的市場(chǎng)情緒與潛在風(fēng)險(xiǎn)，2月3日，上海黃金交易所（簡(jiǎn)稱“上金所”）發(fā)布《關(guān)于調(diào)整黃金部分合約保證金水平和漲跌停板的通知》《關(guān)于調(diào)整白銀延期合約保證金水平和漲跌停板的通知》。根據(jù)相關(guān)公告，上金所自2026年2月4日收盤(pán)清算時(shí)起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的保證金比例從16%調(diào)整為17%，下一交易日起漲跌幅度限制從15%調(diào)整為16%；CAu99.99合約保證金每手120000元調(diào)整至每手150000元。2026年2月3日自收盤(pán)清算時(shí)起，Ag（T+D）合約的保證金水平從26%調(diào)整為23%，下一交易日起漲跌幅度限制從25%調(diào)整為22%。
同日，上海期貨交易所（簡(jiǎn)稱“上期所”）發(fā)布調(diào)整白銀期貨相關(guān)合約漲跌停板幅度和交易保證金比例的通知：自2026年2月4日（星期三）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，白銀期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為19%，套保持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為20%，一般持倉(cāng)交易保證金比例調(diào)整為21%。上期所同時(shí)表示，如遇《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》第十三條規(guī)定情況，則在上述漲跌停板幅度、交易保證金比例基礎(chǔ)上調(diào)整。關(guān)于漲跌停板和交易保證金的其他事項(xiàng)按《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則執(zhí)行。
實(shí)際上，自1月下旬以來(lái)，上金所、上期所已多次發(fā)布公告，調(diào)整相關(guān)貴金屬合約的保證金水平和漲跌幅限制，以遏制市場(chǎng)過(guò)熱與投機(jī)行為。
對(duì)于貴金屬市場(chǎng)的后續(xù)走勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，近期貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)加劇主要受到國(guó)際政治因素以及短期快速上漲下、市場(chǎng)投機(jī)情緒的影響。從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，黃金市場(chǎng)的需求基本面沒(méi)有改變，白銀價(jià)格繼續(xù)受到工業(yè)端持續(xù)增長(zhǎng)的生產(chǎn)需求支撐，整體看好金銀價(jià)格的反彈空間。
“2月4日現(xiàn)貨黃金重返5000美元/盎司關(guān)口、白銀同步反彈，主要源于市場(chǎng)情緒修復(fù)，一方面美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人沃什并未完全否定降息路徑，長(zhǎng)期降息預(yù)期未消失，恐慌情緒有所緩解；另一方面，前幾日暴跌大部分屬于市場(chǎng)杠桿與情緒回歸正常的調(diào)整，金價(jià)估值回歸理性吸引抄底資金，此外程序化交易在低位觸發(fā)買(mǎi)入信號(hào)，推動(dòng)量化資金回補(bǔ)倉(cāng)位?！睎|方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)瞿瑞認(rèn)為，此前金價(jià)調(diào)整并非代表趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，金銀長(zhǎng)期牛市的邏輯仍然存在。
“短期看，政策預(yù)期突變與流動(dòng)性沖擊是主要催化劑，而情緒則放大了回調(diào)幅度，并連帶多數(shù)商品品種出現(xiàn)明顯回調(diào)?！毖┣蚪鹑诋a(chǎn)品與研究部負(fù)責(zé)人姜玉婷表示，近期貴金屬震蕩主要是前期超漲疊加全球降息預(yù)期發(fā)酵形成的，但支撐黃金價(jià)格的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)變。技術(shù)性調(diào)整后，貴金屬等仍將回歸其本身的投資價(jià)值。
申銀萬(wàn)國(guó)期貨分析師陳夢(mèng)赟表示，此前貴金屬短期內(nèi)快速上漲，波動(dòng)率已處于高位，獲利資金了結(jié)觸發(fā)杠桿資金踩踏式出逃，進(jìn)一步放大市場(chǎng)波動(dòng)。然而，從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金上行的支撐因素并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，建議暫時(shí)觀望。待市場(chǎng)充分調(diào)整后，預(yù)計(jì)黃金或仍重回上行通道。
?。▽?shí)習(xí)生周夢(mèng)琪對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）
