日前，深圳傳音控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱“傳音控股”，688036.SH）正迎來(lái)業(yè)績(jī)與戰(zhàn)略的雙重關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2月25日，傳音控股發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)快報(bào)，歸母凈利潤(rùn)同比大幅下滑超五成，盈利承壓明顯。與此同時(shí)，傳音控股正推進(jìn)赴港上市進(jìn)程，或試圖通過(guò)“A+H”布局推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化突破，在全球新興市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇與供應(yīng)鏈成本上行的背景下，探尋新的增長(zhǎng)空間。
2025年凈利下滑幅度較大
公開(kāi)資料顯示，傳音控股成立于2013年8月，在2019年9月登陸上交所科創(chuàng)板，主要從事以手機(jī)為核心的智能終端的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和品牌運(yùn)營(yíng)。公司旗下?lián)碛惺謾C(jī)品牌TECNO、itel及Infinix，還包括數(shù)碼配件品牌oraimo、家用電器品牌Syinix以及售后服務(wù)品牌Carlcare。目前銷售區(qū)域主要在非洲、南亞、東南亞、中東和拉美等全球新興市場(chǎng)國(guó)家。
2月25日，傳音控股披露2025年年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入656.23億元，較上年同期下降4.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)25.84億元，同比下降53.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)19.68億元，同比下降56.66%；基本每股收益2.26元，同比下降53.88%。
關(guān)于業(yè)績(jī)變動(dòng)，傳音控股解釋稱，一方面是受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及供應(yīng)鏈成本影響，存儲(chǔ)等元器件價(jià)格上漲較多，公司營(yíng)業(yè)收入和毛利率有所下降；另一方面是公司持續(xù)科技創(chuàng)新、加大產(chǎn)品等研發(fā)投入，提升手機(jī)用戶的終端體驗(yàn)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，研發(fā)費(fèi)用較上年同期增加；同時(shí)，公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓及品牌宣傳推廣力度，銷售費(fèi)用較上年同期增加。綜上，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)、基本每股收益下降幅度較大。
拉長(zhǎng)時(shí)間線看，傳音控股業(yè)績(jī)?cè)鏊購(gòu)?024年出現(xiàn)放緩。2022年至2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為465.96億元、622.95億元、687.15億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為24.84億元、55.37億元、55.49億元。
關(guān)于存儲(chǔ)價(jià)格上漲行情，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，全球存儲(chǔ)芯片漲價(jià)將持續(xù)2026年全年。中信證券研報(bào)認(rèn)為，存儲(chǔ)仍處于超級(jí)景氣周期初期，合約價(jià)漲價(jià)幅度在2026年一季度末之前有望擴(kuò)大或維持。預(yù)計(jì)行業(yè)供不應(yīng)求至少持續(xù)至2026年底。
中銀證券研報(bào)認(rèn)為，存儲(chǔ)全系產(chǎn)品價(jià)格2025年已出現(xiàn)較大幅度漲幅，2026年或進(jìn)一步上漲，本輪價(jià)格上漲則是由AI服務(wù)器和通用服務(wù)器共同驅(qū)動(dòng)，還存在著結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能轉(zhuǎn)換和多個(gè)維度的需求競(jìng)爭(zhēng)，情況更為復(fù)雜，短缺和漲價(jià)或?qū)?huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。
擬赴港上市 尋求多元化業(yè)務(wù)突破
在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓的背景下，傳音控股于2025年12月初向香港聯(lián)交所遞交主板掛牌上市的申請(qǐng)，中信證券為獨(dú)家保薦人。另?yè)?jù)媒體消息，傳音控股或?qū)⒂?月12日啟動(dòng)香港上市NDR(非交易路演)，預(yù)期交易規(guī)模約為5億至10億美元，目標(biāo)2026年第二季度登陸港交所。
據(jù)招股書援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2024年手機(jī)銷量計(jì)，傳音控股的手機(jī)產(chǎn)品在全球新興市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)24.1%。其中，在非洲、新興亞太市場(chǎng)及中東均排名第一，市場(chǎng)份額分別為61.5%、15.4%及22.8%；在拉美、中歐及東歐分別排名第四與第三，市場(chǎng)份額分別為9.3%、11.2%。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，傳音控股過(guò)去在非洲市場(chǎng)的巨大成功，源自于其對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求的深刻洞察。針對(duì)非洲用戶多卡多待的通信需求，傳音控股率先推出雙卡雙待甚至四卡四待手機(jī)；而針對(duì)當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)資費(fèi)差異，開(kāi)發(fā)出在通話時(shí)智能切換最便宜運(yùn)營(yíng)商的“非洲版雙卡”。這些極具針對(duì)性的本土化創(chuàng)新，幫助傳音控股在非洲大陸構(gòu)筑起穩(wěn)固的市場(chǎng)地位。
然而，當(dāng)前非洲市場(chǎng)正處于從功能機(jī)向智能機(jī)換擋階段，國(guó)內(nèi)小米、榮耀、OPPO等手機(jī)廠商大舉布局非洲市場(chǎng)，這片曾經(jīng)的藍(lán)海競(jìng)爭(zhēng)烈度持續(xù)提升。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Omdia發(fā)布的研究報(bào)告顯示，2025全年，傳音控股在非洲智能手機(jī)市場(chǎng)份額占比仍高達(dá)48%，出貨量超4050萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7%；但與此同時(shí)，小米、榮耀、OPPO也獲得了不俗的增長(zhǎng)，出貨量分別實(shí)現(xiàn)了27%、144%、8%的年增長(zhǎng)率。
從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，傳音控股對(duì)手機(jī)銷售收入的依賴度較高。招股書顯示，2022年至2024年及2025年上半年，銷售手機(jī)產(chǎn)生的收入分別占公司總收入的91.3%、92.0%、92.0%及89.8%。傳音控股也在招股書中坦言，與收入來(lái)自更多元化的產(chǎn)品組合的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司于市況不穩(wěn)定時(shí)期可能面臨更多風(fēng)險(xiǎn)及不確定因素。
為尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)，傳音控股正在探索多元化布局。在招股書中，傳音控股表示，公司產(chǎn)品及服務(wù)除手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等外，還包括輕型電動(dòng)出行設(shè)備，主要指兩輪電動(dòng)車及三輪電動(dòng)車。此外，為了解決非洲頻繁停電的問(wèn)題，傳音控股還推出了itel Energy家庭儲(chǔ)能系列。
招股書顯示，此次傳音控股IPO募資主要用于：研發(fā)AI相關(guān)技術(shù)以加快產(chǎn)品迭代，重點(diǎn)加強(qiáng)公司技術(shù)能力、擴(kuò)充產(chǎn)品組合及鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；市場(chǎng)推廣及品牌建設(shè)以提升公司品牌知名度、改善用戶參與度及支持持續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)展，加強(qiáng)多渠道市場(chǎng)推廣能力及加深關(guān)鍵市場(chǎng)滲透；加強(qiáng)公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及其他；營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
