從實(shí)驗(yàn)室里的分子式，到全球患者手中的藥盒；從資本市場的“包容試錯(cuò)”，到國際舞臺(tái)的“平等對話”，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企的2025年，寫滿了“突破”與“成長”。近期，28家科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企的2025年業(yè)績單（業(yè)績快報(bào)）集中亮相，一組數(shù)據(jù)格外亮眼：合計(jì)營收近740億元，同比增長近30%；合計(jì)歸母凈利潤約16億元，整體扭虧為盈?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，百濟(jì)神州、諾誠健華等企業(yè)預(yù)計(jì)甩掉“未盈利”標(biāo)簽，三生國健、榮昌生物靠產(chǎn)品放量、重磅BD交易實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速增長。
制度搭臺(tái)：讓創(chuàng)新“敢燒錢、能長大”
2025年6月18日，陸家嘴論壇科創(chuàng)板“1+6”改革措施的宣布，給生物醫(yī)藥圈投下一顆“定心丸”?？苿?chuàng)板重啟未盈利企業(yè)上市第五套標(biāo)準(zhǔn)，科創(chuàng)成長層的設(shè)立，讓必貝特這樣尚在研發(fā)投入期的企業(yè)，得以帶著“創(chuàng)新基因”登陸資本市場。如今，15家科創(chuàng)成長層創(chuàng)新藥企總市值已近5000億元，30款新藥從實(shí)驗(yàn)室走向臨床上市，這種“允許試錯(cuò)、包容周期”的制度設(shè)計(jì)，恰恰擊中了生物醫(yī)藥“研發(fā)長、投入大”的痛點(diǎn)。
醫(yī)保與商保的“組合拳”則讓創(chuàng)新藥不再“養(yǎng)在深閨”。2025年12月，國家醫(yī)保局發(fā)布2025年國家醫(yī)保藥品目錄及首版商保創(chuàng)新藥目錄，標(biāo)志著我國多層次醫(yī)療保障體系對創(chuàng)新藥的支持更趨完善?？苿?chuàng)板創(chuàng)新藥企在此次關(guān)鍵談判中再獲豐碩成果，其中9款創(chuàng)新藥首次納入醫(yī)保目錄，多款代表性創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)成功續(xù)約或擴(kuò)大適應(yīng)癥；首版商保創(chuàng)新藥目錄中，百濟(jì)神州的百赫安、凱澤百等前沿療法榜上有名。
制度的溫度，藏在細(xì)節(jié)里。從科創(chuàng)板上市時(shí)對“未盈利”的包容，到如今28家企業(yè)整體實(shí)現(xiàn)盈利，背后是資本市場對“十年磨一藥”的耐心，也是政策對“創(chuàng)新價(jià)值”的尊重。正如一位藥企負(fù)責(zé)人所說：“以前總擔(dān)心資金鏈斷在‘最后一公里’，現(xiàn)在制度托底，我們能更專注于做真正有臨床價(jià)值的藥?！?/p>
產(chǎn)品說話：多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利拐點(diǎn)
營收與利潤的雙重突破，成為科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企2025年的鮮明標(biāo)簽。上述八成公司營收同比增長，其中三生國健、迪哲醫(yī)藥等7家增速超100%；六成公司利潤改善，百濟(jì)神州、諾誠健華首次扭虧為盈，即將“摘U”，創(chuàng)新藥企業(yè)正憑借核心產(chǎn)品的強(qiáng)勁表現(xiàn)，步入高質(zhì)量發(fā)展軌道。
百濟(jì)神州的“龍頭效應(yīng)”尤為顯著。2025年公司營收382.05億元，同比增長40.4%，歸母凈利潤14.22億元，成功扭虧。這一成績源自百悅澤（澤布替尼）與百澤安（替雷利珠單抗）的銷售放量——百悅澤憑借廣泛的監(jiān)管批準(zhǔn)、持續(xù)深化的全球布局、臨床醫(yī)生的高度認(rèn)可，已在BTK抑制劑領(lǐng)域穩(wěn)固確立全球領(lǐng)導(dǎo)者的地位，彰顯中國創(chuàng)新藥的全球競爭力。
艾力斯同樣交出了令人矚目的業(yè)績答卷，公司預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.72億元，在高基數(shù)上延續(xù)了約45%的強(qiáng)勁增長，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤21.81億元，同比增長超50%，展現(xiàn)了其核心產(chǎn)品的持續(xù)爆發(fā)力。艾力斯的商業(yè)化產(chǎn)品聚焦肺癌精準(zhǔn)治療領(lǐng)域，自主研發(fā)的第三代EGFR-TKI艾弗沙（伏美替尼）已被多項(xiàng)最新國內(nèi)權(quán)威指南/共識(shí)和診療規(guī)范納入，隨著其二線及一線治療適應(yīng)癥在2023年底和2025年底成功完成醫(yī)保續(xù)約，該產(chǎn)品銷售放量勢頭強(qiáng)勁，印證了真正滿足臨床需求的創(chuàng)新所具備的廣闊市場前景。
諾誠健華在2025年業(yè)績預(yù)告中宣布，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約23.65億元，同比增長約134%；預(yù)計(jì)首次實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤達(dá)6.33億元左右，這一業(yè)績爆發(fā)主要得益于藥品銷售放量。宜諾凱（奧布替尼）作為公司首個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品，2025年前三季度銷售收入已達(dá)10.1億元，同比增長45.77%，超越2024年全年水平。隨著一線治療慢性淋巴細(xì)胞白血?。–LL）/小淋巴細(xì)胞淋巴瘤（SLL）新適應(yīng)癥的獲批上市及醫(yī)保納入，奧布替尼已成為公司業(yè)績增長的強(qiáng)勁引擎。
出海破局：海外授權(quán)賦能業(yè)績增長
值得一提的是，隨著我國創(chuàng)新藥企業(yè)自主創(chuàng)新能力的持續(xù)提升，國產(chǎn)創(chuàng)新藥在國際舞臺(tái)的認(rèn)可度持續(xù)攀升，海外市場成為業(yè)績增長的重要引擎。2025年至今，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企業(yè)共披露18單出海授權(quán)交易，首付款合計(jì)約24.5億美元、潛在交易總額合計(jì)約236億美元。
三生國健的“破紀(jì)錄”交易尤為矚目。公司與輝瑞就PD-1/VEGF雙特異性抗體SSGJ-707項(xiàng)目達(dá)成合作，12.5億美元首付款刷新國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海紀(jì)錄，預(yù)計(jì)帶動(dòng)公司2025年?duì)I收41.99億元，同比增長252%，凈利潤29.39億元，增幅317%。這筆交易不僅為公司注入了強(qiáng)勁動(dòng)能，更彰顯了其創(chuàng)新價(jià)值的國際級認(rèn)可。
榮昌生物與前沿生物則在不同領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。榮昌生物將泰它西普海外權(quán)益授予Vor Biopharma Inc，又與艾伯維就PD-1/VEGF雙抗RC148達(dá)成合作，2025年?duì)I收32.51億元，同比增長89%并扭虧為盈，其自身免疫疾病管線的全球競爭力持續(xù)凸顯。前沿生物與葛蘭素史克（GSK）達(dá)成最高超10億美元交易，將兩款小核酸管線授權(quán)給對方，標(biāo)志著中國小核酸技術(shù)獲得國際頂尖藥企認(rèn)可。
站在新起點(diǎn)，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企的故事還在繼續(xù)。政策的包容、市場的認(rèn)可、全球的合作，正讓這些企業(yè)從“跟跑者”變成“并跑者”，甚至“領(lǐng)跑者”。正如行業(yè)專家所言，從“引進(jìn)來”到“走出去”，從“仿創(chuàng)結(jié)合”到“源頭創(chuàng)新”，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企正以開放合作姿態(tài)，穩(wěn)步邁向全球醫(yī)藥價(jià)值鏈的頂端。
