3月2日，華泰柏瑞基金管理有限公司針對旗下中韓半導(dǎo)體ETF再次發(fā)布風(fēng)險預(yù)警，提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，在當(dāng)日開市起至當(dāng)日11：30期間實施停牌，并稱若二級市場交易價格溢價幅度未回落，有權(quán)申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等，這也是該只基金今年內(nèi)發(fā)布的第63次溢價風(fēng)險提示及第22次臨時停牌。
行情火爆、資金狂涌的中韓半導(dǎo)體ETF，也是今年QDII基金跨境投資熱的一個縮影，資金熱炒、基金價格高企，導(dǎo)致溢價風(fēng)險提示公告層出不窮。記者統(tǒng)計同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日記者發(fā)稿時，今年以來，全市場共有52只QDII基金發(fā)布溢價風(fēng)險，中韓半導(dǎo)體ETF是發(fā)布數(shù)量最多的基金。
中韓半導(dǎo)體ETF停牌“降溫”
中韓半導(dǎo)體ETF漲勢有多兇猛？iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，中韓半導(dǎo)體ETF自2022年12月上市以來，凈值增長率達(dá)到254.31%。按照基金成立以來凈值增長率排位，中韓半導(dǎo)體ETF的增幅在214只同類基金中位居首位；2026年以來，該基金凈值延續(xù)增長態(tài)勢，單位凈值較2025年底已上漲38.15%至3.5431元，流通規(guī)模達(dá)到58.87億元。
2025年四季報數(shù)據(jù)顯示，股票市值在中韓半導(dǎo)體ETF總資產(chǎn)中的比重達(dá)到98.1%，前十大持倉股及其占基金凈值的比例分別為三星電子（16.31%）、SK海力士（15.45%）、寒武紀(jì)（7.95%）、中芯國際（6.83%）、海光信息（5.80%）、北方華創(chuàng)（5.53%）、兆易創(chuàng)新（3.98%）、瀾起科技（3.75%）、中微公司（3.24%）和豪威集團(tuán)（2.96%）。
潘悅 制圖
作為國內(nèi)唯一一只跟蹤中韓半導(dǎo)體指數(shù)的QDII基金，該基金凈值的持續(xù)上漲，主要受今年半導(dǎo)體板塊行情驅(qū)動、韓股活躍等因素的疊加作用。具體來看，今年以來，韓國股市持續(xù)走高，韓國綜合指數(shù)已上漲48.17%至6244.13點，中韓半導(dǎo)體ETF的多只重倉股更是實現(xiàn)大幅增長，其中，三星電子上漲68.48%、SK海力士上漲56.72%。
相較于凈值的大幅增長，中韓半導(dǎo)體ETF在二級市場交易價格的漲勢更為“兇猛”。2026年1月，該基金在二級市場價格較2025年底上漲45.09%至3.739元，流通規(guī)模較2025年底增長了13.71億元；今年2月，二級市場價格繼續(xù)上行趨勢，較1月底上漲13.83%至4.256元，流通規(guī)模再增8.45億元。
在此情形之下，中韓半導(dǎo)體ETF發(fā)布63次溢價風(fēng)險提示、22次臨時停牌試圖“降溫”。具體來看，該基金在2月27日的凈值為3.5431元，場內(nèi)交易收盤價格為4.256元，溢價率達(dá)到20.12%。業(yè)內(nèi)人士分析稱，高溢價本質(zhì)是為相同資產(chǎn)支付超額價格，并非資產(chǎn)基本面的真實反映，投資者最好不要在高溢價狀態(tài)下盲目追漲買入。
對中韓半導(dǎo)體ETF出現(xiàn)的價格偏離價值、資金非理性追漲等情況，上海證券交易所也給予了關(guān)注。2月27日，上交所通報2月24日至2月27日的滬市監(jiān)管情況，提及對中韓半導(dǎo)體ETF等溢價較高的基金進(jìn)行重點監(jiān)控。
頻繁的溢價風(fēng)險提示、臨時停牌，能夠給二級市場的炒作行為進(jìn)行降溫嗎？
在3月2日的溢價風(fēng)險提示、臨時停牌之后，中韓半導(dǎo)體ETF的場內(nèi)交易價格迎來“降溫”。當(dāng)日午間復(fù)牌，中韓半導(dǎo)體ETF在二級市場以3.83元的價格低開，較27日收盤價跌10%，雖開盤后快速翻紅，一度上漲2.51%、觸及4.363元，但盤中震蕩下行，最終收盤時報4.103元，較27日收盤時跌3.59%。
“限購潮”催生場內(nèi)溢價“泡沫”
中韓半導(dǎo)體ETF場內(nèi)溢價超20%的“瘋狂”背后，是境內(nèi)投資者通過QDII投資境外市場熱度不減，而市場熱度的持續(xù)則與QDII基金業(yè)績亮眼密不可分。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2025年內(nèi)全市場QDII基金漲幅平均值為21.67%，摘得“漲幅王”的匯添富香港優(yōu)勢精選混合（QDII）A累計上漲112.69%。
進(jìn)入2026年，全球市場表現(xiàn)不一。亞太市場方面，日本、韓國等股市出現(xiàn)大幅上漲，日經(jīng)225指數(shù)上漲15.33%、韓國綜合指數(shù)上漲48.17%，恒生指數(shù)微增1.67%；美股方面，標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)微漲0.49%，納斯達(dá)克指數(shù)跌2.47%；歐洲市場方面，法國CAC40指數(shù)上漲3.56%，德國DAX指數(shù)上漲1.37%。
“QDII基金投資者有著明確的海外資產(chǎn)配置需求，且隨著國人家庭財富從地產(chǎn)向資本市場的確定轉(zhuǎn)移，這樣的需求勢必也是在增長。”華南某大型公募基金公司人士對記者說。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會在2月27日披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月底，QDII基金規(guī)模為1.03萬億元，較2025年底的9815.59億元增長449.86億元，QDII基金市場正式邁入萬億級門檻。
然而，國內(nèi)投資者全球化配置的需求仍難得到充分滿足。去年6月，QDII額度在時隔13個月后再次迎來擴(kuò)容，批準(zhǔn)額度較此前增加30.8億美元至1708.69億美元，不過是暫時緩解獲批機(jī)構(gòu)的QDII基金額度緊張之急，不久便出現(xiàn)QDII基金密集限購，如今QDII基金限購已成為常態(tài)。
以中韓半導(dǎo)體ETF為例，3月2日午市復(fù)牌后的場內(nèi)交易仍舊火熱，當(dāng)日成交額達(dá)到59.11億元，換手率為84.24%，場外聯(lián)接基金則已暫停申購。2月27日，華泰柏瑞中證韓交所中韓半導(dǎo)體交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)起式聯(lián)接基金（QDII）宣布暫停申購（含定期定額投資）業(yè)務(wù)，恢復(fù)時間則未通知。
由于場外“搶”不到QDII“績優(yōu)基”，投資者只好到場內(nèi)交易，QDII基金二級市場溢價由此愈發(fā)明顯。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2026年內(nèi)，全市場有95只基金（不同份額合并計算，下同）發(fā)布了溢價風(fēng)險提示公告，其中有52家基金是QDII基金。從公告發(fā)布數(shù)量來看，有10只基金今年內(nèi)發(fā)布了超30次溢價風(fēng)險提示公告，其中有9只是QDII基金。
上述業(yè)內(nèi)人士稱，此輪QDII基金溢價風(fēng)險提示、臨時停牌公告的密集發(fā)布，都是在給二級市場資金“炒作”行為降溫。在他看來，QDII基金的二級市場交易價格受到基金份額凈值變化、市場供求關(guān)系等多因素影響，投資者在場內(nèi)交易價格大幅偏離其凈值的情況下盲目買入，容易出現(xiàn)重大資金損失。
QDII基金的“限購潮”“溢價潮”，背后折射的還是供需沖突?！叭蛸Y產(chǎn)配置需求增長，QDII基金額度無法滿足申購需求。”上述人士稱，中國證監(jiān)會此前召開的資本市場“十五五”規(guī)劃外資機(jī)構(gòu)座談會，提到提升本土機(jī)構(gòu)全球資源配置能力，隨著資本市場對外開放的持續(xù)深化，外匯額度或許會有序增長。
