近日，今年1月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（以下簡(jiǎn)稱“指引”）正式施行。此前，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)也同步發(fā)布配套《操作細(xì)則》。
這一被業(yè)內(nèi)視為“重塑行業(yè)投資文化”的綱領(lǐng)性文件落地，標(biāo)志著公募基金行業(yè)正式告別“輕基準(zhǔn)、重排名”的慣性時(shí)代，進(jìn)入以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為核心參照的規(guī)范發(fā)展階段。
根據(jù)《指引》及《操作細(xì)則》，基金管理人自此需建立以業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“錨”的內(nèi)控體系，基準(zhǔn)一經(jīng)選定不得隨意變更，不得僅因基金經(jīng)理變更、市場(chǎng)短期波動(dòng)、業(yè)績(jī)考核或排名壓力而調(diào)整基準(zhǔn)。這項(xiàng)改革直指行業(yè)長(zhǎng)期存在的“風(fēng)格漂移”痼疾：部分基金產(chǎn)品在營(yíng)銷(xiāo)時(shí)定位為價(jià)值型，實(shí)際運(yùn)作中卻追逐熱門(mén)賽道，導(dǎo)致投資者無(wú)法準(zhǔn)確識(shí)別產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征。
“基準(zhǔn)不是擺設(shè)，而是投資紀(jì)律的底線?！蹦彻枷嚓P(guān)人士表示，新規(guī)要求基金合同約定的投資方向、策略及風(fēng)險(xiǎn)收益特征必須與基準(zhǔn)“三匹配”，且需由公司管理層集體決策確定，這從根本上提升了基準(zhǔn)設(shè)定的嚴(yán)肅性。
某中型基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人透露，以往部分產(chǎn)品在營(yíng)銷(xiāo)時(shí)選擇“沾光”熱門(mén)指數(shù)以提升吸引力，實(shí)際建倉(cāng)卻大幅偏離，這種“掛羊頭賣(mài)狗肉”的行為將在新規(guī)下受到嚴(yán)格約束。
從監(jiān)管邏輯看，此次新規(guī)是落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的關(guān)鍵一環(huán)。近年來(lái)，監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)要“約束投資風(fēng)格漂移”，2025年發(fā)布的銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)定與該《指引》形成政策組合拳，前者解決“收費(fèi)端”問(wèn)題，后者解決“投資端”問(wèn)題。
“過(guò)去投資者買(mǎi)基金看重收益率排名，導(dǎo)致基金風(fēng)格同質(zhì)化嚴(yán)重，市場(chǎng)熱點(diǎn)切換時(shí)容易出現(xiàn)踩踏。”上述負(fù)責(zé)人分析，《指引》實(shí)施后，不同基準(zhǔn)的產(chǎn)品將形成清晰的工具化定位，投資者可根據(jù)自身資產(chǎn)配置需求，精準(zhǔn)選擇跟蹤滬深300、中證500或行業(yè)主題指數(shù)的產(chǎn)品，避免“所買(mǎi)非所愿”的錯(cuò)位。
不過(guò)，行業(yè)也面臨短期調(diào)整壓力。據(jù)《指引》，存量基金需在12個(gè)月過(guò)渡期內(nèi)完成整改。業(yè)內(nèi)人士表示，整改可能涉及修改基金合同、更換基金經(jīng)理或調(diào)整投資策略，短期內(nèi)會(huì)增加運(yùn)營(yíng)成本，但長(zhǎng)期有利于行業(yè)生態(tài)凈化。
與此同時(shí)，隨著《指引》正式落地，基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)也需同步調(diào)整評(píng)價(jià)方法，不再簡(jiǎn)單按收益率進(jìn)行全市場(chǎng)排名，而應(yīng)基于基金相對(duì)其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益進(jìn)行同類(lèi)比較。
多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著《指引》落地，公募基金行業(yè)正經(jīng)歷從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”向“質(zhì)量驅(qū)動(dòng)”的深層變革。2026年作為“十五五”開(kāi)局之年，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度不斷完善，公募基金的“錨定”管理將有助于形成更加穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期，為長(zhǎng)期資金入市營(yíng)造良好環(huán)境。
