人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率再次迎來變局。合資險(xiǎn)企中英人壽近期推出“福滿佳C（悅享版）終身壽險(xiǎn)（分紅型）”，將保證利益的預(yù)定利率上限設(shè)定為1.25%，較當(dāng)前行業(yè)普遍采用的1.75%直降50個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，產(chǎn)品演示利率也相應(yīng)從4.25%調(diào)整至3.9%。
在監(jiān)管尚未強(qiáng)制下調(diào)預(yù)定利率上限的背景下，這一“主動破冰”行為迅速引發(fā)市場關(guān)注。這不僅意味著分紅險(xiǎn)保證收益進(jìn)入“1%時(shí)代”，更釋放出行業(yè)收益結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的明確信號：沿襲多年的“高保證、低浮動”模式正加速向“低保證、高浮動”切換，一場由負(fù)債端倒逼、資產(chǎn)端驅(qū)動的行業(yè)轉(zhuǎn)型已拉開帷幕。
合資險(xiǎn)企“破局”：低利率環(huán)境下的主動卡位
中英人壽此次推出的新產(chǎn)品，核心變化在于收益天平的大幅傾斜。1.25%的保證收益僅占演示總收益（3.9%）的32%，這意味著客戶未來超過三分之二的回報(bào)將取決于保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資表現(xiàn)。與之相對，目前市場上主流的1.75%保證收益產(chǎn)品，保證部分占比仍接近45%。
為何在銷售窗口期主動“壓降”收益？中英人壽總經(jīng)理助理、首席市場官王瀟表示，這是對“成長型”分紅策略的探索?！霸诔墒毂ｋU(xiǎn)市場，分紅險(xiǎn)占比通常超過50%，其核心邏輯是讓渡部分產(chǎn)品利益，以換取長期價(jià)值成長。”他透露，公司正構(gòu)建覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的多層次分紅體系，通過梯度化預(yù)定利率，精準(zhǔn)匹配客戶對保障確定、適度增值或高成長潛力的差異化需求。
值得注意的是，這并非合資險(xiǎn)企的首次試探。此前，同方全球人壽、中意人壽等已推出預(yù)定利率1.5%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，合資公司之所以敢做“先行者”，關(guān)鍵在于其外資股東經(jīng)歷過多個(gè)完整利率周期，對利差損風(fēng)險(xiǎn)更為敏感“他們更傾向于通過降低保證收益來減輕剛性兌付壓力，實(shí)現(xiàn)與客戶的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，這也符合成熟市場‘收益共享’的長期邏輯?！?/p>
從政策環(huán)境看，此次調(diào)降純屬險(xiǎn)企自主行為。根據(jù)金融監(jiān)管總局建立的預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，當(dāng)前普通型產(chǎn)品預(yù)定利率最高值（2.0%）與2026年1月發(fā)布的研究值（1.89%）差距僅為11個(gè)基點(diǎn)，尚未觸發(fā)強(qiáng)制調(diào)整閾值。正是這“未觸發(fā)”的窗口期，成為部分險(xiǎn)企主動卡位、布局未來的戰(zhàn)略機(jī)遇。
自主調(diào)降成大勢：從“價(jià)格戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向“能力戰(zhàn)”
中英人壽的“破冰”并非孤例。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在人身險(xiǎn)頭部險(xiǎn)企中，已有四家完成了預(yù)定利率1.25%分紅險(xiǎn)產(chǎn)品的報(bào)備與儲備，雖然出于市場接受度及節(jié)奏考量暫未推向市場，但布局已然完成。與此同時(shí)，多家態(tài)度積極的中型險(xiǎn)企計(jì)劃在2026年推出同類產(chǎn)品，以完善梯度化產(chǎn)品矩陣。
回溯過往，這種由險(xiǎn)企自發(fā)引領(lǐng)的“降息”早有先例。2024年6月，在行業(yè)普遍采用2.5%預(yù)定利率時(shí)，復(fù)星保德信人壽率先備案1.75%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品，隨后行業(yè)進(jìn)入下調(diào)周期。歷史似乎在重演，但本輪調(diào)整的背景更為復(fù)雜——長端利率中樞持續(xù)下移，10年期國債收益率長期維持在1.8%左右，保險(xiǎn)資金投資端壓力陡增。
“如果仍維持1.75%的保底利率，利差損風(fēng)險(xiǎn)敞口將持續(xù)擴(kuò)大?！碧K商銀行特約研究員張思遠(yuǎn)指出，降低保底利率可直接減少剛性負(fù)債支出，這是險(xiǎn)企在低利率環(huán)境下的理性選擇。華創(chuàng)證券研報(bào)也認(rèn)為，2026年觸發(fā)行業(yè)性預(yù)定利率下調(diào)的可能性較小，今年更多是保險(xiǎn)公司基于自身策略的主動調(diào)整，預(yù)計(jì)頭部公司將擇機(jī)跟進(jìn)推廣。
對于消費(fèi)者而言，預(yù)定利率調(diào)降是否意味著收益縮水？一位資深保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人士表示，盡管保證收益下調(diào)，但實(shí)際預(yù)期總收益與同期在售產(chǎn)品相比差異不大，“過去分紅險(xiǎn)更像‘類固收’替代，客戶習(xí)慣剛性兌付心理預(yù)期?，F(xiàn)在保證部分降低，但浮動空間打開，長期看總收益未必減少?！?/p>
更深層次的變化在于行業(yè)競爭邏輯的重塑。相關(guān)行業(yè)專家認(rèn)為，險(xiǎn)企主動降低保底利率，是在向市場傳遞明確信號：未來保險(xiǎn)產(chǎn)品的收益重心將更多轉(zhuǎn)移至分紅實(shí)現(xiàn)率，浮動收益將成為核心組成部分。這意味著，保險(xiǎn)公司將從單純比拼“剛兌”轉(zhuǎn)向比拼長期投資與運(yùn)營能力，分紅實(shí)現(xiàn)率有望成為衡量產(chǎn)品競爭力的關(guān)鍵指標(biāo)。
投資端的邏輯同樣清晰。“低保底利率意味著更高的權(quán)益?zhèn)}位空間。”方正金融許旖珊團(tuán)隊(duì)分析稱，當(dāng)保證收益較低時(shí)，保險(xiǎn)公司只需以固定收益資產(chǎn)覆蓋保底部分，即可適度增加股票、股權(quán)等長期資產(chǎn)配置，投資環(huán)境好時(shí)共享超額收益，環(huán)境承壓時(shí)則通過降低分紅率緩沖。
