公募FOF市場(chǎng)正經(jīng)歷一輪發(fā)行熱潮。近日，景順長(zhǎng)城基金公告，旗下景順長(zhǎng)城和熙安裕三個(gè)月持有期混合FOF于發(fā)售當(dāng)日即達(dá)到募集上限，提前結(jié)束募集。開年以來(lái)，萬(wàn)家啟泰穩(wěn)健、博時(shí)盈泰臻選6個(gè)月、浦銀安盛盈泰多元配置等FOF相繼一日售罄，其中博時(shí)盈泰臻選單日吸金58.44億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，年內(nèi)新成立FOF產(chǎn)品已超30只，合計(jì)募集規(guī)模已超459億元。
三個(gè)月持有期FOF成新寵
2026年FOF發(fā)行市場(chǎng)的火爆程度超出業(yè)內(nèi)預(yù)期。與早年養(yǎng)老目標(biāo)基金常見的三年、五年封閉期不同，此輪熱銷的FOF產(chǎn)品普遍設(shè)置為三個(gè)月持有期，精準(zhǔn)對(duì)接了從銀行理財(cái)產(chǎn)品中溢出的資金需求。
“這本質(zhì)上是一場(chǎng)‘存款替代’需求的集中釋放?！蹦彻煞葜沏y行零售金融部人士表示，“2026年預(yù)計(jì)有超過(guò)50萬(wàn)億元定期存款到期，客戶面臨再投資困境。三個(gè)月持有期FOF通過(guò)‘固收+’策略（債券打底+紅利低波+海外權(quán)益+黃金），既能提供相對(duì)存款的超額收益，又保持了適度的流動(dòng)性，成為理財(cái)經(jīng)理推介的首選替代工具?！?/p>
本輪FOF熱銷也顯示出，機(jī)構(gòu)正加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品收益和風(fēng)險(xiǎn)的把控?！疤崆敖Y(jié)募并非單純?yōu)榱酥圃煜∪毙?，而是為了搶抓資產(chǎn)配置窗口期?！蹦彻糉OF投資總監(jiān)分析指出，“當(dāng)前股債性價(jià)比處于相對(duì)均衡位置，及早建倉(cāng)有利于通過(guò)再平衡策略獲取收益。同時(shí)，控制首發(fā)規(guī)模也是為了保障存續(xù)期的管理質(zhì)量?！?/p>
此外，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的微妙調(diào)整也折射出資產(chǎn)配置邏輯的轉(zhuǎn)變。景順長(zhǎng)城和熙安裕投資于公募基金的比例不低于80%，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例控制在5%-30%。同樣一日售罄的萬(wàn)家啟泰穩(wěn)健FOF是建設(shè)銀行“龍盈計(jì)劃”的定制化產(chǎn)品，通過(guò)多資產(chǎn)策略實(shí)現(xiàn)收益增厚。
為養(yǎng)老金入市奠定市場(chǎng)基礎(chǔ)
FOF發(fā)行井噴的深層土壤，是居民資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
中金公司分析師在研報(bào)中指出，2025年零售存款平均降幅為約30個(gè)基點(diǎn)，居民定期存款增量明顯放緩，而活期存款、理財(cái)、非貨基金及非銀存款規(guī)模增長(zhǎng)提速。2026年伴隨儲(chǔ)蓄意愿減弱及超額儲(chǔ)蓄活化，預(yù)計(jì)新增約2萬(wàn)億元至4萬(wàn)億元資金流向非定存投資領(lǐng)域。
這一趨勢(shì)與養(yǎng)老金融政策的推進(jìn)形成共振?！癋OF的火熱是養(yǎng)老金融第三支柱建設(shè)的必經(jīng)階段。”華南某基金公司養(yǎng)老金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，美國(guó)目標(biāo)日期基金（TDF）占據(jù)養(yǎng)老投資90%以上份額，規(guī)模超3萬(wàn)億美元。中國(guó)FOF雖然起步晚，但2025年的業(yè)績(jī)驗(yàn)證增強(qiáng)了投資者信心。當(dāng)前三個(gè)月持有期的普通FOF熱銷，實(shí)際上是在培育投資者的FOF投資習(xí)慣，為未來(lái)養(yǎng)老目標(biāo)基金的普及奠定市場(chǎng)和認(rèn)知基礎(chǔ)。
銀行渠道的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了這種聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。某國(guó)有大行理財(cái)經(jīng)理透露：“現(xiàn)在向客戶推介FOF時(shí)，會(huì)同時(shí)介紹個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的稅優(yōu)政策。很多客戶先通過(guò)普通FOF體驗(yàn)多資產(chǎn)配置，再通過(guò)Y份額布局長(zhǎng)期養(yǎng)老投資。”
FOF邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段
盡管發(fā)行市場(chǎng)一片火熱，但行業(yè)人士對(duì)FOF的持續(xù)發(fā)展保持清醒認(rèn)知：如何避免“重首發(fā)、輕持營(yíng)”的陷阱成為關(guān)鍵。
“當(dāng)前的FOF熱與2021年有本質(zhì)不同?！鄙鲜鲳B(yǎng)老金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人分析指出：“2021年更多是權(quán)益市場(chǎng)高位的情緒驅(qū)動(dòng)，而2026年是在‘存款降息+養(yǎng)老剛需’雙重確定性下的配置需求。FOF通過(guò)‘雙重分散’（資產(chǎn)分散+策略分散）有效平滑波動(dòng)，其工具屬性得到了真正認(rèn)可?！?/p>
同時(shí)，頭部機(jī)構(gòu)產(chǎn)品體系的精細(xì)化布局正在加速。比如，景順長(zhǎng)城、博時(shí)等機(jī)構(gòu)一方面通過(guò)三個(gè)月持有期產(chǎn)品承接理財(cái)資金；另一方面，針對(duì)養(yǎng)老場(chǎng)景，景順長(zhǎng)城養(yǎng)老目標(biāo)日期2055五年持有期產(chǎn)品成立以來(lái)運(yùn)行穩(wěn)健，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，形成“短期工具+長(zhǎng)期養(yǎng)老”的互補(bǔ)型產(chǎn)品矩陣。此外，費(fèi)率改革也在推進(jìn)，景順長(zhǎng)城等機(jī)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老金客戶實(shí)施申購(gòu)費(fèi)一折優(yōu)惠。
然而，挑戰(zhàn)依然存在。部分中小基金公司雖積極申報(bào)FOF，但缺乏多資產(chǎn)投研能力和渠道支持，產(chǎn)品上市后規(guī)模迅速縮水。
“未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)不再是簡(jiǎn)單的規(guī)模競(jìng)賽，而是投研能力、陪伴服務(wù)和生態(tài)構(gòu)建的較量?！鄙鲜鲳B(yǎng)老金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，“隨著2026年約2萬(wàn)億元至4萬(wàn)億元存款資金向非定存領(lǐng)域遷移，F(xiàn)OF有望成為連接居民財(cái)富與資本市場(chǎng)的重要橋梁。但前提是管理人必須堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展——不盲目追求首發(fā)規(guī)模、不夸大收益預(yù)期、不忽視投資者適當(dāng)性管理。只有這樣，F(xiàn)OF才能真正沉淀為資產(chǎn)配置體系中的核心基礎(chǔ)設(shè)施?！?/p>
業(yè)內(nèi)人士表示，2026年的FOF發(fā)行熱潮或許只是一個(gè)開始，公募FOF正迎來(lái)其發(fā)展的黃金窗口期。
