3月12日晚間，寒武紀披露2025年報，全年實現(xiàn)凈利潤20.59億元，這標志其正式摘除未盈利企業(yè)標識，成為科創(chuàng)成長層首家“畢業(yè)”企業(yè)。隨著年報季推進，百濟神州、奧比中光、諾誠健華、北芯生命、精進電動等5家企業(yè)也將陸續(xù)摘“U”出層。這6家企業(yè)覆蓋人工智能、生物醫(yī)藥、新能源等戰(zhàn)略新興領域，標志著科創(chuàng)板對“硬科技”企業(yè)的長期培育進入成果收獲期。
首批“畢業(yè)生”將出爐 十年磨劍終迎收獲
科創(chuàng)成長層首批6家“畢業(yè)生”的成長軌跡，是中國科技企業(yè)從研發(fā)投入到商業(yè)變現(xiàn)的生動縮影。它們在發(fā)展初期均經(jīng)歷高強度研發(fā)投入，依托核心技術突破實現(xiàn)商業(yè)化放量，印證了“梅花香自苦寒來”的成長邏輯。
寒武紀的蛻變最具代表性。作為國產(chǎn)AI芯片標桿，公司2020年至2024年累計研發(fā)投入超56億元，持續(xù)迭代芯片產(chǎn)品。2025年AI算力需求爆發(fā)推動其業(yè)務結構轉(zhuǎn)型，從早期的智能計算集群業(yè)務為主轉(zhuǎn)向商用云端芯片產(chǎn)品線主導，全年凈利潤突破20億元，有望邁入“自我造血”階段。在創(chuàng)新藥領域，百濟神州歷經(jīng)十余年研發(fā)，核心產(chǎn)品百悅澤（澤布替尼）從實驗室走向全球市場，在BTK抑制劑領域確立全球領先地位，2025年實現(xiàn)營收382.05億元（同比增40.4%）、凈利潤14.22億元，成功扭虧為盈，踐行了創(chuàng)新藥“雙十定律”（平均研發(fā)成本超10億美元、耗時超10年）的產(chǎn)業(yè)規(guī)律。
其余4家企業(yè)同樣迎來“經(jīng)營拐點”。北芯生命作為科創(chuàng)成長層設立后新注冊企業(yè)，上市首年即實現(xiàn)摘“U”，在心血管診療器械領域快速打開市場；諾誠健華通過藥品銷售與商務拓展雙輪驅(qū)動，在血液瘤領域?qū)崿F(xiàn)盈利；奧比中光憑借3D視覺感知技術在具身智能場景的滲透，業(yè)務規(guī)模持續(xù)攀升；精進電動深耕新能源汽車配套領域，核心專利產(chǎn)品上市后快速放量。
整體來看，科創(chuàng)成長層企業(yè)發(fā)展態(tài)勢向好。2025年業(yè)績快報顯示，39家企業(yè)預計合計營收同比增長37%，凈利潤合計同比大幅減虧57%，“增收減虧”的變化驗證了核心技術的商業(yè)化潛力。目前39家企業(yè)總市值達2萬億元，反映出市場對“硬科技”長期價值的認可。自科創(chuàng)板開板以來，已有61家未盈利企業(yè)上市，其中22家成功“摘U”，加上此次6家后總數(shù)將達28家，占比近五成，平均用時約2.2年。這些“畢業(yè)生”2025年預計實現(xiàn)營收1758.16億元、凈利潤94.87億元，成為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要微觀基礎。
制度創(chuàng)新護航 成長改革效應持續(xù)放大
科創(chuàng)成長層首批企業(yè)“畢業(yè)”的背后，是科創(chuàng)板制度創(chuàng)新與科技創(chuàng)新的同頻共振。六年多來，科創(chuàng)板不斷拓寬包容邊界、迭代制度供給，精準對接科技企業(yè)成長規(guī)律，為“硬科技”企業(yè)跨越研發(fā)周期、實現(xiàn)從0到1的突破提供了資本支撐。
2024年6月推出的“科創(chuàng)板八條”35項改革舉措，成為支持企業(yè)發(fā)展的關鍵抓手。其中，再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準、并購重組股份對價分期支付等創(chuàng)新安排，精準解決了科技企業(yè)融資難、整合慢的痛點。政策落地后，寒武紀、迪哲醫(yī)藥等14家企業(yè)按此標準申請再融資，合計擬融資金額超350億元，推動一批芯片、創(chuàng)新藥研發(fā)項目加速落地。
2025年6月，證監(jiān)會推出科創(chuàng)板“1+6”改革措施，科創(chuàng)成長層應運而生，進一步完善了科技企業(yè)全周期服務體系。截至目前，摩爾線程等7家企業(yè)已在科創(chuàng)成長層新注冊上市，第五套上市標準行業(yè)擴圍、資深專業(yè)機構投資者認定、商業(yè)火箭企業(yè)上市指引等舉措落地，長鑫科技成為IPO預先審閱機制首單受理項目，制度創(chuàng)新的“試驗田”效應持續(xù)顯現(xiàn)。
科創(chuàng)板改革經(jīng)驗正加速向全市場復制。近期證監(jiān)會主席吳清明確提出，將科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗復制推廣到創(chuàng)業(yè)板，在創(chuàng)業(yè)板推出對符合條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，特別是在關鍵核心技術上有突破的企業(yè)實施IPO預先審閱、允許符合條件的在審企業(yè)面向老股東增資擴股、優(yōu)化新股發(fā)行定價等改革舉措。從“科創(chuàng)板八條”到科創(chuàng)板“1+6”改革，一系列制度創(chuàng)新既為科技企業(yè)“雪中送炭”，又通過市場化機制篩選出真正具備成長潛力的標的，實現(xiàn)了“培育”與“篩選”的有機統(tǒng)一。
市場人士表示，首批科創(chuàng)成長層“畢業(yè)生”的實踐證明，資本市場對科技創(chuàng)新的耐心培育，能夠催生出真正引領產(chǎn)業(yè)變革的“硬科技”力量。隨著改革持續(xù)深化，科創(chuàng)板將繼續(xù)扮演好科技與資本對接的“橋梁”角色，為更多中國科技企業(yè)突破技術壁壘、邁向全球市場提供堅實支撐。
