擬一次性剝離占營收超六成的核心業(yè)務(wù)，東方精工（002611.SZ）的重大資產(chǎn)出售引發(fā)市場廣泛關(guān)注。近日，東方精工披露重大資產(chǎn)出售報告書（草案）（修訂稿），并就深交所下發(fā)的問詢函作出回復(fù)。根據(jù)方案，公司擬以現(xiàn)金方式向Foresight US出售其持有的Fosber亞洲100%股權(quán)和Tiruña亞洲100%股權(quán)；上市公司的全資子公司東方精工（荷蘭）擬以現(xiàn)金交易的方式向Foresight Italy出售其持有的Fosber集團100%股權(quán)。
這意味著，這家于2014年通過跨國并購“聲名鵲起”的瓦楞紙包裝設(shè)備巨頭，將在十余年之后徹底剝離其核心海外資產(chǎn)。若交易順利完成，東方精工的財務(wù)報表將發(fā)生顯著變化：資產(chǎn)負(fù)債率下降，賬面現(xiàn)金大幅增加，但營收與凈利潤規(guī)模短期內(nèi)將出現(xiàn)大幅縮減。
出售標(biāo)的公司合理性被問詢
東方精工成立于1996年，是我國最早從事瓦楞紙箱印刷包裝設(shè)備研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)之一，于2011年在深交所上市。2014年，公司收購意大利Fosber集團控制權(quán)，Fosber集團的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、團隊均分布在歐洲和北美，采用本地化管理和運營，產(chǎn)品設(shè)計、開發(fā)、制造均位于歐美。
公告顯示，本次交易采用國際通用的鎖箱機制作為價格調(diào)整機制，鎖箱日為2024年12月31日，鎖箱期間為自鎖箱日（不含當(dāng)日）至交割日（含當(dāng)日）止。假設(shè)本次交易于2026年2月28日完成交割，則本次交易對價預(yù)計為8.11億歐元（不含或有對價），折合人民幣約65.63億元（按照2025年歐元兌人民幣的平均匯率8.0965計算），按照20%所得稅率預(yù)估，公司實際可收到的現(xiàn)金約為52.51億元。
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，本次出售標(biāo)的公司Fosber集團、Fosber亞洲和Tiruña亞洲三家公司的重要性不言而喻，對東方精工的業(yè)績貢獻較大。數(shù)據(jù)顯示，2024年及2025年前三季度，標(biāo)的公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入32.11億元和22.22億元，占上市公司營收的比例分別高達67.20%和65.55%；分別實現(xiàn)凈利潤4.72億元、3.22億元，占比分別為87.42%、59.60%。
對此，監(jiān)管層的問詢直擊痛點：交易完成后，對上市公司的盈利能力、負(fù)債結(jié)構(gòu)等有何影響？出售交易標(biāo)的的原因及合理性何在？
東方精工在回復(fù)中闡述了出售邏輯：2014年，東方精工基于“高端智能裝備制造”的發(fā)展戰(zhàn)略，進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸和整合，通過跨國并購取得了Fosber集團的控股權(quán)。十年間，東方精工充分釋放了Fosber集團的經(jīng)營潛力，為公司貢獻了可觀的利潤。在日趨復(fù)雜的國際形勢下，公司維持瓦線業(yè)務(wù)當(dāng)前市場規(guī)?；蛉〉眠M一步突破的管理難度和復(fù)雜程度將大幅提升。
同時，隨著Fosber集團業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴大，在繼續(xù)鞏固發(fā)展現(xiàn)有水上動力設(shè)備業(yè)務(wù)和重點推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)進展落地和商業(yè)化的整體戰(zhàn)略部署下，公司跨境管理壓力日益加劇，分散的資源投入與管理重心客觀上制約了公司轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略聚焦與運營效率。鑒于此，為優(yōu)化和聚焦資源配置、夯實發(fā)展根基并緊密響應(yīng)國家新質(zhì)生產(chǎn)力戰(zhàn)略導(dǎo)向，公司審慎決策收縮國際管理半徑，出售標(biāo)的資產(chǎn)，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向可持續(xù)、成長性更好的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。
問詢回復(fù)報告顯示，本次交易完成后，東方精工收入規(guī)模、利潤規(guī)模將有所下降。2024年，公司營業(yè)收入將由47.78億元下降至15.84億元，凈利潤將由5.40億元下降至0.68億元。2025年1-9月，公司營業(yè)收入將由33.89億元下降至11.70億元，凈利潤將由5.40億元下降至2.21億元。
不過，東方精工表示，本次擬出售的業(yè)務(wù)為智能瓦楞紙包裝裝備業(yè)務(wù)中的瓦楞紙板生產(chǎn)線業(yè)務(wù)（含瓦楞輥），其他智能包裝裝備業(yè)務(wù)仍保留在上市公司體內(nèi)并具備相當(dāng)收入規(guī)模，不影響公司持續(xù)經(jīng)營能力。
此外，本次交易完成后，標(biāo)的公司將不再納入上市公司的合并報表范圍。東方精工擬以高于凈資產(chǎn)賬面價值溢價出售標(biāo)的資產(chǎn)，因此出售完成后公司的合并報表資產(chǎn)總額將增加，凈資產(chǎn)亦將大幅增加；公司負(fù)債總額及資產(chǎn)負(fù)債率在交易完成后均有所降低。
聚焦發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力
手握逾50億元現(xiàn)金，東方精工的轉(zhuǎn)型之路將走向何方？對于擬采取的增強主營業(yè)務(wù)競爭力、提高盈利能力的具體措施等，東方精工提出，公司將使用本次交易收取的部分資金重點投向水上動力設(shè)備和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并強化股東回報，補充流動資金及培育未來產(chǎn)業(yè)。
“本次交易系上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的重要舉措，將為上市公司帶來可觀的投資收益，并為公司聚焦發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、重點投入水上動力設(shè)備業(yè)務(wù)以及其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)制造業(yè)，提供強有力的資金保障。”東方精工表示。
其中，水上動力設(shè)備業(yè)務(wù)是東方精工的基本盤之一。其子公司蘇州百勝動力機器股份有限公司（以下簡稱“百勝動力”）系國家級專精特新“小巨人”和高新技術(shù)企業(yè)，長期專注于國產(chǎn)舷外機研發(fā)，積累豐富的創(chuàng)新成果。百勝動力舷外機銷售收入占全球舷外機市場空間的比重不足1%，成長空間巨大。自2021年起進入增長快車道，2020年至2024年期間，營業(yè)收入和凈利潤年均復(fù)合增速均超過20%，未來仍將保持較快速度增長。
與此同時，公司也在積極布局新興產(chǎn)業(yè)。2025年7月，東方精工與樂聚智能（深圳）股份有限公司（以下簡稱“樂聚智能”）簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將在智能裝備產(chǎn)品的生產(chǎn)制造及服務(wù)、應(yīng)用拓展和市場拓展與推廣等維度開展深入合作。2025年9月，東方精工與樂聚智能合資成立公司東方元啟智能機器人（廣東）有限公司（以下簡稱“東方元啟”），東方精工持股比例80%。2026年2月，東方元啟已完成試產(chǎn)并小批量供貨核心部件產(chǎn)品，實現(xiàn)營業(yè)收入190萬元。
東方精工表示，本次交易完成后，上市公司將以東方元啟為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，在產(chǎn)品迭代研發(fā)、產(chǎn)品制造能力建設(shè)（包括廠房建設(shè)、生產(chǎn)設(shè)備購置、備貨資金及流動資金等方面）做重點投入；同時，公司將積極拓展智能裝備產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，在軟件、核心零部件、整機制造等方面做重點攻克，強化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同及保障供應(yīng)鏈安全及自主可控。
不過，東方精工坦言，公司戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，已實現(xiàn)收入規(guī)模較小，盡管截至目前已簽署在手訂單金額約3500萬元，但受下游需求變化、產(chǎn)能釋放規(guī)劃、市場拓展、行業(yè)競爭等因素影響，東方元啟的未來發(fā)展及經(jīng)營業(yè)績?nèi)源嬖谝欢ú淮_定性。
