隨著A股2025年年報(bào)及相關(guān)業(yè)績(jī)預(yù)告的陸續(xù)披露，消費(fèi)電子板塊的業(yè)績(jī)?nèi)皥D正逐漸清晰。在AI市場(chǎng)需求爆發(fā)、成本壓力上升等多重因素影響下，消費(fèi)電子行業(yè)上市公司2025年業(yè)績(jī)分化態(tài)勢(shì)明顯。一方面，人工智能（AI）技術(shù)的深度滲透催生了AI手機(jī)、AI PC等創(chuàng)新品類，推動(dòng)行業(yè)開(kāi)啟結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇；另一方面，傳統(tǒng)智能終端增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致部分廠商利潤(rùn)承壓。業(yè)內(nèi)人士表示，這一“冷熱不均”的現(xiàn)象并非短期庫(kù)存周期波動(dòng)，而是行業(yè)底層邏輯的深刻重構(gòu)。消費(fèi)電子行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)日益明確，正從“規(guī)模擴(kuò)張”模式轉(zhuǎn)向“價(jià)值提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的高質(zhì)量發(fā)展路徑。
細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)表現(xiàn)不一
同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，按照同花順行業(yè)（新）分類，A股共有63家消費(fèi)電子行業(yè)公司披露2025年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，22家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜（包含預(yù)增、略增、扭虧），而其余41家公司則預(yù)告凈利潤(rùn)同比下滑或出現(xiàn)虧損等。
另從已披露的10余家上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，行業(yè)內(nèi)部“冷熱不均”格局明顯。中國(guó)銀河證券發(fā)布研報(bào)指出，近期消費(fèi)電子板塊上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，受益于光通信、AR/VR、機(jī)器視覺(jué)、半導(dǎo)體、汽車電子等行業(yè)的需求拉動(dòng)，部分光學(xué)板塊公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好；而手機(jī)等傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域受到成本端上漲、需求端承壓等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績(jī)承壓。
潘悅 制圖
業(yè)績(jī)預(yù)喜企業(yè)中，利通電子、慧為智能、盈趣科技、惠威科技等多家上市公司預(yù)告歸母凈利潤(rùn)上限同比增長(zhǎng)超100%，表現(xiàn)搶眼。其中，利通電子預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為27000萬(wàn)元至33000萬(wàn)元，同比增加996.83%至1240.57%。公司表示，本次業(yè)績(jī)預(yù)增主要得益于算力業(yè)務(wù)端盈利增加、制造端業(yè)務(wù)虧損收窄、對(duì)外投資公允價(jià)值正向變動(dòng)確認(rèn)。
產(chǎn)品主要應(yīng)用于筆記本電腦等傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域的部分上市公司業(yè)績(jī)則表現(xiàn)欠佳。例如，受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶降價(jià)和低毛利產(chǎn)品占比提高等因素影響，泓禧科技2025年度營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降。公司披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.94億元，同比下降15.66%；公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2113.28萬(wàn)元，同比下降229.39%。
對(duì)此，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，2025年消費(fèi)電子板塊呈現(xiàn)的業(yè)績(jī)分化，絕非短期庫(kù)存周期波動(dòng)，而是行業(yè)底層邏輯的深刻重構(gòu)。他進(jìn)一步表示，這種分化是技術(shù)與商業(yè)范式轉(zhuǎn)換的必然結(jié)果。當(dāng)AI從“功能附加”升級(jí)為“架構(gòu)重構(gòu)”，消費(fèi)電子行業(yè)正從“規(guī)模擴(kuò)張”模式轉(zhuǎn)向“價(jià)值提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的高質(zhì)量發(fā)展路徑。缺乏核心技術(shù)的企業(yè)將被永久性邊緣化，而非等待周期回暖。
“含AI量”影響業(yè)績(jī)成色
在業(yè)績(jī)分化的背后，“含AI量”正成為影響企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的重要因素。在柏文喜看來(lái)，當(dāng)前多家業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)證明，AI相關(guān)業(yè)務(wù)已跨越“概念炒作”階段，成為實(shí)實(shí)在在的利潤(rùn)引擎。
工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)便是這一趨勢(shì)的生動(dòng)注腳。工業(yè)富聯(lián)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9028.87億元，同比增長(zhǎng)48.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)352.86億元，同比增長(zhǎng)51.99%。公司在年報(bào)中表示，2025年，公司云計(jì)算業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)提升，AI相關(guān)業(yè)務(wù)占比顯著提高，成為推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。?bào)告期內(nèi)，云計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6026.79億元，同比增長(zhǎng)88.70%，成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要引擎。依托在AI服務(wù)器領(lǐng)域長(zhǎng)期積累的技術(shù)能力與系統(tǒng)整合優(yōu)勢(shì)，公司持續(xù)為全球客戶提供數(shù)據(jù)中心算力基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)產(chǎn)品，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高價(jià)值方向升級(jí)。
AI業(yè)務(wù)的賦能效應(yīng)同樣在其他龍頭企業(yè)身上得到體現(xiàn)。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，立訊精密預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)165.18億元至171.86億元，同比增長(zhǎng)23.59%至28.59%。公司稱，通過(guò)“底層能力創(chuàng)新”與“智能制造升級(jí)”的雙輪驅(qū)動(dòng)，公司將全面提升全產(chǎn)業(yè)鏈成本管控效能，推動(dòng)智能制造與AI技術(shù)深度融合，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)良率和生產(chǎn)效率的躍升。同時(shí)，公司將繼續(xù)推動(dòng)多元化業(yè)務(wù)拓展，加大在AI端側(cè)硬件、數(shù)據(jù)中心高速互聯(lián)、熱管理、智能汽車、機(jī)器人等新興領(lǐng)域的戰(zhàn)略投入，構(gòu)建更具彈性的業(yè)務(wù)矩陣。
協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)也受益于AI業(yè)務(wù)布局，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司近日發(fā)布的年報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.36億元，同比增長(zhǎng)65.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為11.64億元，同比增長(zhǎng)68.32%。公司表示，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)聚焦“智能算力+數(shù)據(jù)存儲(chǔ)+服務(wù)器再制造+AIoT智能終端”等業(yè)務(wù)方向，推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)品放量與項(xiàng)目交付加速，帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模快速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司加強(qiáng)供應(yīng)鏈協(xié)同與交付管理，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，盈利能力同比提升。
高端化轉(zhuǎn)型路徑清晰
展望2026年，盡管存儲(chǔ)芯片漲價(jià)等因素對(duì)消費(fèi)電子板塊的短期基本面構(gòu)成一定挑戰(zhàn)，但行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型路徑已愈發(fā)清晰。多家券商研報(bào)指出，AI有望成為消費(fèi)電子行業(yè)新一輪增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。
財(cái)信證券研報(bào)分析認(rèn)為，消費(fèi)電子行業(yè)高端化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)清晰，疊加AI終端、折疊屏等創(chuàng)新品類持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破，行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能正在穩(wěn)步切換。展望未來(lái)，存儲(chǔ)及零部件成本高企仍將對(duì)2026年智能手機(jī)出貨量增長(zhǎng)形成一定壓制，而這一壓力將倒逼行業(yè)廠商加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
首創(chuàng)證券研報(bào)認(rèn)為，傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域進(jìn)入成熟發(fā)展期，AI有望為消費(fèi)電子行業(yè)注入新的活力。一方面，存量品類通過(guò)AI功能升級(jí)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品煥新，拉動(dòng)消費(fèi)意愿；另一方面，AI技術(shù)與細(xì)分場(chǎng)景的深度融合持續(xù)催生新品類，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游帶來(lái)廣闊成長(zhǎng)空間，具備AI技術(shù)儲(chǔ)備與產(chǎn)品落地能力的企業(yè)有望充分享受行業(yè)重構(gòu)紅利。
基于行業(yè)趨勢(shì)研判，柏文喜認(rèn)為，消費(fèi)電子高端化轉(zhuǎn)型將沿三條路徑展開(kāi)：一是AI終端化，即布局NPU（神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器）及端側(cè)大模型技術(shù)；二是形態(tài)創(chuàng)新，抓住折疊屏與空間計(jì)算領(lǐng)域的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)；三是生態(tài)融合，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從單一產(chǎn)品比拼轉(zhuǎn)向“全場(chǎng)景體驗(yàn)”生態(tài)構(gòu)建。
“這場(chǎng)轉(zhuǎn)型沒(méi)有中間地帶?！卑匚南部偨Y(jié)道，消費(fèi)電子行業(yè)正經(jīng)歷從“制造中心”向“創(chuàng)新策源地”的歷史性躍遷。未來(lái)3至5年，能否在端側(cè)AI、形態(tài)創(chuàng)新、生態(tài)融合三大維度建立技術(shù)-商業(yè)閉環(huán)，將決定企業(yè)的價(jià)值層級(jí)——要么成為高端價(jià)值鏈的掌控者，要么成為低端產(chǎn)能的出清對(duì)象。
