2025年車(chē)企財(cái)報(bào)如約而至。近日，蔚來(lái)、理想和零跑等車(chē)企接連公布2025年度財(cái)報(bào)，三家車(chē)企呈現(xiàn)出三種不同的業(yè)績(jī)“面貌”：蔚來(lái)汽車(chē)雖全年仍在虧損，卻首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利；理想汽車(chē)雖繼續(xù)保持盈利，卻呈現(xiàn)階段性承壓態(tài)勢(shì)；而零跑汽車(chē)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成為第二家中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力公司全年盈利的企業(yè)。
與此同時(shí)，三家車(chē)企都在業(yè)績(jī)電話會(huì)上透露了日后發(fā)展布局。無(wú)論是蔚來(lái)的“五款中大型和大型SUV”布局，還是理想的“具身智能”，亦或是零跑汽車(chē)的“百萬(wàn)銷(xiāo)量”，再結(jié)合今年1—2月的宏觀汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，似乎都揭示出2026年汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的難度與挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著智能化、綠色化、高端化、國(guó)際化成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心方向，技術(shù)創(chuàng)新將成為產(chǎn)品力提升的重要途徑。
三家車(chē)企業(yè)績(jī)分化
三家車(chē)企在財(cái)報(bào)中顯現(xiàn)出不一樣的狀態(tài)。2025年，蔚來(lái)汽車(chē)整體仍在虧損，但第四季度首次實(shí)現(xiàn)盈利。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，銷(xiāo)量方面，2025年全年，蔚來(lái)三品牌合計(jì)交付326028輛，同比增長(zhǎng)46.9%；收入方面，2025年全年的汽車(chē)銷(xiāo)售額為768.84億元，較上一年度增長(zhǎng)32.0%；毛利率方面，2025年全年的毛利率為13.6%，而2024年全年為9.9%；同時(shí)，蔚來(lái)2025年全年凈虧損149.43億元，較上年收窄33.3%；其中，第四季度，蔚來(lái)首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)第四季度凈利潤(rùn)為2.83億元，凈利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)正。
這一表現(xiàn)離不開(kāi)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。“2025年第四季度，公司共計(jì)交付124807輛智能電動(dòng)汽車(chē)，同比增長(zhǎng)71.7%，蔚來(lái)、樂(lè)道和螢火蟲(chóng)品牌季度交付量均創(chuàng)歷史新高?！蔽祦?lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌表示。
毛利率的提升也是因素之一。蔚來(lái)首席財(cái)務(wù)官曲玉表示，2025年第四季度，公司整車(chē)毛利率為18.1%，其他銷(xiāo)售毛利率為11.9%，主要得益于銷(xiāo)量與營(yíng)收大幅增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效措施落地。
不過(guò)，李斌也坦言公司面臨著成本提升的壓力?！敖衲?，由于AI對(duì)于算力的需求以及地緣政治等因素的影響，在芯片、大宗材料，包括銅、碳酸鋰，存在漲價(jià)的趨勢(shì)，給公司的成本和毛利帶來(lái)很大的壓力?！崩畋笤跇I(yè)績(jī)溝通會(huì)上表示。對(duì)此，蔚來(lái)計(jì)劃今年推出3款新的大型車(chē)型，利用5款大車(chē)的在售格局來(lái)吸收和控制原材料帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
而理想汽車(chē)雖續(xù)盈，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)面臨承壓態(tài)勢(shì)。2025年財(cái)報(bào)顯示，理想汽車(chē)全年收入總額為1123億元，同比下降22.3%；凈利潤(rùn)11億元，同比下降85.8%；非美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)為人民幣24億元，同比下降77.5%。第四季度，理想凈利潤(rùn)僅2020萬(wàn)元，較2024年同期的35億元下滑明顯。從交付數(shù)據(jù)看，2025年全年交付406343輛，同比減少18.8%，第四季度交付109194輛，同比減少31.2%。毛利率方面，2025年的毛利率為18.7%，而2024年為20.5%。2025年第四季度的車(chē)輛毛利率為16.8%，而2024年第四季度為19.7%，同比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。理想解釋下降的原因主要是由于不同產(chǎn)品組合。
理想汽車(chē)董事長(zhǎng)李想在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言：“過(guò)去一年對(duì)于理想汽車(chē)來(lái)說(shuō)，是一次重要的戰(zhàn)略調(diào)整期?！痹龀剔D(zhuǎn)換純電切換期的陣痛、供應(yīng)鏈瓶頸帶來(lái)的交付延遲、理想i6的初始銷(xiāo)售政策、理想i6開(kāi)始交付后因不同產(chǎn)品組合導(dǎo)致的平均售價(jià)降低，正或多或少地通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出來(lái)。
零跑汽車(chē)則在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為5.4億元。銷(xiāo)量方面，全年累計(jì)交付596555臺(tái)，同比增長(zhǎng)103.1%。收入方面，受整車(chē)及備件交付量的增加影響，電動(dòng)汽車(chē)及部件銷(xiāo)售620.1億元，同比增長(zhǎng)96.0%；此外，來(lái)自服務(wù)及其他銷(xiāo)售的收入為27.2億元，同比增長(zhǎng)413.2%。該增長(zhǎng)主要由于海外整車(chē)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)相關(guān)碳積分交易收入的增加。
毛利率方面，受持續(xù)的成本管理、產(chǎn)品組合的優(yōu)化以及其他業(yè)務(wù)的收入等因素的影響，毛利率由2024年的8.4%提升至2025年的14.5%。而在銷(xiāo)量目標(biāo)方面，零跑表示，將維持公司去年設(shè)定的100萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)。
“智能化”成布局關(guān)鍵
汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展離不開(kāi)技術(shù)創(chuàng)新的支撐。從此次披露的信息看，企業(yè)希望通過(guò)對(duì)技術(shù)的研發(fā)投入來(lái)打造企業(yè)獨(dú)有的“護(hù)城河”，而智能化是其中的關(guān)鍵領(lǐng)域。
今年2月26日，蔚來(lái)宣布芯片子公司安徽神璣技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“神璣”）完成首輪股權(quán)融資協(xié)議簽署，融資金額超22億元人民幣。神璣主要負(fù)責(zé)蔚來(lái)的智能駕駛芯片相關(guān)業(yè)務(wù)。
蔚來(lái)表示，神璣公司前期訂單主要來(lái)源于蔚來(lái)公司，同時(shí)也在積極拓展具身機(jī)器人、Agent推理等新興業(yè)務(wù)，為AGI時(shí)代的各類(lèi)客戶提供完整的芯片和智能硬件解決方案。
此外，李斌認(rèn)為世界模型加上強(qiáng)化學(xué)習(xí)這樣的技術(shù)路線有著極高的上限，同時(shí)表示今年會(huì)投入比較多的算力在數(shù)據(jù)訓(xùn)練上，在今年二季度和四季度將會(huì)有兩個(gè)大的版本。
理想汽車(chē)方面，李想在產(chǎn)品層面將汽車(chē)視作具有生命力的智能體，認(rèn)為AI是賦予產(chǎn)品活力的關(guān)鍵。早在2025年第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，李想就表示，只有選擇了具身智能，才能真正改變用戶的生活。
“2026年是理想進(jìn)化為具身智能企業(yè)的關(guān)鍵一年?！崩钕朐谧钚碌臉I(yè)績(jī)交流會(huì)上表示，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，公司將致力于拉高技術(shù)“護(hù)城河”，完成從智能電動(dòng)車(chē)企業(yè)向具身智能企業(yè)的躍遷，以確立下一個(gè)階段的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
理想汽車(chē)2025年全年研發(fā)費(fèi)用同比基本保持穩(wěn)定，為113億元，較上年同期增加2.2%，其中AI相關(guān)的投入占比為50%。同時(shí)，第四季度研發(fā)費(fèi)用為30億元，同比增加25.3%，主要由于支持?jǐn)U展的產(chǎn)品組合及技術(shù)的AI及其他項(xiàng)目相關(guān)的成本。
零跑汽車(chē)研發(fā)開(kāi)支也同比增加。2025年，零跑汽車(chē)研發(fā)開(kāi)支為42.9億元，較2024年29.0億元增長(zhǎng)47.9%。該增長(zhǎng)主要由于研發(fā)投入力度的加大以及研發(fā)團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)張。
此外，智能駕駛方面，2026年2月，零跑汽車(chē)的城市領(lǐng)航輔助功能在B/C平臺(tái)首次推送，覆蓋多個(gè)城市。零跑同時(shí)表示，2026年第二季度將推出覆蓋全國(guó)的城市領(lǐng)航輔助功能；預(yù)計(jì)2026年底前將完成智駕基座模型，并落地基于AI大模型的輔助駕駛方案的研發(fā)。
清華大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系教授鄧志東表示，未來(lái)車(chē)企本質(zhì)上是一家擁有硬件平臺(tái)制造優(yōu)勢(shì)的人工智能企業(yè)，因此目前的汽車(chē)制造商乃至整個(gè)生態(tài)都必須更加擁抱人工智能。同時(shí)，AI驅(qū)動(dòng)的汽車(chē)未來(lái)將會(huì)是“硬件平臺(tái)+AI軟件”一體化整合的移動(dòng)AI智能體。相對(duì)于預(yù)裝的標(biāo)準(zhǔn)化硬件，多樣性的AI軟件與智能增值服務(wù)或?qū)⒄紦?jù)價(jià)值鏈的高端。
中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)則表示，技術(shù)創(chuàng)新要突破核心瓶頸，布局前沿賽道。重點(diǎn)突破智能駕駛芯片、車(chē)載操作系統(tǒng)等“卡脖子”領(lǐng)域，同時(shí)加快新能源汽車(chē)產(chǎn)品迭代，推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈低碳轉(zhuǎn)型，還要同步布局車(chē)路協(xié)同、固態(tài)電池、智能座艙生態(tài)等前沿技術(shù)，發(fā)展低空飛行、具身智能等，搶占未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)。
