日前，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）公布了2025年下半年基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金銷售保有規(guī)模百強(qiáng)名單。數(shù)據(jù)顯示，百強(qiáng)機(jī)構(gòu)的合計保有規(guī)模整體呈擴(kuò)容態(tài)勢，其中權(quán)益基金保有規(guī)模已接近6萬億元，而股票指數(shù)基金的增長最為迅猛，環(huán)比（與2025年上半年度相比，下同）增幅超24%。
從不同渠道來看，銀行渠道仍占據(jù)重要比重，且在較為薄弱的股票指數(shù)基金領(lǐng)域已開啟追趕步伐，券商渠道近年來增速迅猛，代銷股票指數(shù)基金優(yōu)勢明顯，第三方渠道頭部效應(yīng)較為突出。
代銷規(guī)模顯著擴(kuò)容
從全市場數(shù)據(jù)來看，2025年下半年公募代銷規(guī)模顯著擴(kuò)容，同時結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化。百強(qiáng)機(jī)構(gòu)非貨幣市場基金保有規(guī)模合計為116982億元，較上半年的101993億元增長14.70%；權(quán)益基金保有規(guī)模為59950億元，環(huán)比增長16.69%；股票指數(shù)基金作為增長引擎，保有規(guī)模達(dá)24150億元，環(huán)比增幅為24.11%，延續(xù)了上半年的高增態(tài)勢。
“我們認(rèn)為，以上數(shù)據(jù)印證了2025年下半年資本市場回暖與居民風(fēng)險偏好緩慢提升的共同效果，資本市場回暖使得基金單位凈值增長，因而帶動主動權(quán)益基金規(guī)模高增，而‘低利率’時代居民風(fēng)險偏好緩慢提升、固收+類產(chǎn)品迎來資金增量，支撐了債券基金規(guī)模表現(xiàn)，股票指數(shù)基金則在兩種邏輯下均受益。”中金貨幣金融研究報告稱。
權(quán)益基金保有規(guī)模方面，2025年下半年規(guī)模前十的代銷機(jī)構(gòu)分別為：螞蟻（杭州）基金銷售有限公司（以下簡稱“螞蟻基金”）、招商銀行、天天基金、工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、中信證券、中國人壽保險和農(nóng)業(yè)銀行。
總體來看，2025年下半年權(quán)益基金保有規(guī)模前十榜單變動不大。中國人壽保險為下半年新進(jìn)，排名環(huán)比提升2位，華泰證券則退出前十。此外，農(nóng)業(yè)銀行排名下降1位，但仍在前十之列。
從排名前三位的頭部機(jī)構(gòu)來看，螞蟻基金以10178億元的權(quán)益基金保有規(guī)模遠(yuǎn)超其他渠道，環(huán)比增長23.68%，第二名招商銀行和第三名天天基金的權(quán)益基金保有規(guī)模分別為6105億元、4002億元。
工商銀行的權(quán)益基金保有規(guī)模與天天基金較為接近，為3796億元；建設(shè)銀行、中國銀行的權(quán)益基金保有規(guī)模則均超2000億元，分別為2739億元、2111億元；交通銀行、中信證券、中國人壽保險、農(nóng)業(yè)銀行的權(quán)益基金保有規(guī)模分別位列第七名至第十名，規(guī)模在1453億元至1758億元之間。
近年來，指數(shù)基金發(fā)展迅猛，成為基金代銷機(jī)構(gòu)必爭之地。從股票指數(shù)基金保有規(guī)模來看，螞蟻基金依舊占據(jù)絕對優(yōu)勢，2025年下半年保有規(guī)模達(dá)4825億元，遠(yuǎn)超其余機(jī)構(gòu)。此外，中信證券、華泰證券、國泰海通、天天基金這4家機(jī)構(gòu)的保有規(guī)模也均超千億元。
總體來看，銀行仍是基金代銷的重要渠道，但在指數(shù)基金代銷領(lǐng)域，銀行業(yè)優(yōu)勢尚不明顯。不過，已有銀行開啟了追趕步伐。例如，建設(shè)銀行2025年下半年指數(shù)基金保有規(guī)模達(dá)到了666億元，環(huán)比大幅增長394億元，排名也上升9位至第9名。中信銀行排名上升3位至第34名，最新保有規(guī)模為144億元。民生銀行排名上升14位至第68名，最新保有規(guī)模為38億元。
國泰海通證券分析師馬婷婷在研報中表示，主動權(quán)益型基金仍是銀行代銷的重點，代銷股票型指數(shù)基金方面，銀行雖起步遲、基數(shù)小但已開始提速發(fā)展。
券商漸成核心力量
證券公司已經(jīng)漸漸成為公募代銷領(lǐng)域的核心力量。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，共有57家券商進(jìn)入百強(qiáng)榜單，數(shù)量占比超過半數(shù)。從規(guī)模來看，券商在股票型指數(shù)基金代銷領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，規(guī)模占比超過50%。
具體來看，中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年下半年券商非貨幣市場基金保有規(guī)模為25928億元，環(huán)比上半年增長24.34%，占百強(qiáng)總規(guī)模的比例從20.44%提升至22.16%；權(quán)益基金保有規(guī)模為16291億元，環(huán)比增長15.69%，占比27.17%，略有回落；股票型指數(shù)基金保有規(guī)模為13150億元，環(huán)比增長22.44%，以54.45%的市場占比繼續(xù)占據(jù)“半壁江山”，也是券商代銷的核心優(yōu)勢品類。
頭部券商依然有著較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，中信證券、華泰證券、國泰海通穩(wěn)居券商代銷前三，僅這三家券商實現(xiàn)了下半年權(quán)益基金、股票指數(shù)基金保有規(guī)模超千億元，增速也表現(xiàn)出一定的穩(wěn)定性。
具體來看，中信證券下半年非貨基保有規(guī)模為3144億元，環(huán)比增長31.16%，權(quán)益基金保有規(guī)模為1632億元，環(huán)比增長14.85%，繼續(xù)蟬聯(lián)券商冠軍。華泰證券、國泰海通非貨基保有規(guī)模分別達(dá)2099億元、2043億元，環(huán)比增幅均超20%，國泰海通股票型指數(shù)基金更是以56.94%的環(huán)比增速實現(xiàn)大幅擴(kuò)容。
此外，排名前十的券商非貨基保有規(guī)模均超900億元，其中，東方財富證券以995億元的非貨基規(guī)模躋身第十。
頭部券商之間的競爭同樣激烈，部分券商排名出現(xiàn)小幅波動，而中小券商則展現(xiàn)出差異化的增長活力。
從權(quán)益基金保有規(guī)模來看，相比2025年上半年，廣發(fā)證券排名上升1位至第5名，權(quán)益基金保有規(guī)模為942億元；銀河證券、國信證券分別上升3位、4位，躋身前十，權(quán)益基金保有規(guī)模較上半年均增逾100億元。中信建投證券則下降3位，目前位列第8。
中小券商也有部分機(jī)構(gòu)展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長活力。例如，東海證券大幅提升10位至第46名，其權(quán)益基金保有規(guī)模環(huán)比實現(xiàn)了25%的增幅。誠通證券提升8位至48名；東興證券、西南證券排名也分別實現(xiàn)了4位、2位的名次提升。
實際上，2025年8月證監(jiān)會修訂實施的《證券公司分類評價規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），成為推動券商公募代銷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抓手?！兑?guī)定》增設(shè)了權(quán)益類基金銷售保有規(guī)模增量專項指標(biāo)，明確上一年度增量行業(yè)前10名加1分、前20名加0.5分。這一政策引導(dǎo)券商徹底擺脫“重首發(fā)、輕保有”的行業(yè)痛點，將客戶資產(chǎn)長期增值與自身發(fā)展深度綁定，而2025年全年的權(quán)益基金增量數(shù)據(jù)，也成為券商斬獲分類評價加分的核心依據(jù)。
