繼北京、杭州之后，股權(quán)信托登記試點(diǎn)再下一城。近日，中共上海市委金融委員會(huì)辦公室、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局、上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局、上海市民政局四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），正式啟動(dòng)上海股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)，試行期為一年。
全國(guó)信托財(cái)產(chǎn)登記試點(diǎn)正加速擴(kuò)圍，覆蓋資產(chǎn)類(lèi)型也在不斷增加。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，未來(lái)信托財(cái)產(chǎn)管理和轉(zhuǎn)讓中可能出現(xiàn)的權(quán)屬爭(zhēng)議將得到有效化解，我國(guó)龐大的信托資產(chǎn)有望進(jìn)一步盤(pán)活。
“上海方案”多點(diǎn)突破
根據(jù)《通知》，上海轄內(nèi)信托機(jī)構(gòu)以在上海市行政區(qū)域范圍內(nèi)登記的股權(quán)設(shè)立股權(quán)信托，或因信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用和處分而持有在上海市行政區(qū)域范圍內(nèi)登記的股權(quán)的，適用《通知》；同時(shí)，上海市、區(qū)兩級(jí)民政部門(mén)登記認(rèn)定的慈善組織作為受托人，以在上海市行政區(qū)域范圍內(nèi)登記的企業(yè)股權(quán)設(shè)立慈善信托，或因信托財(cái)產(chǎn)管理、運(yùn)用和處分而持有在上海市行政區(qū)域范圍內(nèi)登記的企業(yè)股權(quán)的，同樣適用《通知》。
對(duì)此，用益信托研究院研究員帥國(guó)讓表示，上海作為國(guó)際金融中心與財(cái)富管理高地，股權(quán)信托登記試點(diǎn)的落地，將進(jìn)一步完善財(cái)富管理領(lǐng)域的法律與制度環(huán)境，持續(xù)提升上海在財(cái)富管理、資產(chǎn)管理領(lǐng)域的制度競(jìng)爭(zhēng)力與全球影響力。
值得一提的是，此次試點(diǎn)聚焦有限責(zé)任公司股權(quán)、非上市股份有限公司發(fā)起人股份，明確合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額參照?qǐng)?zhí)行，同時(shí)兼顧慈善信托特色場(chǎng)景，通過(guò)登記流程閉環(huán)設(shè)計(jì)、公示方式創(chuàng)新、司法協(xié)同強(qiáng)化等舉措，破解了長(zhǎng)期以來(lái)股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)權(quán)屬模糊、風(fēng)險(xiǎn)隔離不足、交易效率偏低等行業(yè)痛點(diǎn)。
“相較于此前‘北京方案’僅涵蓋有限責(zé)任公司股權(quán)，上海將適用范圍拓展至非上市股份有限公司的發(fā)起人股份與合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)份額?！睒I(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，這一擴(kuò)容具有顯著的實(shí)務(wù)價(jià)值：在財(cái)富管理、風(fēng)險(xiǎn)處置、公益慈善等涉及置入股權(quán)的信托業(yè)務(wù)中，有限合伙企業(yè)因其設(shè)立靈活、治理簡(jiǎn)便及稅負(fù)透明等優(yōu)勢(shì)，常被用作持股平臺(tái)。將合伙份額明確納入試點(diǎn)范圍，意味著該類(lèi)架構(gòu)可直接辦理信托財(cái)產(chǎn)登記，無(wú)需再繞道有限公司，大大簡(jiǎn)化了交易結(jié)構(gòu)與登記流程。
在上述業(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái)，“上海方案”登記鏈條更完整，不僅明確了股權(quán)設(shè)立信托的登記流程，還進(jìn)一步覆蓋信托財(cái)產(chǎn)分配、處置及信托終止等后續(xù)環(huán)節(jié)，以及特殊情形下的登記規(guī)則，形成全生命周期登記閉環(huán)。
另外，“上海方案”公示機(jī)制更開(kāi)放?！氨本┰圏c(diǎn)僅在營(yíng)業(yè)執(zhí)照標(biāo)注相關(guān)信息，杭州試點(diǎn)需憑民政部門(mén)的回執(zhí)在市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)標(biāo)識(shí)受托人信息。上海則開(kāi)創(chuàng)了新的公示形式，要求在國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)（上海地方頻道）對(duì)信托機(jī)構(gòu)標(biāo)注信托名稱(chēng)與信托編碼/備案編號(hào)進(jìn)行公示，并通過(guò)企業(yè)碼同步展示，公信力更強(qiáng)、查詢更便捷?！痹搶?zhuān)家進(jìn)一步解釋說(shuō)。
股權(quán)信托登記持續(xù)擴(kuò)圍
事實(shí)上，在上海推出股權(quán)信托登記試點(diǎn)方案之前，北京和杭州在該塊業(yè)務(wù)方面已“試水”近一年。在北京朝陽(yáng)區(qū)，中國(guó)外貿(mào)信托與中信信托作為雙受托人設(shè)立的系列風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托，開(kāi)創(chuàng)了司法重整與金融服務(wù)融合的新范式。
2025年6月17日，杭州市民政局、杭州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局印發(fā)《關(guān)于做好股權(quán)慈善信托登記試點(diǎn)工作的通知》，首次以專(zhuān)項(xiàng)文件形式明確了股權(quán)慈善信托財(cái)產(chǎn)的登記路徑和辦理流程，解決了潛在權(quán)屬糾紛，保護(hù)了社會(huì)公眾財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，為股權(quán)慈善信托業(yè)務(wù)落地提供了制度保障。
“與杭州2025年啟動(dòng)的股權(quán)慈善信托專(zhuān)項(xiàng)試點(diǎn)相比，上海此次將股權(quán)慈善信托納入整體股權(quán)信托登記試點(diǎn)體系，既保留了慈善信托的專(zhuān)項(xiàng)保障，又借助股權(quán)信托登記的整體創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)景融合與流程優(yōu)化?！睒I(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，這一針對(duì)性設(shè)計(jì)，不僅簡(jiǎn)化了慈善組織作為單一受托人的股權(quán)慈善信托登記流程，更打破了此前股權(quán)慈善信托登記與慈善備案脫節(jié)的壁壘，實(shí)現(xiàn)了“慈善備案+工商登記”的無(wú)縫銜接。
除流程優(yōu)化外，《通知》還強(qiáng)化與司法機(jī)關(guān)溝通協(xié)作，配合推動(dòng)在信托糾紛審判、執(zhí)行活動(dòng)中發(fā)布適法意見(jiàn)、執(zhí)法意見(jiàn)或典型案例，保障信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性。
帥國(guó)讓進(jìn)一步分析稱(chēng)，隨著股權(quán)信托登記試點(diǎn)案例的逐步落地，依托所有權(quán)、管理權(quán)與受益權(quán)相分離的制度優(yōu)勢(shì)，股權(quán)信托將在穩(wěn)定企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，有效助力財(cái)富的有序傳承，切實(shí)保護(hù)企業(yè)家產(chǎn)權(quán)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，并最終為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)力。
信托財(cái)產(chǎn)登記制度日趨完善
信托行業(yè)已成為我國(guó)重要的金融子行業(yè)之一。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模余額為32.43萬(wàn)億元。值得注意的是，目前信托業(yè)尚未建立完善的信托登記制度，這既不利于規(guī)范信托產(chǎn)品的信息披露，也不利于信托財(cái)產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系的認(rèn)定和信托產(chǎn)品的市場(chǎng)化流轉(zhuǎn)。
以股權(quán)信托為例，該類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)期面臨“登記無(wú)門(mén)”的困境。盡管信托法賦予了信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性，但非上市公司股權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)時(shí)，因缺乏明確登記規(guī)則，始終存在權(quán)屬認(rèn)定模糊、流轉(zhuǎn)程序復(fù)雜等問(wèn)題。此輪試點(diǎn)方案明確股權(quán)信托的工商登記與金融監(jiān)管備案細(xì)則，打通了制度落地“最后一公里”。
專(zhuān)家認(rèn)為，信托財(cái)產(chǎn)登記制度的接續(xù)試行，是進(jìn)一步盤(pán)活信托資產(chǎn)邁出的重要一步?！坝捎谶^(guò)去信托財(cái)產(chǎn)登記機(jī)制缺失，信托財(cái)產(chǎn)納入信托存在制度障礙，京滬杭等地出臺(tái)股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記辦法是非常重要的探索?！毙袠I(yè)資深資管研究員袁吉偉表示，這有利于促進(jìn)以家族信托為代表的財(cái)富管理服務(wù)信托的發(fā)展，推動(dòng)信托行業(yè)回歸本源。
需要說(shuō)明的是，雖然我國(guó)信托財(cái)產(chǎn)登記制度已落地，但在具體操作層面仍面臨挑戰(zhàn)。相關(guān)研究人士直言，比如，如何合理解決股權(quán)信托過(guò)程中的稅收負(fù)擔(dān)也是亟待解決的重要問(wèn)題。
“本次‘上海方案’未涉及稅收優(yōu)惠，辦理股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記本身亦并不代表享有稅務(wù)豁免待遇?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，信托財(cái)產(chǎn)的置入、持有、運(yùn)營(yíng)及分配等各個(gè)環(huán)節(jié)中，凡涉及個(gè)人所得稅、印花稅等應(yīng)稅情形的，均應(yīng)依法履行納稅義務(wù)。在合法合規(guī)前提下，可通過(guò)合理的交易架構(gòu)設(shè)計(jì)適當(dāng)優(yōu)化初始階段的稅務(wù)成本，具體需結(jié)合專(zhuān)業(yè)律師和稅務(wù)師意見(jiàn)審慎推進(jìn)。
