近日，紫金礦業(yè)（601899.SH）和赤峰黃金（600988.SH）聯(lián)合披露，紫金礦業(yè)以約182.58億元獲得后者控制權(quán)。這也是紫金礦業(yè)自今年1月份以280億元跨國(guó)收購(gòu)海外黃金企業(yè)之后，又一次針對(duì)黃金業(yè)務(wù)拓展的大手筆并購(gòu)動(dòng)作。
182.58億元控股赤峰黃金
此次交易中，紫金礦業(yè)方面的交易主體是其全資子公司紫金黃金（集團(tuán)）有限公司（簡(jiǎn)稱“紫金黃金”）；赤峰黃金方面是其控股股東李金陽(yáng)及其一致行動(dòng)人浙江瀚豐創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“浙江瀚豐”）。本次交易包含協(xié)議收購(gòu)A股及認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)H股兩部分，整體對(duì)價(jià)合計(jì)約182.58億元，
根據(jù)交易細(xì)節(jié)，其中，協(xié)議收購(gòu)A股部分為：紫金黃金擬以41.36元/股（較赤峰黃金停牌前A股收盤(pán)價(jià)40.82元/股溢價(jià)1.3%）收購(gòu)241925746股赤峰黃金A股，交易金額共計(jì)100.06億元。認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)H股部分為：紫金黃金擬以30.19港元/股（約為赤峰黃金停牌前H股六十個(gè)完整交易日平均價(jià)格的83%）認(rèn)購(gòu)赤峰黃金定向增發(fā)的310902731股H股，認(rèn)購(gòu)金額共計(jì)93.86億港元，約合82.52億元。
本次交易前，紫金礦業(yè)通過(guò)其他全資子公司合計(jì)已持有赤峰黃金18833400股。交易完成后，其全資子公司合計(jì)將持有赤峰黃金571661877股，約占其增發(fā)完成后總股份數(shù)的25.85%，將取得赤峰黃金控制權(quán)，并實(shí)現(xiàn)對(duì)其財(cái)務(wù)并表。
赤峰黃金主營(yíng)業(yè)務(wù)情況顯示，其旗下運(yùn)營(yíng)6座黃金礦山及1座多金屬礦山，業(yè)務(wù)覆蓋中國(guó)、東南亞及西非等國(guó)家和地區(qū)。此外，赤峰黃金控股子公司廣源科技主營(yíng)資源綜合回收利用領(lǐng)域，專注于廢棄電器電子產(chǎn)品拆解等環(huán)保業(yè)務(wù)。
根據(jù)赤峰黃金近日披露的2025年年度報(bào)告，截至2025年12月31日，赤峰黃金并表口徑擁有黃金資源量583噸，平均品位1.54克/噸；銅資源量59萬(wàn)噸，平均品位0.35%；鋅（鉛）資源量56萬(wàn)噸，平均品位2.91%；鉬資源量8萬(wàn)噸，平均品位0.12%；稀土資源量6萬(wàn)噸，平均品位286.17克/噸。
值得關(guān)注的是，赤峰黃金主營(yíng)產(chǎn)品為黃金，此外還生產(chǎn)銅、鉛、鋅、鉬、稀土等其他金屬礦產(chǎn)品。其先后于2018年收購(gòu)老撾萬(wàn)象礦業(yè)塞班礦，2022年收購(gòu)加納瓦薩金礦，通過(guò)新項(xiàng)目并購(gòu)及原有項(xiàng)目技改提升，其礦產(chǎn)金產(chǎn)量整體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。2021-2025年，赤峰黃金礦產(chǎn)金產(chǎn)量由8.1噸增長(zhǎng)至14.51噸，近五年年均復(fù)合增速達(dá)到26%。公司2025年年度報(bào)告顯示，2026年黃金產(chǎn)銷量目標(biāo)為14.7噸，電解銅1.1萬(wàn)噸。
結(jié)合赤峰黃金歷年年度報(bào)告，其境內(nèi)黃金礦山單位成本具有一定優(yōu)勢(shì)，2022-2024年礦產(chǎn)金單位成本保持平穩(wěn)；2025年，受境外礦山成本上行影響，其礦產(chǎn)金單位成本增幅較大。
進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)黃金板塊
今年1月26日，紫金礦業(yè)曾宣布以其控股的紫金黃金為交易主體，擬以44加元/股的現(xiàn)金價(jià)格，收購(gòu)加拿大“聯(lián)合黃金”全部已發(fā)行的普通股，以快速拓展黃金業(yè)務(wù)的海外布局，該筆交易對(duì)價(jià)共計(jì)約55億加元（約合280億元）。
針對(duì)此時(shí)控股赤峰黃金的交易背景，紫金礦業(yè)介紹，公司近年來(lái)積極在全球范圍內(nèi)關(guān)注同行業(yè)優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。當(dāng)前全球地緣政治不確定性上升、局部沖突頻發(fā)，疊加資源民族主義抬頭，境外金礦項(xiàng)目獲取難度增大；受資源稟賦制約，境內(nèi)優(yōu)質(zhì)金礦項(xiàng)目較少且競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司認(rèn)為，并購(gòu)模式優(yōu)勢(shì)在于，可以用更低的并購(gòu)成本輻射更多的項(xiàng)目資源，有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提升資產(chǎn)證券化水平。
紫金礦業(yè)進(jìn)一步介紹，本次交易是以取得赤峰黃金控制權(quán)為目的一攬子協(xié)議安排。公司及時(shí)把握黃金價(jià)格前期大幅上漲后短期震蕩回調(diào)的市場(chǎng)窗口，積極推進(jìn)本次交易；相較于上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的常規(guī)溢價(jià)情形，本次交易定價(jià)審慎合理，符合公司及全體股東利益。
另一方面，赤峰黃金旗下金礦項(xiàng)目均為在產(chǎn)狀態(tài)，并購(gòu)當(dāng)年即可貢獻(xiàn)產(chǎn)量與利潤(rùn)，且其生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平和產(chǎn)能水平或?qū)⒂羞M(jìn)一步提升空間，預(yù)期投資經(jīng)濟(jì)效益顯著。赤峰黃金核心礦山均位于全球重要黃金成礦帶，成礦條件好、資源稟賦優(yōu)異，但受前期地質(zhì)勘查投入不足影響，整體資源勘查進(jìn)度滯后，潛在資源價(jià)值尚未充分釋放。紫金礦業(yè)認(rèn)為，后續(xù)通過(guò)加大系統(tǒng)性勘探投入，結(jié)合行業(yè)領(lǐng)先的地質(zhì)勘查和深部找礦技術(shù)，預(yù)計(jì)將有較大的資源增儲(chǔ)潛力。
最后，針對(duì)解決和避免新增同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)類問(wèn)題，紫金礦業(yè)介紹，本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司及其子公司和赤峰黃金在金礦業(yè)務(wù)方面存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形。接下來(lái)，紫金礦業(yè)方面將協(xié)調(diào)運(yùn)用包括但不限于資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)調(diào)整、委托管理等解決措施，推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)整合以解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。此外，除既有的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)外，公司將保證赤峰黃金獨(dú)立參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，支持其發(fā)揮固有優(yōu)勢(shì)。
