“十五五”規(guī)劃綱要提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，增強資本市場制度包容性、適應(yīng)性，提高直接融資比重。這一重要表述，勾勒出資本市場未來五年的改革圖景。站在“十五五”開局的新起點，資本市場改革要聚焦于更加有效地服務(wù)好硬科技與新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，讓金融活水更好地滋養(yǎng)科技創(chuàng)新，助力中國式現(xiàn)代化和金融強國建設(shè)。
金融是國民經(jīng)濟的血脈。作為連接“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的重要樞紐，資本市場在推進中國式現(xiàn)代化建設(shè)中的戰(zhàn)略地位和作用日益凸顯。當(dāng)前，我國經(jīng)濟正處在高質(zhì)量發(fā)展和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，創(chuàng)新驅(qū)動是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的核心動力，而資本市場具有獨特的風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的激勵相容機制，能夠通過對關(guān)鍵要素和資產(chǎn)進行合理定價，有效激發(fā)市場主體的創(chuàng)新創(chuàng)造活力，進而為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)壯大以及未來產(chǎn)業(yè)培育提供有力支撐。從這個意義上來說，如何構(gòu)建一個更加包容、更加適應(yīng)中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的資本市場，是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的必答題。
增強資本市場制度的包容性與適應(yīng)性，對于培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)、壯大新質(zhì)生產(chǎn)力具有重要意義。資本市場的改革，根本上是要服務(wù)于實體經(jīng)濟發(fā)展。當(dāng)前，伴隨新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速演進，新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)不斷涌現(xiàn)，這些企業(yè)的商業(yè)模式、盈利節(jié)奏和資產(chǎn)特征與傳統(tǒng)企業(yè)存在較大差異，資本市場現(xiàn)有的制度體系，特別是主要以盈利為導(dǎo)向的上市標(biāo)準(zhǔn)，尚不能完全適配這些新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展要求，因而迫切需要通過改革來增強制度的適配性。
因此，增強資本市場的包容性、適應(yīng)性，就是要提升資本市場對實體企業(yè)全鏈條、全生命周期的服務(wù)能力，適應(yīng)科技企業(yè)研發(fā)投入大、經(jīng)營不確定性大、盈利周期長等特征，具備更精準(zhǔn)的識別能力，實施更具包容性的發(fā)行上市、并購重組等制度，讓資本市場更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。通過投融資綜合改革：
要讓資本市場變得更包容。要讓上市標(biāo)準(zhǔn)更加貼合企業(yè)的發(fā)展規(guī)律和產(chǎn)業(yè)特點，尤其是要適配科技創(chuàng)新企業(yè)、新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)的發(fā)展需求。要進一步完善以市值、研發(fā)投入、核心技術(shù)、市場占有率等為核心的多元化上市標(biāo)準(zhǔn)，弱化傳統(tǒng)盈利約束，讓更多處于成長期、研發(fā)期的創(chuàng)新型企業(yè)能夠登陸資本市場。要積極支持新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，讓資本市場源源不斷的“活水”持續(xù)滋養(yǎng)這些代表中國經(jīng)濟發(fā)展新動能的企業(yè)。
要讓資本市場變得更精準(zhǔn)。資本市場各項制度改革，要能夠有效識別并支持真正具備技術(shù)壁壘與成長潛力的產(chǎn)業(yè)。制度改革要錨定科技前沿與產(chǎn)業(yè)升級需求，通過優(yōu)化IPO、再融資、并購重組等制度安排，強化對硬科技、綠色低碳、數(shù)字經(jīng)濟等關(guān)鍵領(lǐng)域的資本供給。要進一步健全市場化精準(zhǔn)識別優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度機制，充分發(fā)揮資深專業(yè)機構(gòu)投資者對企業(yè)的科創(chuàng)屬性和未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛嗄芰?，提高市場定價效率和資源配置的精準(zhǔn)性。
要讓資本市場變得更有活力。一個活躍的市場，是資本市場發(fā)揮其支持創(chuàng)新功能的基本前提。要更大力度培育壯大耐心資本、長期資本，營造更具吸引力的“長錢長投”制度環(huán)境，進一步提升上市公司的“可投性”，活躍并購重組市場，進而不斷提升整個資本市場的吸引力。
站在“十五五”開局的新起點，資本市場改革時不我待、重任在肩。面對構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與金融強國建設(shè)的時代要求，必須以只爭朝夕的緊迫感，加快推進投融資綜合改革，以高質(zhì)量資本市場服務(wù)中國式現(xiàn)代化全局。
