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| 2010-04-02 作者:記者 張漢青 楊毅沉/報(bào)道 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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緊隨融資融券之后，經(jīng)過(guò)8年多研究醞釀的股指期貨上市日期也終于最終敲定，根據(jù)中國(guó)金融期貨交易所公布的日期，滬深300股指期貨合約將從2010年4月16日起正式掛牌交易。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然滬深300指數(shù)成分股的“搶籌”行情可能不會(huì)出現(xiàn)，但在股指期貨推出前后，大盤股或?qū)⒁粧叽饲邦j勢(shì)�！�
根據(jù)股指期貨的基本原理，投資者可以利用股指期貨定價(jià)偏差，通過(guò)買入股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標(biāo)的指數(shù)成分股并同時(shí)買入股指期貨，來(lái)獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。這種套利機(jī)制可以保證股指期貨價(jià)格處于一個(gè)合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會(huì)入市以獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，從而將兩者之間的價(jià)格拉回合理的范圍內(nèi)。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，股指期貨是抵御市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，因此合約標(biāo)的指數(shù)的成分股也就成為他們投資的重要選擇。
除去這一點(diǎn)，滬深300指數(shù)主要成分股的估值目前已經(jīng)明顯偏低。已經(jīng)公布2009年年報(bào)的中國(guó)石油、工商銀行與中國(guó)銀行，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率僅為22.8倍、12.6倍和13.3倍。而截至3月26日，深圳市場(chǎng)中中小板股票的平均市盈率為46.4倍，創(chuàng)業(yè)板股票的平均市盈率更是達(dá)到83.2倍。
對(duì)此，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，在國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)上，往往出現(xiàn)中小市值股票股價(jià)偏高，而大盤股股價(jià)較為合理的情況，在推出股指期貨后，由于做空機(jī)制的存在，這種中小盤股被非理性推高的現(xiàn)象可能會(huì)有所改觀�！�
國(guó)金證券認(rèn)為，“大盤股的投資窗口已經(jīng)開(kāi)啟�！惫芍钙谪浐腿谫Y融券將成為未來(lái)1個(gè)月的重要事件，鑒于4月大盤股面對(duì)的投資環(huán)境相對(duì)更為有利，因此大盤股將產(chǎn)生一輪修復(fù)的機(jī)會(huì)。國(guó)泰君安也認(rèn)為，隨著滬深300股指期貨合約即將上市，市場(chǎng)對(duì)估值有優(yōu)勢(shì)的大盤藍(lán)籌的興趣將逐漸增加，價(jià)值被低估的權(quán)重股將會(huì)受到資金的青睞。
申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，股指期貨推出后中期有利大盤股。股指期貨推出前后短期內(nèi)大盤股即便沒(méi)有超額收益，也不會(huì)落后于市場(chǎng)；半年內(nèi)，大盤股表現(xiàn)比較好；長(zhǎng)期來(lái)看，大盤股會(huì)跑贏市場(chǎng)。同時(shí)，中信證券則提醒說(shuō)，雖然創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出有助于平抑市場(chǎng)波動(dòng)，使長(zhǎng)期波動(dòng)率降低，但是“結(jié)算日效應(yīng)”可能導(dǎo)致局部時(shí)點(diǎn)的波動(dòng)增大，投資者應(yīng)對(duì)此有所準(zhǔn)備和認(rèn)識(shí)。
而從對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)深層次影響的角度上，芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤認(rèn)為，股指期貨推出有利于讓中國(guó)投資者對(duì)股票投資恢復(fù)正常回報(bào)的預(yù)期。他表示，目前中國(guó)投資者習(xí)慣于追逐股票漲跌價(jià)差的資本利得來(lái)賺取利潤(rùn)，而忽視了最基本的股息收入。但從美國(guó)的情況看，大部分投資者更多的是希望獲得穩(wěn)定的股息收入，而對(duì)于價(jià)差這種通過(guò)買賣高風(fēng)險(xiǎn)賺得利潤(rùn)，則要通過(guò)股指期貨等金融衍生品工具實(shí)現(xiàn)。
鄭學(xué)勤形象地比喻道，“這就像你為了獲得一頭豬長(zhǎng)肥的30斤肉，需要花的錢只是取得把豬牽到你家里來(lái)的權(quán)利，而并不想把整頭豬都買下來(lái)。具體到股市上來(lái)說(shuō)，你希望能夠在3000點(diǎn)以上獲利，買的風(fēng)險(xiǎn)是3000點(diǎn)以上的，而不是3000點(diǎn)和3000點(diǎn)以下的股指點(diǎn)位。” |
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