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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書(shū)頻道

第四節(jié)　收藏消費(fèi)職業(yè)的選擇

在利息理論的范疇內(nèi)消費(fèi)的選擇不是甲乙物品而是時(shí)間的先后。同物品但不同時(shí)間可以看為不同物品因?yàn)橄群笫橇硪活?lèi)不同的甲乙物品的選擇。早消費(fèi)比遲消費(fèi)來(lái)得貴而這提早之“貴”是相當(dāng)可觀的。舉一個(gè)例。如果市場(chǎng)的年息率是八厘以復(fù)息算今天的一元九年升一倍。要是你今天決定不請(qǐng)朋友吃晚餐節(jié)省了一千元十八年之后你的財(cái)富會(huì)增加四千元。
　　
　　復(fù)息的殺傷力

不要以為一些古物之價(jià)上升了很多倍就認(rèn)為是好投資雖然以中國(guó)為例從二到二一年古物之價(jià)的上升幅度大有可觀。一七七六年斯密發(fā)表的《國(guó)富論》是經(jīng)濟(jì)學(xué)歷史上最有名最偉大的論著后來(lái)震撼了西方整個(gè)學(xué)術(shù)界。一七七六年初版時(shí)該書(shū)是一點(diǎn)八英鎊二一年（二百二十五年后）的市價(jià)大約是十萬(wàn)英鎊上升了五萬(wàn)五千多倍。那是難得一遇的偉大論著的初版的難得一見(jiàn)的升值（后一版差很遠(yuǎn)）。你道以復(fù)息算每年的回報(bào)率是多少答案是4.856厘。從投資的角度看這回報(bào)率算是不錯(cuò)但從持久收藏的角度看這回報(bào)率非常高是難得一見(jiàn)的。且讓我列出一些數(shù)字好叫讀者能體會(huì)一下時(shí)間的寶貴。
　　
　　消費(fèi)圖案的選擇

純從消費(fèi)的角度看依照費(fèi)雪的理念消費(fèi)的早或遲是兩種不同的物品較早的比較遲的可取。這兩種“時(shí)間”物品之間可以繪出一條等優(yōu)曲線也是內(nèi)凸的而其弧度代表??消費(fèi)者個(gè)人的邊際時(shí)間替換意圖（marginaltimepreferencerate）。物品是較早或較遲的選擇二者之間的市價(jià)就是市場(chǎng)的利率了。在均衡點(diǎn)上邊際時(shí)間替換意圖與利率相等。
　　在消費(fèi)與利息的關(guān)聯(lián)上費(fèi)雪作了另一項(xiàng)重要貢獻(xiàn)。他認(rèn)為一個(gè)人從少年到老年其消費(fèi)的意向可有轉(zhuǎn)變而人與人之間的平生消費(fèi)意欲圖案（timeshape）不一樣。一些人像李太白認(rèn)為“天生我才必有用千金散盡還復(fù)來(lái)”于是“今朝有酒今朝醉明日愁來(lái)明日憂(yōu)”。這種人喜歡少壯時(shí)花天酒地大享其樂(lè)老來(lái)再作打算。另一些人卻像齊白石少壯時(shí)每分錢(qián)都要算得準(zhǔn)永不亂花到老時(shí)家藏百萬(wàn)單是石章的收藏就令外人羨慕了。再有一些人在生命的消費(fèi)上喜歡平平無(wú)奇少年如是老年如是。可能還有另一種人費(fèi)雪沒(méi)有提及的喜歡生命的消費(fèi)享受如波似浪上落上落緊張刺激時(shí)而豪奢時(shí)而挨饑�！�
　　有了如上的幾種人他們會(huì)選怎樣不同的職業(yè)呢費(fèi)雪的答案選擇整生收入最高的職業(yè)如果不管不能用金錢(qián)量度的收入準(zhǔn)則只有一個(gè)那是選財(cái)富（wealth）最高的。
　　消費(fèi)圖案與借貸市場(chǎng)讓我們假設(shè)非金錢(qián)的收入（non-pecuniaryincome）不存在例如聲望名銜受外人尊敬等不需要考慮。以一個(gè)聰明貌美的女孩子為例她可選如下三項(xiàng)職業(yè)之一。一她可選歌女生涯賣(mài)歌兼賣(mài)笑。二她可選做醫(yī)生花上十多年的時(shí)間求學(xué)讀書(shū)然后懸壺于市。三她可選做文員不求有功但求無(wú)過(guò)讀書(shū)不用多。
　　歌女那項(xiàng)職業(yè)年輕貌美時(shí)收入特別高但年紀(jì)漸長(zhǎng)收入開(kāi)始下降到后來(lái)變得“門(mén)前冷落車(chē)馬稀”。
　　費(fèi)雪之見(jiàn)是無(wú)論一個(gè)人對(duì)自己的平生消費(fèi)意欲的圖案是選走李太白的路或是齊白石的路或是平平穩(wěn)穩(wěn)又或是上落上落這個(gè)人的職業(yè)選擇是不應(yīng)該受到該職業(yè)的平生收入圖案所影響的。這是因?yàn)橛薪栀J市場(chǎng)選擇職業(yè)的人可以先使未來(lái)錢(qián)先借用而后歸還又或是先借出去或投資于什么長(zhǎng)期債券上到老來(lái)收入大有可觀。
　　這樣看費(fèi)雪得到一個(gè)重要的結(jié)論只要選擇收入折現(xiàn)后財(cái)富是最高的職業(yè)然后在借貸市場(chǎng)調(diào)整選擇任何一種平生消費(fèi)圖案這個(gè)人的平生消費(fèi)都會(huì)是最高的�；仡^說(shuō)那位年輕貌美的女孩吧。選做歌女但希望年老時(shí)才增加消費(fèi)她可在收入高時(shí)借出去或作投資老來(lái)有回報(bào)。選做醫(yī)生可先借錢(qián)作知識(shí)投資到有可觀的收入時(shí)才歸還。以借貸市場(chǎng)調(diào)整平生的消費(fèi)圖案要怎樣就怎樣而只要收入折現(xiàn)后的財(cái)富是最高的消費(fèi)圖案怎樣也是最高的消費(fèi)水平。這解釋了為什么作為假設(shè)爭(zhēng)取最高財(cái)富比爭(zhēng)取最高收入好用得多。除非是指年金收入其他收入時(shí)高時(shí)低容易出錯(cuò)。
　　以上的分析有幾個(gè)比較重要的含意應(yīng)該細(xì)說(shuō)一下。
　　
　　歌女生涯的闡釋

�。ㄒ唬┍容^歌女與醫(yī)生這兩個(gè)選擇吧。早期收入歌女的較高醫(yī)生的較低而因?yàn)槔⒙适钦龜?shù)同樣的收入較早的折現(xiàn)后財(cái)富較高。要是歌女一生的總收入與醫(yī)生的總收入相等那么財(cái)富一定是歌女的較高選擇此職理所當(dāng)然。（這里不管非金錢(qián)收入。）
　　要是作為醫(yī)生的一輩子總收入較高那么利率夠低會(huì)使醫(yī)生職業(yè)有較高的財(cái)富而利率夠高則會(huì)使歌女的財(cái)富高于醫(yī)生的。那是說(shuō)如果醫(yī)生的總收入是較高的話有一個(gè)利率會(huì)使歌女與醫(yī)生的財(cái)富相等。市場(chǎng)利率若高于此利率歌女生涯可取低于此利率醫(yī)生之職優(yōu)勝。如果職業(yè)的投資有成本那么減去成本我們還有一個(gè)使歌女與醫(yī)生的財(cái)富相等的利率。這利率是費(fèi)雪發(fā)明的有個(gè)名堂叫做“成本以上的回報(bào)率”（rateofreturnovercost）是作為兩個(gè)投資選擇的分界市場(chǎng)利率高于此選甲低于此選乙。　
　　這解釋了為什么在貧困之邦賣(mài)笑的少女比較多。利率高或借不到錢(qián)來(lái)得早的高收入會(huì)有較高的財(cái)富因而使平生的消費(fèi)有較高的水平。多年前臺(tái)灣的娼業(yè)是合法的。后來(lái)改法例娼業(yè)非法。改得容易是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有了成就借貸市場(chǎng)的高息再不普遍費(fèi)雪的“成本以上的回報(bào)率”變?yōu)楦哂诶誓贻p人的求學(xué)意向于是變得普及了。上世紀(jì)五十年代日本的經(jīng)驗(yàn)也如是。
　　
　　非金錢(qián)收入的處理

�。ǘ┓墙疱X(qián)的收入當(dāng)然是重要的考慮。什么醫(yī)生呀教授呀等稱(chēng)呼世俗之見(jiàn)是比歌女侍應(yīng)等“高尚”聲譽(yù)本身是一種資產(chǎn)有金錢(qián)或金錢(qián)以外的收入。亞洲人喜歡在名片上大做文章介紹自己把名銜印得花多眼亂。好些時(shí)名片上的名銜其實(shí)不值錢(qián)但很好看。在香港你要在名片上印上自己是十間公司的董事長(zhǎng)所費(fèi)無(wú)幾而你是不需要說(shuō)謊的。這種我個(gè)人認(rèn)為是無(wú)聊的行為其實(shí)大有道理非金錢(qián)的收入也是收入而有時(shí)可以利用“名片”賺得一點(diǎn)金錢(qián)甜頭�！�
　　我自己也重視非金錢(qián)的收入是另一種�，F(xiàn)在我絞盡腦汁盡可能把《經(jīng)濟(jì)解釋》修改得好一點(diǎn)。但修得好一點(diǎn)收入不會(huì)增加。我抽??煙斗以慢性自殺的方法來(lái)修其投資可謂大矣。但我為的可不是金錢(qián)收入而是要對(duì)自己有點(diǎn)交代可以自傲一下博取一點(diǎn)心安理得之快。這些也是非金錢(qián)的收入。處理非金錢(qián)收入不容易但有兩種方法。老師阿爾欽（Alchian）喜歡以“功用”（utility）來(lái)量度（九十年代后期他似乎改變了主意）。功用理念的困難我談過(guò)了而功用是不可以折現(xiàn)而求得財(cái)富的。我個(gè)人喜歡用的方法比較簡(jiǎn)單在卷一提及過(guò)非金錢(qián)物品（non-pecuniarygoods）可用金錢(qián)物品（pecuniarygoods）替換在邊際上求得非金錢(qián)物品的金錢(qián)所值。不容易但在邊際上可以做到。非金錢(qián)物品雖然可以金錢(qián)物品替換但不可以在市場(chǎng)成交。這樣好比父母對(duì)子女的愛(ài)財(cái)富的量度不能算進(jìn)去。解釋行為我們只能從收入邊際轉(zhuǎn)變的角度入手。說(shuō)得再清楚一點(diǎn)吧。沒(méi)有市場(chǎng)不會(huì)有利率沒(méi)有利率算不出財(cái)富父母的愛(ài)不能在市場(chǎng)成交因而不能以財(cái)富量度雖然那是非常重要的經(jīng)濟(jì)物品在邊際上可用金錢(qián)物品替換。
　　
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)謬誤

（三）上世紀(jì)五十年代大行其道的經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)說(shuō)好些學(xué)者建議落后的國(guó)家若要有較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政府要鼓勵(lì)高收入來(lái)得比較遲的行業(yè)放棄高收入來(lái)得比較早的。不要急功近利是當(dāng)年經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)說(shuō)的一個(gè)座右銘說(shuō)來(lái)是很好聽(tīng)的。費(fèi)雪之見(jiàn)是急功近利如果能帶來(lái)較高的財(cái)富攻之為上也。這是因?yàn)樨?cái)富較高再投資會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期的較高總收入而這是代表??較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了。百多年前的美國(guó)農(nóng)地的保護(hù)（conservation）主義者有很大的聲浪。這些保護(hù)英雄認(rèn)為土地若不停地耕種過(guò)了幾年會(huì)用盡泥土中的養(yǎng)料使農(nóng)業(yè)將來(lái)的收入減少�？尚耶�(dāng)年美國(guó)的農(nóng)民沒(méi)有聽(tīng)這些英雄的話他們急功近利增加財(cái)富再投資。這是美國(guó)后來(lái)發(fā)達(dá)的一個(gè)原因。

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