本周初姍姍來遲的美國9月非農就業(yè)報告再次給本已疲弱的美元以沉重打擊，最新數(shù)據(jù)暗示美國勞動力市場似乎在10月政府停擺前就已經(jīng)失去了改善的動力，市場對于美聯(lián)儲在2014年3月前不會退出債券購買計劃、在2015年前不會加息的預期進一步增強。
數(shù)據(jù)顯示，美國9月非農就業(yè)人數(shù)僅僅增加14.8萬，低于市場預期的18萬，這也是該數(shù)據(jù)連續(xù)第三個月低于市場的預期。從分項上看，9月出現(xiàn)就業(yè)增長下滑的行業(yè)都是私營部門服務提供行業(yè)，當月私營部門新增就業(yè)僅12.6萬,相比之下政府部門新增就業(yè)2.2萬，其中州政府及地方政府增加就業(yè)崗位，但聯(lián)邦政府削減就業(yè)崗位。
顯然，目前美國經(jīng)濟復蘇尚未達到美聯(lián)儲退出寬松政策所希望看到的那般穩(wěn)健,美聯(lián)儲在10月份幾乎沒有退出寬松政策的可能。過去三個月月均新增非農就業(yè)人口僅為14.8萬，而在4月份市場開始討論美聯(lián)儲退出QE這個話題時，相應的數(shù)據(jù)為20.7萬。而且受政府關門的影響，企業(yè)和消費者信心受到的負面沖擊將逐漸顯現(xiàn)，10月和11月的就業(yè)數(shù)據(jù)擾動因素加大，美聯(lián)儲在年內對退出寬松政策都缺乏有效的評估證據(jù)。
失業(yè)率數(shù)據(jù)失真也給美聯(lián)儲的貨幣政策前瞻指引造成了困擾。雖然造成勞動參與率持續(xù)下行的因素包括美國就業(yè)市場歷史結構性問題等，但在事關貨幣政策重大轉向問題面前，美聯(lián)儲不得不保持謹慎態(tài)度。素有美聯(lián)儲喉舌之稱的希爾斯拉特發(fā)文表示,美聯(lián)儲會提高縮減債券購買計劃的失業(yè)率門檻。數(shù)據(jù)顯示，9月美國失業(yè)率雖然下跌至7.2%，但勞動參與率繼續(xù)小幅下滑以及計算當中的四舍五入導致失業(yè)率改善成色不足。
9月非農報告暗示,美國經(jīng)濟在夏季習慣性走弱的問題依舊存在。寬松政策退出預期引發(fā)的國內利率上行等已開始對經(jīng)濟產(chǎn)生負面疊加效應，加之10月美國政府關門16天,且中期內仍不能擺脫財政爭執(zhí)，因此美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱的可能性加大，市場對于美聯(lián)儲退出寬松政策的預期已經(jīng)推遲至明年的3月份甚至更遲。
毫無疑問,目前市場風險情緒的提升源于對美聯(lián)儲寬松政策持續(xù)的預期，因此非美貨幣出現(xiàn)普漲，美元指數(shù)大幅下挫。但需要注意，市場目前似乎過分關注于美聯(lián)儲寬松政策持續(xù)與否，而忽略了真實經(jīng)濟基本面的可能變化。目前這種以流動性作為焦點的交投思路所反映的價格存在很大的“水分”，其持續(xù)性以及未來可能的波動性都值得警惕。
總體而言，如果未來出現(xiàn)美國經(jīng)濟下滑導致美聯(lián)儲退出QE延期的情況，最終結果只能是全球經(jīng)濟再次集體下行，而隱含的通脹壓力將導致主要央行不可能再次肆意“放水”，避險情緒最終將被激發(fā)，美元反倒會受青睞。當然，如果美國經(jīng)濟實現(xiàn)超預期或正常的表現(xiàn)，美聯(lián)儲隨后展開的退出也將激發(fā)對美元的需求。目前市場還處于這兩種情況之間，流動性寬松預期導致的美元貶值可能已經(jīng)接近臨界點。