編輯先生：
從國(guó)際看，美國(guó)國(guó)防部近日公布了從歐洲撤軍計(jì)劃，把戰(zhàn)略重點(diǎn)向亞洲轉(zhuǎn)移。鑒于中國(guó)與菲律賓、越南等東盟部分成員國(guó)就南沙群島存在主權(quán)爭(zhēng)議，美國(guó)此舉或意在制衡中國(guó)。從國(guó)內(nèi)看，近日中國(guó)人民銀行決定下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。有人說(shuō)，這恰恰印證了一些機(jī)構(gòu)投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展悲觀的判斷，由此，將影響到股票市場(chǎng)行情也不樂(lè)觀。請(qǐng)問(wèn)：我們應(yīng)該如何看待我國(guó)當(dāng)前股市的走向？
讀者
金曉曉
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國(guó)際經(jīng)濟(jì)多變對(duì)我國(guó)影響趨緩 |
全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各界學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r作出了差別各異的判斷。
博鰲亞洲論壇秘書長(zhǎng)龍永圖認(rèn)為：金融危機(jī)后，雖然世界經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)，但是，作為動(dòng)力的科學(xué)技術(shù)，作為載體的跨國(guó)公司的貿(mào)易投資和全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整這幾個(gè)基本要素都沒(méi)有發(fā)生根本性變化。金融危機(jī)雖然打擊了美國(guó)和西方發(fā)達(dá)國(guó)家很多大的金融機(jī)構(gòu)，但是作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的西方國(guó)家大的跨國(guó)公司，并沒(méi)有遭到重創(chuàng)。跨國(guó)公司作為全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資的載體，并沒(méi)有遭到毀滅性的打擊。因而，跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)的投資也不會(huì)發(fā)生重大的變化。中國(guó)作為一個(gè)重要的市場(chǎng)，勞動(dòng)力比西方國(guó)家便宜很多，所以整個(gè)跨國(guó)公司對(duì)中國(guó)的投資也不會(huì)發(fā)生重大的變化，更不會(huì)發(fā)生整體投資的回流。
據(jù)英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志預(yù)測(cè)，2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景雖然短期內(nèi)大體平穩(wěn)，但增長(zhǎng)明顯面臨停滯。哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授克拉里達(dá)認(rèn)為，2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)料能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，通脹率維持在低水平，官方運(yùn)用金融杠桿實(shí)施刺激政策的意愿依然不大，美國(guó)現(xiàn)在仍需要穩(wěn)健的貨幣和金融政策。美聯(lián)儲(chǔ)則指出，高失業(yè)率仍是主要問(wèn)題。如果，歐元區(qū)的危機(jī)繼續(xù)發(fā)展，美國(guó)的金融業(yè)和銀行業(yè)會(huì)因歐洲問(wèn)題面臨巨大壓力。美國(guó)證券和商品交易市場(chǎng)的波動(dòng)性由此可能會(huì)進(jìn)一步加劇。
筆者認(rèn)為，2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)將減弱，美國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)的物質(zhì)基礎(chǔ)依舊不夠穩(wěn)固。盡管某些判斷比較悲觀，但是，就美國(guó)2011年第4季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始了緩慢復(fù)蘇的進(jìn)程。綜合目前專家們的看法，如果，歐元區(qū)不再發(fā)生大的動(dòng)蕩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5%～2%應(yīng)該是可以預(yù)期的。
上述論證顯示，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雖然還有許多變動(dòng)因素，但對(duì)我國(guó)影響趨緩。我國(guó)2012年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總趨勢(shì)是平穩(wěn)增長(zhǎng)，雖然經(jīng)濟(jì)增速會(huì)降下來(lái)，但經(jīng)濟(jì)不會(huì)“硬著陸”。
筆者認(rèn)為，除了上述世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐等國(guó)際因素外，我國(guó)貨幣政策走向、房地產(chǎn)調(diào)控政策及樓市的走勢(shì)、物價(jià)走勢(shì)，也直接影響我國(guó)股市走勢(shì)。
首先，來(lái)看貨幣政策走向。我國(guó)從2008年11月份開始實(shí)施寬松的貨幣政策，主要表現(xiàn)是信貸的快速增長(zhǎng)，使股市在極度悲觀的氣氛中迅速逆轉(zhuǎn)，至2009年7月底股價(jià)已經(jīng)比2008年11月的最低位上漲了1倍多。但從2009年8月開始，信貸增長(zhǎng)的速度開始受到一定的控制，對(duì)應(yīng)的股市在2009年下半年出現(xiàn)調(diào)整。2010年出臺(tái)7.5萬(wàn)億元的信貸規(guī)模計(jì)劃，該計(jì)劃低于預(yù)期，對(duì)2010年上半年的股市產(chǎn)生了一定的抑制作用。
但2010年中，隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)“二次探底”擔(dān)憂，中央銀行在公開市場(chǎng)操作中投放了大量資金，股市開始見(jiàn)底并出現(xiàn)快速回升。至2010年12月份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將貨幣政策的基調(diào)由“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”，使正在上升的股市出現(xiàn)快速回調(diào)。2011年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”、“把控制物價(jià)放在更加突出的位置上”。因此，股票市場(chǎng)面臨的資金環(huán)境預(yù)期悲觀，股票市場(chǎng)由此出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)一年的回調(diào)。2012年中央定調(diào)貨幣政策依然是穩(wěn)健，而寬松的財(cái)政政策可能也會(huì)以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為主。筆者認(rèn)為，未來(lái)幾年貨幣擴(kuò)張趨勢(shì)出現(xiàn)拐點(diǎn)是一個(gè)大概率事件，但是2012年，至少?gòu)腉DP的預(yù)期增速來(lái)說(shuō)，應(yīng)該不會(huì)形成轉(zhuǎn)折性的局面。
其次，從房地產(chǎn)調(diào)控政策與樓市走勢(shì)及股市價(jià)格波動(dòng)看。近年來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資快速增長(zhǎng)，并且其投資占整個(gè)社會(huì)固定投資的比重越來(lái)越高。房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)、建筑業(yè)、化工業(yè)、機(jī)械制造業(yè)、交通運(yùn)輸及倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)等多個(gè)行業(yè)有密切的關(guān)系，同時(shí)還直接影響到家用電器業(yè)、家具制造業(yè)、建筑裝飾業(yè)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局綜合司課題組的研究結(jié)果表明，每100元的房地產(chǎn)投資為其他行業(yè)創(chuàng)造215元的需求。因此，房地產(chǎn)調(diào)控政策作用到股票市場(chǎng)，往往不僅影響房地產(chǎn)板塊，而且波及銀行、鋼鐵和水泥等類股票。
房地產(chǎn)行業(yè)與股市緊密相連，影響著中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。2004年以來(lái)，國(guó)家為了抑制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲出臺(tái)了一系列調(diào)控政策，但房?jī)r(jià)仍持續(xù)上漲，2010
年“國(guó)十一條”， 要求二套房貸款首付款比例不得低于 40%。 房地產(chǎn)市場(chǎng)的反應(yīng)是房?jī)r(jià)繼續(xù)飆升。在2010
年“新國(guó)十條”要求下，各地限購(gòu)政策出臺(tái)，上海和重慶房地產(chǎn)稅試點(diǎn)。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開始真正進(jìn)入調(diào)控期。
全國(guó)商品房銷售市場(chǎng)增速呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)，但是，房屋銷售價(jià)格繼續(xù)上漲。2011
年“新國(guó)八條”出臺(tái)的同時(shí)，國(guó)務(wù)院向各地分派房?jī)r(jià)調(diào)控督查組。市場(chǎng)反應(yīng)為：一線城市房?jī)r(jià)調(diào)控集中出臺(tái)。一線城市新建普通住房?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降。而二線三線城市上漲趨勢(shì)加大，下半年漲幅才有所減弱。在房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷出臺(tái)的情況下，市場(chǎng)預(yù)期樓市將出現(xiàn)下行趨勢(shì)，相關(guān)的周期性行業(yè)都會(huì)受到影響，導(dǎo)致股市開始破位下行。但房地產(chǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行現(xiàn)實(shí)比市場(chǎng)預(yù)期的要好，使股市出現(xiàn)技術(shù)性反彈。近日，溫家寶總理在中南海主持召開第五次座談會(huì)時(shí)指出，房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)有兩個(gè)：一是促使房?jī)r(jià)合理回歸不動(dòng)搖，二是促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。2012年預(yù)期房?jī)r(jià)會(huì)平穩(wěn)下行，房地產(chǎn)行業(yè)的機(jī)會(huì)可能會(huì)是企業(yè)之間的整合和調(diào)整。
第三，從物價(jià)走勢(shì)來(lái)看，1～2月份某些數(shù)據(jù)顯示，今年通貨膨脹的可能性不大，個(gè)別專家已經(jīng)提出預(yù)防通貨緊縮的可能。
綜上所述，筆者認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持較高增長(zhǎng)，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)隨著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整而調(diào)整整合。股票市場(chǎng)經(jīng)過(guò)2011年的持續(xù)下降和調(diào)整后，2012年會(huì)繼續(xù)調(diào)整，上升或下降幅度都不會(huì)太大，個(gè)股的機(jī)會(huì)在于財(cái)政重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)。
筆者以為，長(zhǎng)期投資者可以分階段低位建倉(cāng)那些每年分紅有規(guī)律、且分紅超過(guò)一年期固定利率的個(gè)股。比如，類似中國(guó)銀行這樣的股票，兩股“中國(guó)銀行”只能買一塊烤紅薯，如果我們有閑錢還是可以買點(diǎn)“嘗嘗”。