蘇泊爾上周五晚間發(fā)布公告稱，將以0元價(jià)格向包括董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)總監(jiān)及董秘在內(nèi)的一眾公司高管及員工授予580萬(wàn)股限制性股票。本次蘇泊爾授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票，來(lái)源為從二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)，鎖定期為
12 個(gè)月。鎖定期滿后，在滿足規(guī)定的解鎖條件情況下，激勵(lì)對(duì)象可在隨后的48 個(gè)月內(nèi)分 4
期解鎖。一般來(lái)說(shuō)，上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)定的股權(quán)解鎖條件或考核標(biāo)準(zhǔn)，是上市公司凈利潤(rùn)在未來(lái)年度保持一定的增長(zhǎng)率，這在讓投資者獲取收益的同時(shí)，管理層也能得到相應(yīng)激勵(lì)，能體現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)。但此次蘇泊爾方案的股票激勵(lì)行權(quán)條件幾乎為零門檻，難怪有投資者怒稱該議案是“公然搶劫”。
對(duì)此，筆者認(rèn)為，應(yīng)盡快完善上市公司股權(quán)激勵(lì)制度，大幅提高股權(quán)激勵(lì)門檻，防止變相利益輸送。
蘇泊爾2010年至2012年的凈資產(chǎn)收益率分別為17.58%、18.38%、16.24%，但限制性股票解鎖的考核標(biāo)準(zhǔn)確定為13%，也就是說(shuō)，管理層等根本就不用下什么功夫，只要守?cái)偨?jīng)營(yíng)、就可坐享其成;另一方面，蘇泊爾以內(nèi)銷收入及內(nèi)銷營(yíng)業(yè)利潤(rùn)作為考核目標(biāo)，這兩個(gè)目標(biāo)通過(guò)種種手法可變相達(dá)到，只是，即使這兩個(gè)分指標(biāo)達(dá)標(biāo)，也不意味上市公司凈利潤(rùn)提升，也即在管理層獲得收益的同時(shí)投資者卻未必有收益，這與股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)背道而馳。
為推動(dòng)上市公司股權(quán)激勵(lì)規(guī)范化，2005年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》，2008年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄》(1號(hào)、2號(hào)、3號(hào));而對(duì)國(guó)有上市公司的股權(quán)激勵(lì)，有關(guān)部門制定了一套相對(duì)獨(dú)立的制度規(guī)范，2006年9月國(guó)資委、財(cái)政部出臺(tái)《國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，2008年國(guó)資委出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》。相比較而言，國(guó)資委對(duì)國(guó)有上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度，比證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度更為嚴(yán)格。
比如，證監(jiān)會(huì)《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》規(guī)定了限制性股票授予價(jià)格的折扣：“如果標(biāo)的股票的來(lái)源是存量，即從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入股票，則按照《公司法》關(guān)于回購(gòu)股票的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行”;“如果標(biāo)的股票的來(lái)源是增量，即通過(guò)定向增發(fā)方式取得股票，其實(shí)質(zhì)屬于定向發(fā)行，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%”。此次蘇泊爾擬通過(guò)從市場(chǎng)回購(gòu)股份充當(dāng)激勵(lì)股票來(lái)源，也就是采取第一種方式激勵(lì)，授予價(jià)格的折扣甚至為0折，也就是白送。
而按國(guó)資委《國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》，對(duì)限制性股票和股票期權(quán)的授予價(jià)格及行權(quán)價(jià)格作了統(tǒng)一規(guī)定，要求國(guó)有上市公司股權(quán)的授予價(jià)格不低于“股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前一個(gè)交易日的公司標(biāo)的股票收盤價(jià);股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案摘要公布前30個(gè)交易日內(nèi)的公司標(biāo)的股票平均收盤價(jià)”兩者中的較高者，也就是無(wú)論是授予股票期權(quán)還是限制性股票，都沒有折扣，這有效杜絕了內(nèi)部人通過(guò)控制上市公司向激勵(lì)對(duì)象低價(jià)授予激勵(lì)股權(quán)的可能。
現(xiàn)實(shí)中，有些上市公司推出股票激勵(lì)的行權(quán)條件極低，根本不用管理層付出努力就可達(dá)到;另一方面，限制性股票的購(gòu)買折扣又太大甚至不用花錢，這就讓股權(quán)激勵(lì)成為赤裸裸的利益輸送。當(dāng)然，有些上市公司管理層敢于強(qiáng)推一些為自己輸送利益的股權(quán)激勵(lì)方案、并闖關(guān)股東大會(huì)表決，其實(shí)是一種赤裸裸的要挾行為，其潛臺(tái)詞就是：股東若不給我股權(quán)激勵(lì)，我就將公司搞爛，反正公司經(jīng)營(yíng)由我們內(nèi)部人控制。
無(wú)疑，目前上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度明顯存在不小缺陷，尤其在對(duì)限制性股票的授予價(jià)格上。其實(shí)，國(guó)資委對(duì)國(guó)有上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度較為合理或到位，這是個(gè)現(xiàn)成的參考，建議上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度借鑒國(guó)有上市公司的股權(quán)激勵(lì)制度，予以改革完善。對(duì)于管理層等內(nèi)部控制人強(qiáng)推對(duì)自己利益輸送的股權(quán)激勵(lì)方案行為，所有股東都應(yīng)高度團(tuán)結(jié)、對(duì)其說(shuō)“不”，可以考慮通過(guò)股東大會(huì)更換董監(jiān)高等威懾措施，破除內(nèi)部人控制;為防止大股東與內(nèi)部控制人合謀，甚至可以規(guī)定實(shí)行股權(quán)激勵(lì)方案的分類表決制以制約。